安信研究|晨会在线20220713|索菲亚_新浪财经

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◆【宏观-袁方】货币信贷的宽松有望延续—周度经济观察

◆【轻工-罗乾生】索菲亚：正式进军门窗蓝海市场，持续深化大家居战略布局

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◆【新三板-诸海滨】花溪科技：新兴农机专精特新小巨人，驰名商标“花溪玉田”打捆机制造商

◆【医药-马帅】九洲药业：CDMO业务快速发展，2022H1业绩持续高增长

◆【化工-张汪强】利安隆：单产品双基地生产保供策略发力，润滑油添加剂领域布局完成

◆【银行-李双】对6月金融数据及未来银行板块的看法

◆【轻工-罗乾生】稳健医疗：医疗业务高增+消费品稳健，22Q2业绩表现靓眼

◆【环保&公用-周喆】力源科技：能源保供下核电、火电水处理有望复苏，二度创业布局氢燃料电池

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◆【宏观-袁方】货币信贷的宽松有望延续—周度经济观察

■6月社融和信贷数据总量回升、结构改善，这主要反映了央行信贷供应扩张的结果，也与同期银行间流动性持续宽松互相印证。

■

未来国内PPI同比增速将持续回落，与此同时CPI同比增速温和抬升，通胀压力尚难以对央行货币政策形成掣肘，稳增长、降成本将仍然是央行货币政策的主要目标。

■当前权益市场超跌反弹的动能趋于弱化，市场或逐步转入震荡，回归合理区间。总体而言，央行货币政策的宽松、稳增长政策的落地对市场形成支撑，而前期超跌反弹动能的耗竭、海外经济衰退风险的升温拖累市场的表现，权益市场转入震荡过程，逐步回归合理区间，未来市场的方向取决于包括流动性在内的基本面改善进展，以及长期预期的提升。

■美国6月非农就业数据整体表现依然强劲，但结构上暗示美国经济将进一步放缓。

■风险提示：疫情发展超预期；地缘政治风险

◆【轻工-罗乾生】索菲亚：正式进军门窗蓝海市场，持续深化大家居战略布局

■事件：7月9日，索菲亚举办“菲”凡启航，“窗”见未来——2022索菲亚门窗全国首发战略峰会，正式发布“索菲亚门窗”品牌。

■进军门窗万亿蓝海市场，持续深化大家居布局。

■打造“门墙窗”整体解决方案，全方位把握流量入口。

■投资建议：索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，通过布局门窗赛道持续补充大家居版图，同时公司通过渠道精细化管理、整家定制战略升级引领零售渠道积极变革，整装等新渠道加速拓展，大宗应收高比例计提减值后2022年已轻装上阵。索菲亚零售事业部营销及经销商体系稳定运营，事业部新任总经理行业经验丰富，将继续带领团队完成2022年初制定的经营计划和目标。我们预计索菲亚2022-2024年营业收入为123.02、147.90、180.56亿元，同比增长18.21%、20.22%、22.08%；归母净利润为14.03、17.31、21.31亿元，同比增长1044.60%、23.38%、23.08%，对应PE为14.3X、11.6X、9.4X，业绩稳健增长，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：地产复苏不及预期；行业竞争加剧风险；改革成效不达预期风险；原材料价格上涨风险

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◆【新三板-诸海滨】花溪科技：新兴农机专精特新小巨人，驰名商标“花溪玉田”打捆机制造商

■国家级专精特新“小巨人”打捆机械供应商，2021年营收规模增长27%。

■行业情况：农作物产量提升、秸秆资源再利用推广，打捆机获市场机遇。

■横纵对比：花溪科技为细分行业龙头，与通用农机公司无法简单对比。

■投资建议：花溪科技是集科研、制造、营销、服务于一体的打捆机生产企业，系“国家高新技术企业”、工信部第三批专精特新“小巨人”企业、“中国驰名商标”。方案中发行底价为9.4元/股，按2021年的归母净利润计算，对应的市盈率和摊薄市盈率位于15-18X，目前农机行业最新市盈率TTM中值达36X。考虑到公司所处的新兴农机产业的聚焦度高，盈利能力稳定，且规模成长能力强，建议关注，若最终发行定价合理则建议申购。

