【金属】海外加息力度不减，疫情影响正在消散——金属行业月报——看好|疫情_新浪财经

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袁艺博证券分析师

SAC No：S1150521120002

张珂研究助理

SAC No：S1150121090013

核心观点

行情方面

4月16日-5月16日，上证综指下跌4.28%，沪深300指数下跌5.54%。申万钢铁下跌12.08%；申万有色下跌7.97%。子板块上，金属新材料、能源金属涨幅居前。

个股表现上，钢铁板块：抚顺特钢（维权）、久立特材、甬金股份、永兴材料、广大特材涨幅前五，柳钢股份、酒钢宏兴、首钢股份、安阳钢铁、八一钢铁跌幅前五；有色板块：横店东磁、图南股份、融捷股份、*ST利源、海星股份涨幅前五，龙磁科技、明泰铝业、赤峰黄金、罗平锌电（维权）、株冶集团跌幅前五。

估值方面，钢铁行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为8.58倍，相对于沪深300的估值溢价率为-27.43%；有色金属行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为18.62倍，相对于沪深300的估值溢价率为57.37%。

宏观环境上，国内受疫情拖累，海外经济降温。国内：受疫情影响制造业PMI位于荣枯线之下；PPI、CPI同比增速剪刀差5.9pct继续收窄，中下游制造业企业成本压力减小；M2、M1剪刀差5.4pct，制造业企业融资环境良好。国外：美国/欧元区制造业PMI处于荣枯线之上但均有所下降，美国/欧洲失业率处低位。俄乌局势扰动海外供给，美国加息压力下海外经济降温。

下游需求上，疫情拖累供需。国内房地产景气较弱，多地房地产政策出现松动有望缓解地产需求下行态势，考虑疫情防控，预计下半年地产端需求或好转；国内基建投资整体看已发力，中央财经委员会和中共中央政治局两大重磅会议为构建现代化基础设施体系指明方向，未来以促进基建投资的稳经济政策有望加速推出；机械、家电景气依然偏淡；疫情扰动国内新能源车供应链，随上海等地复工复产，新能源汽车有望恢复高景气。

钢铁方面，中央财经委员会和中共中央政治局两大重磅会议为构建现代化基础设施体系指明方向，未来以促进基建投资的稳经济政策有望加速推出，改善钢铁边际需求。长期看需关注进口替代逻辑下的成长型特钢领域。建议关注：甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。

工业金属方面，美联储表示今后两次加息50个基点的鹰派言论压制铜铝价格。铝方面，海外局势干扰供给；国内政治局会议提出加大宏观政策调节的力度，疫情缓解下稳经济政策效果或逐渐显现，预计全年铝价将高位运行，行业将享受高盈利。建议关注：嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。

新能源金属方面，澳洲锂矿公司Pilbara高价拍卖锂矿印证当前锂资源供需偏紧，上海或在5月中旬实现社会全面清零，届时将实施有序放开、有限流动、有效管控、分类管理，有望释放新能源车产业链企业生产压力，同时物料的供给和流通也将逐步恢复正常，锂下游需求将逐步恢复。预计需求端好转下价格将企稳并维持高位。建议关注：赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。

稀土方面，受疫情影响的部分长春、上海工厂复产，需求有所修复，同时价格已回调一定幅度，采购需求积极性增强，供应端增量有限支撑价格企稳回升。建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。

贵金属方面，高通胀压力下美联储继续表达强势的鹰派言论，金价面临较大上行压力，短期金价或仍维持高位。建议关注：山东黄金（600547）。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。

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