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张明明 研究助理 S0680121070002 zhangmingming3653@gszq.com
总体而言，三单项目定位、租金定价等方面存在不同，评估机构对三单保障房REIT的评估假设较为保守。按照一级发售规模测算的预计分派率高于当前其他产权类REITs分派率绝对值，参与价值较高。按照一级发售规模测算，2022年及2023年中金厦门安居REIT和红土深圳安居REIT的预计分红率在3.95%-3.96%，华夏北京保障房REIT的预计分红率在4.05%-4.06%。相比其他产权类REITs的年化分派率当前均在3.5%以下，当前三单保障房REITs的参与价值较高。
风险提示：政策变化超预期、基础设施资产经营不达预期、市场变动超预期
※【食品饮料】二十年白酒发展周期复盘与思考-20220825
投资建议：随着疫情的边际改善和经济面回暖，白酒板块投资进入第二阶段，其中“复苏”成为主旋律，我们预计下半年到明年经济向上趋势逐渐明朗，看好白酒动销的边际转好。在投资建议上，我们核心推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液，并看好洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒等地产酒标的的后续业绩弹性。
风险提示：经济面的复苏节奏有待观察；疫情局部反复影响超预期；食品安全问题。
※【家用电器&汽车】九号公司（689009.SH）-全球智能短交通龙头起航-20220825
徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com
丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com
杨凡仪 分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com
盈利预测与投资建议。预计公司2022~2024年归母净利为6.88/9.73/12.73 亿元，同增67.5%/41.4%/30.8%。综合来看，我们认为公司具备龙头溢价，持续拓新打开成长空间，其2022年合理市值为413亿元，对应PE 60倍左右。首次覆盖，予以“增持”评级。
风险提示：宏观消费环境疲软、推新不及预期、行业竞争格局恶化。
研究视点
※【区块链】上海数交所上线数字资产板块，“正规军”入场-20220825
宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
孙爽 分析师 S0680521050001 sunshuang@gszq.com
事件：8月24日，上海数据交易所在全国率先设立数字资产板块，并发布《上海数据交易所数字资产板块管理规范（试行）》。
投资建议：建议关注：1）数字资产IP版权方：曲江文旅等2）数字资产发行与交易平台：哔哩哔哩、视觉中国等。
风险提示：数字资产交易监管收紧，数字资产交易商业模式不明确。
※【建筑】增量政策接续，稳增长信心提振-20220825
何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com
廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com
19项增量政策接续，稳增长信心提振。基建四季度资金再获支持，全年有望保持较高景气。地产信贷政策有望调整，防风险力度加大。国务院即时督察，政策有望加快落实见效。稳增长信心提振，板块估值有望修复，继续重点推荐低估值央企龙头中国建筑、中国电建、中国中铁、中国交建，以及地方国企龙头山东路桥、四川路桥。优质成长股重点推荐：专业工程龙头中国化学、配电网EPCO龙头苏文电能、微电网能效管理龙头安科瑞、供热节能龙头瑞纳智能。
风险提示：稳增长政策不达预期，应收账款减值风险。
※【有色金属】金力永磁（300748.SZ）-规模扩张叠加产品提价贡献业绩增量，新能源车业绩增速亮眼-20220825
王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com
马越 研究助理 S0680121100007 mayue@gszq.com
投资建议：公司持续深耕高性能钕铁硼磁材，目前4万吨产能规划已全部明晰，预计公司2022~2024年营收分别为73.27/99.07/131.20亿元，实现归净利润10.16/13.61/19.06亿元，EPS为1.21/1.63/2.28元/股，对应PE分别为30.2/22.5/16.1倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：稀土原材料涨价风险；下游需求不及预期风险；技术路线重大变革风险；产能落地不达预期风险。
※【食品饮料】五粮液（000858.SZ）-平稳增长，符合预期-20220825
符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com
盈利预测：我们维持此前期盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收748.9/839.9/947.0亿元，分别同比+13.1%/+12.1%/+12.8%，实现归母净利润265.9/299.6/339.6亿元，分别同比+13.7%/+12.7%/+13.4%，当前股价对应2022-2024年市盈率分别为24/22/19，维持“买入”评级。
风险提示：经济面大幅波动，行业竞争加剧，疫情影响终端动销。
※【海外】万国数据-SW（09698.HK）-业绩保持稳健，海外扩张将成增长新引擎-20220825
夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com
朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com
使用面积增加推动收入增长，疫情、高电价压力下业绩保持稳健。投资建议：我们测算公司2022-2024年收入分别为92.5/106.6/124.4亿元人民币，调整后EBITDA分别为 42.0/49.0/58.2亿元人民币。维持“买入”评级。
风险提示：今年以来政策监管趋严，能耗指标越来越难获得的风险；数据中心签约、上架不及预期的风险；负债率过高风险；下游客户若加大自建IDC会影响行业格局；下游客户面临更严格行业管制的风险。
※【海外】小鹏汽车-W（09868.HK）-G9开启新车型周期，持续推进全场景智能驾驶-20220825
夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com
刘澜 分析师 S0680522030006 liulan@gszq.com
