【华创·每日最强音】600亿元汽车购置税减征带来哪些影响？|汽车+商社|元_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

华创汽车

2022/5/24

5月23日国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，整体超预期。估计可能按1.6L以下车型、减征5%购置税、持续7个月，或2.0L以下车型、减征2.5%、持续7个月，其中前者更倾向于扶持中低端需求以及自主车企。

燃油车影响：政策有望加速消费恢复。一方面，车价下降推动需求增加；另一方面，配合整体性宏观刺激政策，经济本身的恢复也将提高购买意愿、提振消费信心进而销量。由于细则未公布，我们初步将全年乘用车合计上险及批发预期上调5PP，分别从0%上调至5%，批发从约7%上调至12%。

若推出1.6L以下购置税减征政策，以下主流车企受益程度更大，按2021年上险量1.6L以下占比排序：长安84%、广汽本田82%、东风本田81%、北京现代76%、上汽乘用车75%、上汽大众70%、长城汽车66%。

电动车影响：5-20万元级别电动车是潜在影响区间。5万元以下油车较少、20万元以上1.6L以下的油车也不多（2021年估计48万辆），因此5-20万元级别燃油vs电动车车价关系可能发生变化，哪吒、比亚迪、零跑、小鹏、广汽埃安等品牌在该价格带销量相对较大。

而全年新能源车销量预期我们暂不做调整。主要因为：1）部分新能源车企的订单交付周期较长，也可能通过交付周期缩短来完成全年的量；2）油价高位、油车经销商折扣减弱等因素，可能弱化一定价格对比关系；3）5-20万元级别的电动车占新能源总销量5-6成，若有10%-20%观望客户流失，对新能源总量影响约5%-10%；4）油车销量若增加，车企双积分压力也可能上升。全年我们仍维持510万辆/+61%的预期，电动和燃油在这种情况下未必是此消彼长关系。

整车推荐长安汽车、长城汽车。单纯考虑政策潜在效果，综合1.6L以下占比、新能源车情况，整车相对更受益的公司排序为长安汽车、长城汽车、上汽集团、吉利汽车、广汽集团。其中今年新品周期相对较强的是长安汽车、长城汽车。基于行业变革，我们继续看好比亚迪。

零部件推荐豪能股份，建议关注星宇股份、新泉股份、华域汽车。政策有望带来零部件基本面底部加速恢复，低估值优势、短期业绩增速、中长期成长性相互交织。单纯考虑政策潜在效果，相对偏自主、偏燃油、偏内销的零部件产业链条提振幅度可能更大，站在此角度推荐豪能股份，建议关注星宇股份、新泉股份、华域汽车。此外低估值标的继续推荐立中集团、爱柯迪、常熟汽饰等，弹性标的继续看好拓普集团、上声电子。

我们继续看好中国整车和汽车零部件行业在全球的竞争比较优势不断攀升，政策只是阶段性的加速器，建议持续聚焦行业变革、竞争变化等中长期成长性要素，选择有估值优势、成长空间的优秀汽车公司。

测算、详细数据请见正文。

投资建议：我们看好中国汽车制造业全球竞争优势不断增强，以及智能电动带来的成长加速。下半年新车上市、行业恢复将带来整车、汽车零部件机会，这次汽车刺激政策将进一步加速整体趋势及上升幅度，有望对基本面和估值都带来强劲推动。基于潜在政策，整车推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团、吉利汽车；零部件推荐豪能股份，建议关注星宇股份、新泉股份、华域汽车。在本次政策之外，我们仍要聚焦行业变革、竞争变化等中长期成长性要素，继续看好比亚迪，低估值零部件标的继续推荐立中集团、爱柯迪、常熟汽饰等，弹性标的看好拓普集团、上声电子。

风险提示：实际政策细则低于预期、宏观经济及疫情恢复低于预期、原材料涨价情况超预期等。

华创商社

2022/5/24

今年消费品“两极分化”严重么？超市同店从社区团购的冲击中逐步复苏，疫情反复、囤货本身的低价格敏感度推高同店收入，外出就餐场景减少，使得必选品相对强势；一个侧面——奢侈品到底好不好？

从已经披露22Q1数据的奢侈品集团来看，爱马仕、LVMH、开云，单品牌如Tod’s，亚太的营收增速均明显慢于欧洲、美国，在春节等传统旺季集中成交影响下，亚太占比（除日本地区）不升反降——LVMH亚洲占比下降4pct至37%，开云集团下降7pct至37%。以亚太为主战场的品牌如Gucci受影响更大，拖累开云亚洲收入增速落入个位数区间。

分季度来看：疫情后两年，亚太逐季度增速和其他地区对比，拐点在哪里，为什么?

LVMH22Q1的亚太（除日本）增速最低（16.4%），欧、美同比都在30%以上。

开云22Q1亚太（除日本）落到个位数增长（7.1%），欧、美都在45%以上，中东和非洲基数较低，也有27%增长。

爱马仕22Q1增速更稳定一些，亚太和中东都在25-28%左右，也远低于欧美（均在40%以上）。

Q1的疲软，各集团提过的解释为：

大多数集团的中国总部在上海，3月9号起陆续关店，线下销售受影响。

线上销售的仓库多从上海发货，发货受阻之后有退定金情况发生。

春节后的lockdown影响了中国市场（LVMH解释21年春有41%收入来自亚洲，22年同期为37%；开云的亚太收入下降7pct到37%），开云3月关了大概10%的门店，4月达到30%，受影响的门店超过4成，认为当前比21年8月受影响要严重，下半年会增加在中国的A&P预算来支撑品牌反弹。

根据各公司财报后交流会议，目前更多提到的困扰都在供给端，未承认需求端受影响；但也认为Q2影响很大，难以评估。

回顾去年：加总各奢侈品集团（LV、开云、爱马仕、lululemon、Moncler、历峰、加拿大鹅、雅诗兰黛）的单季度数据来看：

21Q2开始，亚洲增长速度被美国反超，同时期其欧洲销售大规模转正。

扣除掉疫情影响相差一个季度的基数，21Q3开始亚洲增长低于欧美，降到20%以下（欧美虽然单季度同比因为基数原因也有降速，但仍然有25%-35%增长）。21Q4美国最强，亚洲有回暖，欧洲也维持在两位数增长。