地产销售加速改善——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】|地产_新浪财经

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首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002

联系人：靳晓航，SAC：S0360120080042

报告导读

综合而言，6月第四周，地产销售继续走强，单周销售面积已升至去年高位区间，5月中旬至今地方调控松动不断，政策提振效果持续释放中，预计全月销售表现环比升幅将较5月明显扩大。工业需求整体“弱企稳”：周内钢材表观消费量开始回升，部分地区的水泥需求进一步恢复，边际上呈现出积极信号，不过与同期相比仍处于弱势，修复斜率缓慢，降水、高温天气造成的淡季因素仍占主导。

通胀高频：食品通胀跌幅收窄。本周猪肉价格环比+2.1%，蔬菜价格涨幅扩大，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌幅收窄至0.2%、0.3%。

进出口高频：出口集运价格延续下跌。SCFI、CCFI环比-0.1%、-0.2%；BDI指数由跌转涨，环比+1.2%，CDFI指数下跌0.3%。

工业高频：钢铁、玻璃需求边际改善。

1、动力煤：煤炭价格环比转跌。疫情扰动工业用电需求，民电小幅上升，电厂日耗同比仍偏低，存煤天数超过20天，煤炭需求偏弱，加之保供稳价政策持续推进，沿海煤炭价格小幅下行。

2、钢铁：表观消费量环比回升，但整体仍偏弱势。本周Mysteel钢价指数环比下跌7.4%，跌幅扩大，钢厂库存小幅下降，螺纹钢降库幅度相对更大。上周起部分钢厂因亏损开始减产检修，去库压力依然较大，钢材进入“供需双弱”格局，后续钢价或继续偏弱震荡。

3、玻璃：玻璃价格跌幅放缓，华北、华中产销转好。玻璃价格下降幅度趋缓，整体持稳运行，低价地区产销有所改善，而高价地区价格继续下跌，厂家库存持续累积，不过增幅有所收窄。需求方面，下游深加工订单增量不多，呈疲弱状态，预计短期玻璃价格仍偏弱运行。

4、铜：美联储重申鹰派立场，国际铜价承压。周内美联储听证会上鲍威尔重申抗通胀，令国际大宗商品价格持续下跌，LME铜周度均价跌幅扩大。国内铜库存连续上升，指向需求边际走弱，国内铜价跟随调整。

投资高频：水泥价格跌幅持平上周，部分地区出货改善。华东地区上海需求恢复持续偏慢，福建外发水泥略有增加，其他地区需求变动不大；华南持续受到降水天气影响，水泥出库、成交小幅下滑，厂库高位运行，价格以跌为主；西南地区水泥出库环比上升，结束连续五周下降趋势，库存亦有所下降，主要受重庆地区需求恢复的带动。

地产方面，上周五至本周四，地产销售环比回升26%，已接近去年单周高点，自5月中旬以来单周销售整体呈现上行趋势，一、二线城市回暖迹象明显，三线城市地产终端需求依旧疲弱。

拿地方面，6月13日至19日，100城土地成交面积环比-24%，但二线城市增幅明显，主要受青岛第二轮集中土拍的影响。

消费高频：汽车消费继续好转，国际油价回调。6月第三周，汽车零售环比+55%，同比增速在39%，零售走势持续回暖。国际油价方面，美国方面通过降税、增产等试图打压油价涨势，以保证夏季出行高峰需求压力，同时市场开始交易经济衰退预期，对原油需求前景的担忧上升，油价偏弱震荡。

风险提示：高温天气影响施工进度，需求企稳持续偏慢。

每周高频跟踪：地产销售加速改善

（一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄

猪肉价格环比涨幅加大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为21.52元/公斤，环比涨2.12 %，上周涨0.09%。本周由于规模猪企减量收猪，下游贸易商竞价积极，规模猪企出栏减少、溢价大幅提升，带动猪肉价格上涨。

蔬菜价格涨幅扩大。本周蔬菜价格环比涨0.94%，前周涨0.5%，南方降水天气延续，华南遭遇洪涝灾害，蔬菜转运和采收均受到一定影响，菜价继续上涨。其他二级子项方面，水果价格跌幅走扩，鸡蛋价格上涨，本周环比+0.9%、+0.4%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数跌幅收窄至-0.2%、-0.3%。

（二）进出口相关：出口集运价格延续下跌

出口方面，CCFI指数转跌。本周CCFI指数环比跌0.24%，由涨转跌；SCFI指数环比跌0.14%，连续第二周下跌。周内运输需求基本稳定，即期市场订舱价格小幅回调。

中国进口干散货运价指数跌幅收窄。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌0.3%，BDI指数由跌转涨，环比+1.2%。沿海散货市场方面，本周“迎峰度夏”开启，下游市场需求释放，北方港口疏港压力相对较大，船东挺价意愿强，煤炭运价上涨。铁矿石方面，钢铁正处于需求淡季，终端仍显疲弱、市场信心修复不足，钢厂自上周开始限产，铁矿石成交冷清，运价窄幅波动。

（三）工业相关：钢铁、玻璃需求边际改善

煤炭价格环比转跌。本周环渤海动力煤均价报734元/吨，环比跌0.14%。华南降水天气接近尾声，全国高温天气增多，下游民电日耗水平小幅跳升，不过疫情仍在扰动工业用电需求，沿海八省电厂日耗在180万吨左右，低于去年同期约20万吨，同时电厂库存天数基本超过20天，需求整体仍偏弱，叠加保供稳价政策持续推进，沿海煤炭价格转为下行。

