天风 · 求索之人 | 家电：寻找最佳龙头，助力品质生活|家电_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

家电是为消费者解放劳动力，提高生活品质的重要载体；其中能抓住消费者需求痛点，实现规模效应，逐渐将降本增效极大化的企业才能在行业中成为龙头。我们秉承扎根产业的理念，对家电核心标的建立起自下而上的细致研究与追踪体系，力求通过真实客观的基本面研究指引家电行业投资。

——天风研究家电孙谦团队的求索初心

5月18日的盾安环境深度报告中，家电团队指出公司制冷阀件全球销量领先，目前在国内制冷阀件市场与竞争对手三花智控形成双寡头垄断格局，2021年前三季度公司的阀件市占率达 39%跃居行业第一。但公司整体毛利率及净利率相对于可比公司仍有差距，未来随着海外业务、商用业务的积极布局，以及制冷配件业务的结构升级高毛利的电子膨胀阀占比提升，公司盈利能力或将得到显著提升。

6月30日家电团队再次发布盾安环境重要研报，认为盾安是制冷元器件领域龙头，将业务延伸高景气新能源车热管理赛道后，有望抓住二供机遇打造未来发展的新增长极。看好公司在加深与控股股东绑定后的产业协同和新业务发展，上调公司盈利预测。

5月17日家电团队发布研报认为公牛集团作为电工龙头，长期发展逻辑清晰——巩固优势品类墙开插座、转换器业务领先地位，持续赋能LED照明、数码配件业务增长，并孵化充电枪/桩、户外电源等新兴业务打开更广阔用电场景，持续看好公牛在电工领域的龙头地位与新赛道成长性。

5月23日家电团队发布研报认为海信家电白电主业稳固，央空及热管理二三增长曲线较为明确。白电方面，内销依托品类升级，外销则通过全球化生产研发以及海外并购切入当地市场实现稳定增长；央空方面，海信日立龙头地位稳固，未来若地产改善刺激需求则有望率先获益；热管理方面公司收购三电改革效果凸显，亏损大幅减少，后续有望凭借三电强产品力叠加海信成本及制造优势贡献收益。利润方面并表后续央空业务持续增长、三电扭亏、成本压力缓解等因素有望带来盈利能力持续修复。

3月22日的火星人深度研报中家电团队判断火星人长期成长逻辑清晰，主业龙头优势确立，研发+营销+服务三位一体，有望受益于赛道扩张实现α、β共振。同时解答了其核心竞争优势是：产品端：集成灶产品优势确立，21年双线份额实现行业领跑，线下蒸烤一体款等高端集成灶占比超行业平均，量价齐升赋能主业创收。渠道端：1、线下渠道，目前公司经销商质量较高，单店效益领先其他集成灶品牌，龙头地位凸显，而对标渠道布局较为成熟的老板，公司网点数与单店效益均存在增长空间。2、电商渠道，厨电销售渠道碎片化、前置化背景下，公司较早投入电商渠道+内容营销风口。

3月30日家电团队展望今年一季度，判断在整体宏观经济仍然承压的情况下，家电板块在短期内较难形成板块性质的主线机会。值得乐观的是，大部分家电核心个股的估值均回到历史低位，下跌空间或有限，静待盈利周期向上。可能的拐点信号：1、疫情管控力度降低，家电可能有部分需求递延至二季度释放；2、需求改善，即将开启的618促销值得关注；3、地产销售改善，转至持平是重要信号。

展望一季报后的市场，家电团队依然强调：1）家电总体估值低，风险较小，底部明晰，套用策略的股债收益差模型，家电目前在负2x标准差位置；2）地产政策积极、原材料价格铜铝走低、出口方面人民币贬值等因素将对行业产生利好。需注意的是，疫情对终端的影响，4月强于1Q且仍在持续，故需紧密追踪其对2Q的影响程度。节后的配置思路：1）地产链标的。目前主要大家电公司PEG基本在1以内，具备向上修复空间，推荐后周期标的。2）疫情改善后能够快速修复2Q收入（快速拉起需求），或本身2Q面临去年基数压力较低的品种或相对强势。

4月12日的这篇问答研报中，家电团队围绕三大问题进行解读：1、清洁电器全球的发展历史和现状如何？2、如何看待国内的清洁电器市场？3、国内品牌在海外市场竞争力如何？展望22年，国内市场上，家电团队认为各家通过推出不同的sku覆盖更多的价格带，使追求性价比的消费者有更多的选择；同时随着价格带的扩张，行业有望实现由价增主要带动转为由量增主要带动的增长，渗透率也有望进一步提升。海外市场上，认为随着国内品牌陆续将自清洁扫地机推出国门后，海外扫地机市场将有望迎来产品结构升级，有望复制国内21年扫地机增长的路径，由价格提升带动整体市场的增长。看好在清洁电器高景气度赛道下国内清洁电器龙头品牌的发展。

5月20日，家电团队围绕三大市场关注的问题进行了解答：1、如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？2、地产利好政策对家电行业的影响？3、消费刺激政策对家电行业的影响？家电团队提出两条推荐思路：1）地产链。估值低，地产政策在宽松，推荐后周期标的；2）去年2Q收入与业绩基数压力较低的，或疫情改善后能够快速修复2Q收入（618更敏感的品种）的标的，可能基本面更为强势。

7月6日家电团队发布中期策略研报，展望下半年投资，认为家电行业投资可围绕下列逻辑进行：1、地产链。从需求与地产的关联度来看，厨电＞白电，但白电中的中央空调业务亦与地产高度相关，地产销售数据改善有利于估值修复。2、盈利水平改善。从板块来看，依据大宗上涨的受损程度来看，弹性上小家电＞厨大电＞白电，黑电在面板价格低位亦具有较好的利润弹性。3、中长期品类渗透。主要为清洁电器。4、汽车链条受益。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！