■风险提示：农机购置补贴政策调整风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧风险

◆【医药-马帅】九洲药业：CDMO业务快速发展，2022H1业绩持续高增长

■事件：2022年7月11日公司发布2022年半年度业绩预增公告，预计2022H1公司实现归母净利润4.53亿元-4.81亿元，同比增长65%-70%，业绩持续高增长。

■得益于CDMO业务持续的强劲增长，2022H1公司业绩持续高增长。

■项目管线漏斗效应显著且产能快速扩张，CDMO业务有望延续强劲增长。

■投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润9.03亿元、12.01亿元、15.63亿元，分别同比增长42.5%、33.0%、30.2%；给予买入-A的投资评级。

■风险提示：订单增长不及预期、CDMO/原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险等

◆【化工-张汪强】利安隆：单产品双基地生产保供策略发力，润滑油添加剂领域布局完成

■事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润2.60~2.75亿元（同比+39.54%~+47.59%）。

■高分子材料抗老化产业龙头，单产品双基地生产保供策略发力。

■锦州康泰顺利并表，第二、第三生命线逐步构建。

■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为6.00亿元、7.35亿元、8.60亿元，给予买入-A投资评级。

■风险提示：研发不及预期；在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期

◆【银行-李双】对6月金融数据及未来银行板块的看法

■事件：人民银行披露2022年6月金融数据，6月新增人民币信贷2.81万亿元，同比多增6867亿元；新增社融5.17万亿元，同比多增1.47亿元，超出市场预期。

■实体与金融机构流动性趋于宽松。在新增社融同比多增的背景下，6月末社融存量同比增速达到10.8%，环比提升0.3pct，信用扩张提速，实体融资可获得性继续修复。

■关于未来信用扩张的趋势，基建类贷款增长确定性最高；按揭贷款增长取决于房地产市场恢复情况，仍有较大不确定性；地方政府专项债即将发行完毕，亟待新的政策出台。

■投资建议：重点推荐标的：招商银行、平安银行、宁波银行、兴业银行、常熟银行。

■风险提示：稳增长政策不及预期；地产行业风险加速暴露

◆【轻工-罗乾生】稳健医疗：医疗业务高增+消费品稳健，22Q2业绩表现靓眼

■事件：稳健医疗发布2022年半年度业绩预告。2022H1公司主营业务收入为49.2-51.8亿元，同比增长22%-29%；归母净利润8.6-9.0亿元，同比增长13%-18%；扣非后归母净利润7.9-8.3亿元，同比增长25%-32%。

■医疗业务Q2高速增长，渠道覆盖面拓宽，品类矩阵不断完善。

■疫情压力下多渠道持续发力，健康生活消费品业务稳增。

■降本增效叠加全棉时代毛利率提升，22Q2盈利能力显著改善。

■投资建议：公司以“医疗+消费”双轮驱动，持续打造大健康产品体系，同时不断强化线上线下全渠道销售，竞争优势明显，有望保持稳定增长。我们预计稳健医疗2022-2024年营业收入分别为99.12、113.56、129.87亿元，同比增长23.32%、14.57%、14.36%；归母净利润分别为14.67、17.08、19.82亿元，同比增长18.34%、16.44%、16.05%，对应PE为21.3x、18.3x、15.8x，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；行业竞争加剧风险

◆【环保&公用-周喆】力源科技：能源保供下核电、火电水处理有望复苏，二度创业布局氢燃料电池

■“专精特新”小巨人企业，深耕核电、火电凝结水精处理。

■能源保供背景下，火电、核电行业向好，助力凝结水精处理主业复苏。

■疫情压力下多渠道持续发力，健康生活消费品业务稳增。

■降本增效叠加全棉时代毛利率提升，22Q2盈利能力显著改善。

■投资建议：公司深耕核电、火电（超临界、超超临界）水处理领域，在火电复苏、核电审批加快的利好背景下，有望助力凝结水精处理主业复苏，短期成长动力足；同时布局氢燃料电池发电机领域，开拓第二成长曲线。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为4.27亿元、5.31亿元、6.21亿元，增速分别为1.6%、24.4%、16.9%，净利润分别为0.38亿元、0.60亿元、0.85亿元，增速分别为2.7%、59.9%、40.5%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为12.0元。

■风险提示：项目延期风险；政策推动不及预期风险；新项目研发不及预期

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