PTA产业链负荷率继续上升。当周，PTA产业链负荷率环比上行1.3pct至77%，整体仍在低位。原油价格小幅回调，令PTA现货价格跟随调整，叠加后续工厂尚有检修计划，预计短期内PTA将延续去库格局，PTA开工率可能回落。

钢价跌幅扩大，表观消费有所回升，但整体需求仍弱。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比下跌7.4%，跌幅扩大，螺纹钢、热卷、线材价格环比分别-8.0%、-8.0%、-7.5%，下游需求仍然偏弱；库存环比下降1.7%，螺纹钢去库幅度相对更大。本周唐山高炉开工率环比下降约4pct至55.6%。从需求端来看，本周社库、厂库虽仍维持在高位，需求端未明显改善，但表观消费有所回升，后续观察这一特征持续性。供给方面，上周起部分钢厂开始陆续减产以减少亏损，去库压力依然较大，钢材整体进入“供需双弱”格局，钢价可能延续偏弱震荡。

玻璃价格跌幅放缓，华北、华中产销转好。本周，南华玻璃期货价格指数环比跌2.8%；现货方面，玻璃价格下行幅度趋缓，整体持稳运行，低价区域产销开始改善，而高价地区价格继续下跌；厂家库存持续累积，但增幅收窄；需求方面，下游深加工订单增量依然不多，呈现疲弱状态，预计短期玻璃市场仍偏弱运行。

美联储重申鹰派立场，国际铜价承压。本周，LME铜均价较上周环比跌5.5%；长江有色铜周度均价环比跌5.8%，跌幅均扩大。本周美联储听证会上鲍威尔重申抗通胀，鹰派主张令国际大宗商品价格持续下跌，铜价承压。国内铜价库存连续三周上升，现货需求边际走弱，也是国内铜价明显回调的原因之一。

（四）投资相关：水泥局部出货好转，地产销售继续攀升

水泥价格维持跌势，部分地区出货改善。本周，水泥价格下降1.7%，前周环比跌1.8%，水泥价格仍显弱势，主要受多地高温降水天气影响，施工进度放缓。（1）华中地区高温多雨天气，施工时间大幅缩短，水泥需求量价双弱；（2）华南地区仍受到降水天气影响，水泥出库、成交量小幅下降，厂家库存高位运行，价格以跌为主；（3）西南地区水泥出库量环比上升，结束连续五周的下行趋势，库存水平也有所降低，主要受重庆需求恢复的带动。（4）华东地区需求波动不明显，上海地区恢复进度偏慢，福建地区雨水天气减少、发运量略有上升，其他区域均有下降趋势。

本周地产销售面积环比增加26%，单周销售面积已处于去年高位区间。6月17日-6月23日期间，30大中城市商品房成交面积469.7万平方米，环比上升26%，一、二、三线城市环比分别+6%、+51%、-19%。以2021年各周水平相比，仅次于2021年7月第一周、2021年5月第二周，地产终端需求自5月中旬以来整体呈现上行趋势。伴随地方房贷利率下调以及6月以来多地放松限购政策，二手房成交活跃度上升，此外疫情对一线城市的影响减弱，也带动成交规模环比连周回升。

拿地方面，前周（0613-0619），100大中城市土地成交面积1032万平方米，环比-24%，一、二、三线环比分别-91%、+100%、-52%，当周溢价率在3.9%左右。周内，青岛进行年内第二批土拍，带动二线城市成交面积环比增加，整体热度平稳，实现零流拍，房企参与积极性有所提升。

（五）消费相关：汽车消费继续好转，国际油价回调

6月第三周，汽车零售同比增速回正，汽车消费持续改善。6月6日-12日，汽车日均零售5.9万辆，同比+39%，环比5月同期+55%，零售走势持续回暖，表现远高于2020年6月水平，购置税优惠政策推出、疫情管控放开、汽车消费提振政策均提振车市复苏；批发方面，日均批发量6.2万辆，同比+70%、环比+63%，厂商产销明显恢复。

国际油价承压。截至周五，布伦特、WTI原油价格分别持平、-1.8%。一是美国方面宣布正试图通过多种渠道（降税、增产等）打压油价涨势，以缓解美国夏季出行高峰期间的需求压力。二是，美联储及多国央行加息，市场开始交易衰退预期，进而对能源需求进一步增加较为担忧，IEA报告也指出高油价对需求的压制，共同导致周内国际油价偏弱震荡。

总结来看，6月第四周，天气情况好转、疫情缓和，下游需求开始有序释放。通胀方面，猪价、蔬菜价格涨幅扩大，食品通胀环比降幅收窄；外贸方面，出口集运价格回调，进口干散货指数环比跌势收窄。投资方面，水泥价格跌幅持平上周，西南地区出货稍强，上海、福建地区需求继续回升，其他地区多显弱势；地产销售环比继续增加，成交面积环比上升26%，二线城市增幅居前。消费方面，汽车零售走势继续回暖，优惠政策提振效果显著；因美国针对性降税、增产，国际油价震荡走低。

此外，跟踪上海的复工数据，本周上海拥堵延时指数均值已经恢复至2020年以来中性水平，地铁客运量均值恢复至此前的78%，出行数据持续改善，但考虑到餐饮堂食尚未完全恢复，可能继续拖累社零表现。

综合而言，6月第四周，地产销售继续走强，单周销售面积已升至去年高位区间，5月中旬至今地方调控政策松动不断，政策提振效果持续释放中，预计全月销售表现环比升幅将较5月明显改善。工业需求整体“弱企稳”：周内钢材表观消费量开始回升，部分地区的水泥需求进一步恢复，边际上呈现出积极信号，不过与同期相比仍处于弱势，修复斜率缓慢，降水、高温天气造成的淡季因素仍占主导。

法律声明

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