投资建议:预计公司2022-2025年总收入达333/620/1060/1444亿元、non-GAAP 净利润率为-23%/-10%/ -3%/3%。我们给予小鹏汽车243亿美元目标估值，对应5x 2022e P/S，维持“买入”评级。当前估值尚未包含机器人、飞行器、智能座舱、Robotaxi等潜在变现。将来，小鹏汽车的智能化探索有望为公司带来更多科技和商业价值。
风险提示：自动驾驶能力提升和功能落地不及预期风险、消费者软件付费意愿不及预期风险、车型研发及上市进度不及预期风险。
※【食品饮料】山西汾酒（600809.SH）-现金流情况良好，品牌向上势能不减-20220825
符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com
郝宇新 分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com
盈利预测与投资建议：小幅调整盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收256.3/315.6/378.7亿元，分别同比+28.3%/+23.2%/+20.0%，实现归母净利润75.6/98.0/117.6亿元，分别同比+42.2%/+29.6%/+20.1%，当前股价对应2022-2024年市盈率分别为43/33/27，维持“买入”评级。
风险提示：省外市场拓展不及预期，高端产品推广不及预期，疫情反复因素。
※【轻工制造】思摩尔国际（06969.HK）-短期经营承压，聚焦管理&研发，期待厚积薄发-20220825
姜春波 分析师 S0680521070003 jiangchunbo@gszq.com
姜文镪 研究助理 S0680122040027 jiangwenqiang1@gszq.com
公司发布中报：2022H1实现收入56.53亿元（同比-18.7%），净利润13.84亿元（同比-51.9%），调整后净利润14.36亿元（同比+51.7%），盈利略承压主要系1）疫情&政策多因素扰动，2）低毛利产品占比提升，3）研发&管理费用增幅较大，4）产品价格调整。
预计2022-2024年净利润为35.1亿元、45.7亿元、55.3亿元，对应PE估值分别为23.1X、17.7X、14.7X，维持“买入”评级。
风险提示：政策超预期，行业竞争加剧。
※【建材】蒙娜丽莎（002918.SZ）-降本增效，利润率底部逐季回升-20220825
沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com
陈冠宇 研究助理 S0680122080012 chenguanyu@gszq.com
公司管理稳健，现金流较好，2022年集中计提资产减值，降本增效系列措施执行下Q2开始利润率逐季恢复，预计2022-2024年归母净利润分别为-1.4亿元、6.88亿元、11.2亿元，对应PE估值-39.9、8.1、5倍，维持“买入”评级。
风险提示：地产需求持续大幅下滑风险，原材料价格持续上涨风险
※【建筑】安科瑞（300286.SZ）-盈利稳增显韧性，迈入加速扩张期-20220825
何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com
程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com
盈利稳健增长符合预期，下半年有望加速释放。毛利率保持稳定，费用率明显下降，Q2现金流环比明显好转。微电网业务日趋成熟，产能扩张强化成长动能。
投资建议：我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.3/3.1/4.2亿元，同比增长35%/35%/34%，EPS分别为1.07/1.45/1.94元（2021-2024年CAGR为35%），当前股价对应PE分别为26/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：微电网业务开拓不及预期风险，微电网产业园建设进度不及预期风险，疫情冲击超预期风险，固定资产折旧风险等。
※【海外】中粮包装（00906.HK）-短期毛利率承压，期待下半年逐步修复-20220825
刘澜 分析师 S0680522030006 liulan@gszq.com
估值及投资建议：我们预测公司2022-2024的营业收入为109/114/120亿元，同增13.9%/4.1%/5.4%，归母净利润为4.8/5.3/6.7亿元，同增4.0%/9.2%/27.2%。考虑到港股流动性折价，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、客户需求增长不及预期风险、啤酒罐化率提升不及预期风险
※【房地产】滨江集团（002244.SZ）-把握窗口期在杭州积极补仓，销售显著跑赢行业-20220825
金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com
肖依依 研究助理 S0680121070010 xiaoyiyi3664@gszq.com
肖畅 研究助理 S0680122050008 xiaochang@gszq.com
投资建议：考虑到公司土储布局优质，销售去化情况预计较好；2021年下半年和2022年在杭州等核心城市积极拿地，拿地毛利率较以往改善，并为未来的供货形成强力的支撑。预计2022/2023/2024年公司营业收入490.7/620.8/769亿元；归母净利润为 36.5/44/53.8亿元；对应EPS 分别为1.17/1.41/1.73元；当前股价对应2022年动态PE7.4倍。我们认为公司合理市值为364.5亿元，维持“买入”评级。
风险提示：销售下行超预期，结算进度不及预期，政策出台不及预期。
※【食品饮料】百润股份（002568.SZ）-疫情影响较大，业绩短期承压-20220825
盈利预测与投资建议：我们调整2022-2024年公司归母净利润预测至6.8/8.4/10.2亿元（原预测值为7.8/9.8/12.0亿元），分别对应eps为0.65/0.80/0.97元，对应目前股价的市盈率为35/28/23，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复因素，市场竞争加剧，食品安全问题。
※【计算机】当虹科技（688039.SH）-业务结构优化，智能汽车领域迎来重大突破-20220825
公司22H1营业收入9326.99万元，同比减少34.11%，归母净利润-3890.21万元，同比减少246.26%。业务结构整体优化。研发费用率为57.21%，同比上升27.60 pct.
参与国内多项音视频标准制定，自主浪潮下实现技术领航，千万美金海外大单落地印证核心技术全球领先地位。同时，公司技术积累实现能力迁移，智能网联汽车领域取得突破。
维持“买入”评级。预计2022-2024年实现营业收入5.27亿元、6.54亿元和7.93亿元，归母净利润0.75亿元、1.00亿元和1.22亿元。
风险提示：产业投资和政策进度低于预期；应收账款坏账风险；收入季节性风险。
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