【国君非银】个人养老金破冰，利好财富管理和资管——关于推动个人养老金发展的意见的点评|养老金_新浪财经

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个人养老金破冰，利好财富管理和资管

关于推动个人养老金发展的意见的点评

本报告导读

个人养老金推出的目的是缓解一二支柱养老金压力；创新采用账户制，多元化产品供给满足客户需求；预计带来增量资管规模，具有财富管理和资产管理优势的机构受益。

事件：国务院办公厅发布《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》，将选择部分城市先试行1年。

点评：

个人养老金推出的核心目的是缓解一二支柱养老金压力。我国已初步建立养老保障三支柱体系，但总体发展仍不平衡，其中规模主要来源于第一支柱基本养老保险和全国社保基金，占比78.7%；第二支柱企业年金和职业年金的占比为17.3%，而第三支柱占比极低，仅为0.002%。本次个人养老金的推出是养老第三支柱的重要里程碑，有利于缓解一二支柱的养老金压力。

创新采用账户制，多元化产品供给满足差异化客户需求。1）个人养老金实行个人账户制度，个人缴费，实行完全积累，通过个人养老金信息管理服务平台建立个人养老金账户，同时再商业银行开设个人养老金资金账户。2）每人每年缴纳上限12000元，国家制定税优政策。3）产品多元化，可购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等产品。4）在达到基本养老金领取年龄（或其他符合规定的情形）后，按月、分次或一次性领取个人养老金，领取方式确定后不可更改，未领取部分可继承。

预计带来资管行业增量规模1200亿元/年，具有投顾能力的财富管理机构以及有资管能力的机构更受益。在税优政策影响下，预计月收入在1万元以上的人群（5000元免税+约4000元专项扣除）才有意愿通过参与个人养老金政策减少纳税基数。假设全国月收入1万元以上人数规模2000万人，其中愿意参与个人养老金的占比50%，那么将带来每年1200亿元资管行业增量。我们预计，具有投顾能力的财富管理机构以及具有资管能力的机构将把个人养老金作为获客产品，利好提升复购率，从而带来管理规模提升。

投资建议：个人养老金政策的推出将有效提升居民对财富管理和资产管理的认知，利好行业资产管理规模提升，维持增持评级。我们认为，当前具有较强投顾能力的财富管理机构，以及具有资管优势的机构将更有优势，建议增持中信证券、中金公司（H股）和华泰证券。

风险提示：税优力度有限；产品不具吸引力；政策试点不及预期。