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【浙商银行 梁凤洁/邱冠华】平安银行（000001）2022H1利润同比26%高增，营收增长跑赢大市，随着疫情影响消退，平安银行零售业务有望修复，迎来信贷、风险、财富多重改善。
【浙商机械 邱世梁/王华君/李思扬】金辰股份（603396）：HJT设备：首台量产微晶PECVD设备交付；N型电池+组件设备“一体化”领军者。
【浙商固收 高宇】下半场加速，结构分化的十字路口。
01 重要观点
【浙商银行 梁凤洁/邱冠华】盈利保持高增长，疫后修复潜力股——平安银行（000001）2022年中报点评
1、所在领域：银行
2、核心观点：
利润同比26%高增，营收增长跑赢大市。随着疫情影响消退，平安银行零售业务有望修复，迎来信贷、风险、财富多重改善。
1）市场看法：
市场担忧平安集团对平安银行的赋能效果会减弱；担忧地产敞口风险压力。
2）观点变化：持平
3）驱动因素：
①利润延续高增，营收跑赢大市；
②息差环比下行，后续有望趋稳；
③资本市场波动，中收有望修复；
④不良指标向好，零售改善在望。
4）与市场差异：
我们认为：
①集团导流远未结束，零售第二增长曲线形成。主要基于：
A.平安集团内客户可挖掘空间巨大。
B.银保财富团队扩张驱动AUM增长，带动财富业务快速发展，支撑盈利增长。未来，随着疫情影响消退，平安银行零售业务有望修复，迎来信贷、风险、财富多重改善。
②平安银行地产亮底牌，风险不确定性显著下降。主要基于：
A.地产政策底已出现。
B.地产底牌彻底清晰，敞口规模小，区域分布好，抵押充足。
C.个案影响有望消退，主要涉险项目已有处置方案。
5）风险提示：
宏观经济失速，不良大幅暴露。
报告日期：2022年8月18日
报告详情：
02 重要点评
【浙商机械 邱世梁/王华君/李思扬】重大里程碑：微晶 HJT PECVD 量产设备成功交付发货——金辰股份（603396）点评报告
1、主要事件：
历时三年研发，公司首台基于微晶工艺的HJT PECVD量产设备成功交付，即将进行中试/量产级别验证，战略意义重大。
2、简要点评：
1）战略意义：
此次量产设备交付，标志公司HJT设备：
①从非晶技术（效率24.5%+）>走向微晶（效率25%+）；
②从工艺验证>走向量产阶段；
③从研发>迈向HJT设备行业头部。
2）市场空间：
我们预计2025年HJT设备行业市值将达3000亿元（120亿利润、25倍PE），公司PECVD设备具有产能大、成本低等优点，设备进展有望超市超预期。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
预计公司2022-2024年净利润为1.4/2.3/4.1亿元，同比增长124%/66%/80%，对应PE为116/70/39倍。维持“买入”评级。
2）催化剂：
HJT/TOPCon设备大额订单落地；光伏N型电池扩产超预期。
3）投资风险：
HJT/TOPCon电池下游扩产不及预期。
报告日期：2022年8月17日
报告详情：
【浙商固收 高宇】下半场加速，结构分化的十字路口——房地产政策展望报告
1、主要事件：
房地产行业1-8月政策放松全梳理及后市展望。
2、简要点评：
房地产第四轮需求修复周期“自下而上”，节奏偏缓。总量增长虽然放缓，但结构差异明显：二线城市仍有增长空间，三线城市重在修复。现阶段，放开二三线核心城市限购政策是支撑需求总量修复的关键。政策上，下半场加速，限购放松上量，限贷调整增强。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
配置建议：剩余期限3Y-4Y的万科、招商蛇口、保利发展公司债，剩余期限在1Y的龙湖公司债。
2）催化剂：
2022年7月28日，中共中央政治局召开会议提出“因城施策，用足用好政策工具箱”。
3）投资风险：
需求改善不及预期，数据口径偏差风险等。
报告日期：2022年8月18日
报告详情：
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