CRO反弹无力：猴荒继续加剧，猴场没猴卖|CRO_新浪财经

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猴荒正在加剧。

近期《时代财经》对于几个地区猴场工作人员的采访，进一步证实了这一现状：

珠三角地区一家实验动物养殖企业的工作人员林兴(化名)：“有些药企来找我们买猴子，但这个现在有钱也难买不到啊。”

西南地区一家养猴场的工作人员也感叹道，“我们也没猴卖了，现在一猴难求啊。”

“在我们基地，猴子已经涨到13万元一只了，可能还会涨。”位于中部地区一家养猴场的工作人员李庆(化名)表示。

市场可以质疑采访口径，但数字不会说谎。

CRO企业开始出现危机感。

2022年一季度，美迪西上市以来首次单季经营现金流净额出现负值，经营活动产生的现金流量净额为-5097.31万元，2021年同期数据为0.22亿。公司给出的原因是：“主要系本期支付的实验动物款大幅增加及部分客户阶段性回款放慢所致。”

可以看到美迪西购买商品、接受劳务支付的现金从2021年的0.74亿提升至1.73亿，几乎可以判断公司在“囤猴”，以防价格再快速上涨。

囤猴只能解决眼前，未来供需结构持续紧张的趋势，是一定的。

进口实验猴进不来，目前只能靠国内猴场供给。

中国非人灵长类实验动物行业协会2021年的数据显示，国内实验猴存栏量约20多万只，其中85%为食蟹猴，15%为恒河猴。加上《野保法》规定，食蟹猴和恒河猴无论捕猎、繁育、交易都受到法律限制，企业需要拿到相关批文。

中国实验灵长类养殖开发协会曾在2021年表示：全国两种主要实验猴存栏24万余只，目前除幼猴、种猴外，实际商品猴存栏约10万只，如果再除去被海外预订、包销的，年龄太小的或“更年期”猴，国内适用的存量仅有约3万只。

近年来，国内实验猴的用量正在进一步增加。

2018-2021年，化药1类新药IND承办数从270件增加至520件，CAGR为24%，其中2021年增长势头明显，同比增加30.9%；同期生物创新药IND承办数从154件增加至434件， CAGR为41%。

生物药超过70~80%新药需用猴做临床前试验，而小分子药物则有20~30%临床前研究会用到实验猴。

某疫苗研发企业年初时预估单管线委托CRO进行安全性评价，费用预算已经来到了500万元（前两年在300万左右），费用浮动可能还要进一步确认。

如果药企和二三线后的CRO都买不到猴，订单会往哪里集中？

答案很明显，掌控猴源的CRO公司成为唯一选择。

昭衍新药被冠以“猴茅”之名。2021年底，广西投的用于超过1.5万只大动物饲养能力的模型设施已基地已经完工，养殖区中有猴舍54栋。2022年4月底，更是18.05亿收购广西玮美生物、云南英茂生物100%股权，拿下了一共超过2万只实验猴的存栏量，叠加公司之前养殖的数千只种猴，“猴茅”名副其实。

2021年是康龙化成的“购猴年”，先是4月购入肇庆创药50.01%股权。同年10月，公司全资收购康瑞泰生物，拿下14万平方米的猕猴、食蟹猴繁育基地。截至2021年底，康龙化成NHP(非人灵长类动物)存栏接近1万只。

2020年1月，药明康德（维权）完成对广东春盛猴场的收购，该猴场的食蟹猴饲养规模达2万余只。

昭衍新药曾经在某年年报中提到：拥有灵长类动物模型资源或技术将会赢得市场主动权，甚至可以作为战略资源进行垄断。

“有猴”和“没猴”的CRO，成本差异也日渐凸显。

美迪西2021年年报显示，公司的临床前CRO业务本期金额约为2.5亿元，同比增加94.79%；昭衍新药2021年的营业成本为7.78亿元，与上年同期相比增加48.65%。

同时，多家CRO企业也表示，刨除其他直接原材料成本的增加，实验用猴价格持续飙升是导致成本增加主要原因之一。

“猴茅”昭衍新药或许能笑到最后。

在CXO板块普遍低迷的情况下，今日H股昭衍新药一度拉升超过12%，盘面主要买入方为摩根士丹利一众外资投行，卖出方以沪港通为首的中资，令人疑惑。

或许是察觉到了国内实验猴行情不一样的变化？

无论短期如何，昭衍新药的基本面可谓十分坚挺。

2022年一季报，公司实现收入2.71亿元，同比增长34.82%；对应扣非归母净利润1.32亿元，同比增长66.65%。

1、订单饱满

在最新调研活动中，管理层透露2022年一季度公司新签订单超过10亿（同比增长65%），相当于2021年营收的2/3；同时，管理层预计公司全年新签订单约35亿。

而昭衍新药新签订单一般早于试验执行时间，项目周期大约8-12个月，管理层指出21年收入主要源自于2020年的订单，在2021年大部分订单转化成为了收入。

如此一来，那么2021年的在手订单数据无疑对今年的营收有参考意义，假设80%转化为营收，那么增长率大约在53%左右，利润端同样能保持高速增长，整体增速高于去年。

2023年底之前，不需要怀疑昭衍新药能否业绩高速增长。

2、看似不具备一体化能力，实则不然

市场说，CXO一体化是未来趋势，昭衍新药给市场的感觉：公司并不着急纵向扩张。

在中低风险偏好者看来，公司落子很稳健。

2019年昭衍新药现金收购美国Biomere公司100%股权，迈出了向海外发展的第一步，2021年Biomere实现高速增长，承接订单约2.8亿元，同比增长75%。同时，Biomere也承担了给母公司导流海外订单的任务，当年国内公司承接的海外订单为1.6亿元，同比增长超过100%。

昭衍新药的临床早期业务近年也在稳步推进，2021年上半年公司与太仓医院的一期临床中心已正式投入运营，公司已实现规划建立3家一期临床中心的目标，总床位数已达到200张。2019年公司临床收入280万元，2020年临床业务收入提升至2100万左右；2021年，临床业务实现收入3051.35万，同比增长45.3%。