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华创固收
2022/12/06
疫情加剧，基本面或再下探——11月经济数据预测
摘要：
通胀方面，预计11月CPI同比下行至1.4%附近，PPI同比或维持在-1.3%附近。猪价对食品项的支撑作用消退，受菜价和疫情拖累，叠加高基数影响，预计11月CPI同比下行至1.4%附近；国内外大宗品价格变动不大，高基数发挥主要作用，11月PPI同比或维持在-1.3%附近。
进出口方面，预计11月出口增速-1.5%、进口增速-1.0%左右。11月高频指标CCFI指数持续走低，港口协会披露外贸重箱同比延续下降，反映外贸景气进一步下滑，出口或维持负增，而国内疫情令生产采购受扰动，进口需求或也偏弱。
生产方面，预计11月工业增速或在4.3%左右。11月制造业PMI生产分项反季节性下滑，防疫封控影响产区生产，叠加供应链压力重现、需求走弱，生产节奏或有所放缓，工业增速或继续回落。
投资方面，固投累计增速或在5.7%左右。（1）制造业投资：11月制造业投资单月增速或在4.2%，累计增速在9.1%左右。（2）基建投资（不含电力）：预计单月增速或在10.6%，累计增速或在8.9%附近；（3）地产投资：预计单月增速或在-15.4%左右，累计增速约为-9.4%。
社零方面，疫情加剧、餐饮拖累，社零增速或降至-2.1%左右。11月疫情冲击线下汽车消费，乘用车零售同比降幅较10月走扩，同时伴随疫情形势加剧，出行受阻，地铁客运量同比降幅扩大，暗示餐饮或继续走弱，社零增速或进一步下滑。
金融数据方面，预计11月新增信贷1.1亿，新增社融1.7万亿。11月疫情扰动再起，经济景气边际弱化，融资支撑政策余量有限，融资边际或再次回到弱势区间。预计M2增速或维持在11.8%附近。
总结来看，临近年末，经济景气边际下行压力仍在加大。三季度政策脉冲落地对融资的支撑已经弱化，对基建投资的拉动仍在落地中。虽然11月防疫政策放松和房地产调控政策明显发力，但基本面现实正在遭遇来自外需回落和国内疫情扰动的双重压力。中央经济工作会议召开在即，年末明初或再次进入政策发力窗口，应对景气边际的回落。
风险提示：稳增长政策效果不及预期。
华创电新
2022/12/05
前瞻新技术之四：电池之战，结构之争
摘要：
从底层技术分类总结各电池的优劣势。自从4680电池发布后，电池及整车企业乐忠于开发布会、创造新的电池名字。我们从底层技术对各类新型电池进行分类，梳理优劣势。总结为铁锂电池核心指标为体积利用率，刀片电池为最优解；三元电池注重综合性能，麒麟与4680各有千秋。
体积利用率对比：系统级刀片最高，电芯级4680最高，综合刀片最佳。经电池包XYZ三向尺寸链分析测算，量产产品中刀片电池的体积利用率最高为62%，其次为魔方电池59%，21700最低仅为31%；未量产产品中麒麟宣传可达72%，4680电池预估仅为38%。对电芯尺寸链分析，177Ah方铝、135Ah刀片、4680的JR体积占比分别为86.4%、86.0%、88.7%，4680利用率最高，方铝与刀片差异较小。
投资建议:建议关注： 1）电池：宁德时代、亿纬锂能；2）正极：容百科技、长远锂科、德方纳米；3）负极：贝特瑞、信德新材、杉杉科技；4）隔膜：星源材质、恩捷股份；5）电解液：新宙邦、天赐材料；6）结构件：科达利、震裕科技、东山精密、东方电热、和胜科技、华达科技；7）裁切模具：德新科技；8）热管理：银邦股份、华峰铝业、科创新源、飞荣达；9）碳纳米管：天奈科技；10）胶粘剂：斯迪克
风险提示:新能车销量不及预期，新车上市进程不及预期，原材料上涨过快削弱企业盈利，行业扩产过快加剧行业竞争，地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链，安全事故影响企业产销，新技术落地不及预期。
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