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文丨袁健聪 华鹏伟 黄耀庭 张志强
公司是国内交通运输行业、电力电网行业自动灭火装置的龙头企业,在灭火剂、驱动剂、产品结构等方面拥有多项核心技术。近年来公司解决了新能源汽车锂电池箱、特高压换流站等特殊领域的消防难题,并前瞻性布局电化学储能消防产品。我们看好公司在电力行业及储能行业中长期发展前景。
▍国内自动灭火装置龙头企业。
公司专注于智慧消防领域的自动灭火装置及系统,产品主要应用于交通领域客车发动机舱、新能源汽车锂电池箱、客车乘客舱等位置,公司将重点布局电力电网领域变电站消防、新能源发电站、城市电力电缆及通道等场景。2021年公司实现营收2.54亿元,同比-8.05%,归母净利0.26亿元,同比-57.43%,受局部新冠疫情、新产品推广摊销费用影响,业绩短期承压。
▍变电站消防市场空间广阔,公司具有技术及客户优势。
我国高压及以上变电站数量众多,“十四五”规划期间,特高压线路建设加快。变电站起火危险性极大,各部门及国家电网出台多项政策标准,提出电力消防设备设置要求。预计“十四五”期间我国高压、超高压、特高压变电站消防市场近千亿。公司与国家电网具有深度合作基础,共同开展特高压电网消防产品的研发,技术优势及客户粘性有望构建坚实壁。
▍切入储能消防黄金赛道,打造公司第二成长曲线。
电化学储能驶入发展快车道,行业消防政策标准日臻完善,储能消防腾飞在即大有可为,我们测算储能消防市场2022-2026年CAGR达75%,2026年空间达111亿。基于交通领域锂电池消防技术底蕴,公司成功研发锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统,并成立储能专项事业部,积极切入储能消防黄金赛道。高效的解决方案叠加市场先发优势,储能业务有望成为公司第二增长曲线。
▍特种消防市场广阔,新兴领域有望多点开花。
消防市场与经济增长具有伴生性,随中国经济发展,消防市场将具有广阔的增长空间。消防行业应用场景持续增加,对中高端消防产品的需求也不断增加。公司积极布局自行车充电场站、微型消防救援站等场景,预计其将成为公司未来新的业绩增长点。
▍风险因素:
公司产品、技术研发未能满足市场需求或未取得预期成果;局部新冠疫情持续恶化影响公司交运业务;期间费用过高、业绩释放不及预期;原料成本波动影响公司盈利能力;储能下游需求不及预期及公司未能顺利通过产品验证;电力电网消防系统加装/改造不及预期。
▍投资建议:
预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.35/2.31/3.68亿元,对应EPS预测分别为1.05/1.81/2.88元。
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