【国信电子|0508周观点】硅片供给持续吃紧，车规功率缺货依旧|出货_新浪财经

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1Q手机销售低迷，产业链库存走高，龙头企业2Q乐观指引有望强化信心

过去两周上证下跌2.77%，电子下跌3.85%，年初以来电子下跌35.83%，目前消费电子、半导体PE(TTM)分别为25.90、36.40倍。根据一季报数据，1Q22行业存货周转天数77.74天(YoY +16.69 天, QoQ +17.07天)，公募基金电子重点持仓占比9.62%(QoQ -1.72pct)，超配2.51%(QoQ -1.21pct)。面对上海等地疫情所造成的供、需不确定性，4月末歌尔、韦尔对于2Q22业绩的强劲指引有望为悲观情绪筑底。消费电子继续推荐消费力受疫情冲击较小的果链，以及处于“量变引发质变”阶段的VR/AR、折叠屏、荣耀产业链，半导体继续推荐模拟、功率及代工龙头。

1Q22中国智能手机出货同比降18%，苹果、荣耀表现亮眼

根据Canalys数据，受到经济疲软、俄乌冲突、疫情反复

根据Canalys数据，1Q22国内智能机出货7560万台(YoY -18%, QoQ -13%)，前五大品牌中，荣耀出货1500万部(YoY +205%)，市场份额20%(YoY +15pct)，苹果出货1380万部(YoY +17%)，市场份额18%(YoY +5pct)，实现逆势增长；此外，OPPO出货1390万部(YoY -34%)，vivo出货1220万部(YoY -44%)，小米出货1060万部(YoY -22%)。在智能手机市场承压形势下，推荐销售数据相对亮眼的苹果、荣耀以及折叠机相关产业链，涉及：歌尔股份、立讯精密、闻泰科技、东山精密、光弘科技、精研科技等。

1Q22全球半导体硅片出货面积创新高，环球晶圆营收逐季攀升

根据SEMI数据，1Q22全球半导体硅片出货面积为36.79亿平方英寸(YoY 10%,QoQ 1%)，创单季新高。SEMI预计，由于新建晶圆厂数量较多，半导体硅片供给将持续吃紧。硅片大厂环球晶圆的营收自1Q20以来逐季攀升，1Q22实现收入163亿新台币(YoY 10%,QoQ 3.6%)，毛利率为42.6%(YoY +7.5pct，QoQ +1.3pct)，均创历史新高。我们认为，半导体硅片高景气代表晶圆制造需求仍然旺盛，继续推荐晶圆代工厂及其上游材料企业：立昂微、沪硅产业、鼎龙股份、中芯国际、华虹半导体等。

汽车电动化加速，整车扩产拉动功率半导体需求

大众近日宣布在西班牙投资100亿欧元生产电动车和电池，较此前计划再追加约30亿欧元。此外，特斯拉5月1日宣布再建一个上海新工厂用于生产Model 3和Model Y，预计年产能增加45万辆。在整车扩产拉动下，汽车芯片大厂安森美1Q22创收19.45亿美元(YoY+31%)，毛利率49.4%(YoY+14.2pct)创历史新高。目前，安森美产品交期持续拉长，部分分立器件交期仍在50周以上。在行业高景气背景下，推荐功率半导体代工龙头华虹半导体，以及有较大规模自有产能释放的功率半导体厂商士兰微、闻泰科技等。

华为发布Mate Xs 2折叠旗舰，售价9999元起

4月28日华为发布旗下第五款折叠机Mate Xs 2，采用外折设计，起售价9999元。Mate Xs 2搭载双旋鹰翼铰链，同时使用大量创新材料及超纤工艺，整机重量仅255克，与普通手机相近。屏幕方面，Mate Xs 2搭载7.8英寸AMOLED屏幕，分辨率2480x2200，支持120Hz高刷、240Hz触控采样率、1440Hz高频PWM调光。我们认为，折叠机一方面是安卓阵营推动品牌高端化的差异化竞争抓手，另一方面作为手机和平板的结合将拓展用户大屏应用场景，在2Q新机频发的催化下，推荐精研科技、科森科技、长信科技等。

重点投资组合

消费电子：闻泰科技、歌尔股份、光弘科技、东山精密、精研科技、易德龙、立讯精密、视源股份、鹏鼎控股、传音控股、海康威视、京东方、长信科技

半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子

设备及材料：北方华创、万业企业、立昂微、安集科技、鼎龙股份、中微公司、沪硅产业、中晶科技、创世纪

被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科（维权）、洁美科技、泰晶科技

疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

行情回顾

过去两周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌2.77%、2.19%、2.60%。电子行业整体下跌3.85%，二级子行业中电子化学品上涨0.36%，光学光电子跌幅较大，下跌8.17%。过去两周恒生科技指数上涨0.88%，费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别下跌0.26%、3.91%。

重点公司概览

消费电子：歌尔股份、视源股份、精研科技、光弘科技、东山精密、鹏鼎控股、长信科技、易德龙、立讯精密、传音控股、海康威视、京东方A。

半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、中芯国际、闻泰科技、士兰微、韦尔股份、力芯微、芯朋微、晶丰明源、艾为电子、北京君正、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子。

设备及材料：万业企业、北方华创、中晶科技、立昂微、安集科技、鼎龙股份、中微公司、沪硅产业、创世纪。

被动元件：洁美科技、江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、泰晶科技。

行业动态

国信电子团队

胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。

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