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华创宏观
2022/04/12
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摘要:
一、为什么关心住宅库存?关乎松地产是否仍看“基本面”
年初以来地产需求端政策暖风劲吹,一季度已有逾60城出台楼市松绑政策,3月以来,六部委集体发声稳地产,郑州、哈尔滨、福州、兰州、苏州等二线城市放松限购限售限贷,重点城市房贷利率创2019年以来月度最大降幅……种种迹象表明,“因城施策”正进入加码放松期。
但市场对此仍存疑虑。一种观点认为,放松城市的住宅库存普遍较高,放松仍需楼市“基本面”支撑;我们认为,检验该观点,相当于侧面验证当前“因城施策”是否已入加码放松期——若放松城市住宅库存普遍较高,则本轮放松仍基于各地“基本面”、后续或相对克制;若放松城市库存高低互现,则本轮放松或已部分脱离“基本面”(更多是对抗预期),后续有望迅速扩散、加码放松。
从两个角度验证库存是否仍为放松的主要掣肘:一是从库存出发,看高库存地区是否放松力度普遍较强;二是从放松城市出发,看其库存是否普遍较高。
二、高库存地区放松力度强吗?
首先,当前库存“基本面”较好:全国住宅库存处于历史低位,仅华北、东北库存相对较高,样本二三四线城市库存近年去化较好、去化周期处于历史低位。
其次,一个更直观的结论,是住宅库存去化月数较高地区今年反而少见放松,指向高库存和松地产无必然联系。
三、放松城市库存高吗?
分年初以来放松力度最强(放松限购限贷限购)和次强(降首付)两类城市看,并非普遍偏高:
放松三限9城中,5城库存去化月数低于历史中枢,示范效应最强的郑州、福州库存不高,且同为省会、同样库存不高的兰州迅速跟进,指向库存已不是二三四线城市放松的掣肘。
降首付10余城库存高低互现,整体库存去化周期已降至历史低位,指向库存已不是降首付、降房贷利率等放松三限以外政策的掣肘。
四、高库存或已不是松地产必要条件→“因城施策”已入加码放松期
分别从库存、放松城市出发验证,我们认为目前高库存已-0不是松地产的必要条件;郑州、福州放松的强示范效应下,“因城施策”已入加码放松期。
地方财政视角,地产政策进一步放松的信号也已出现。目前放松三限的9城中,7个落入我们此前划定的经济增速掣肘型(头部)和付息掣肘型(尾部)省份,其中5个在经济增速掣肘型省份,表明稳增长大省或已不堪地产冲击,释放全国地产政策进一步放松信号。
风险提示:部分城市历史库存数据缺失,地产政策超预期。
华创医药
2022/04/10
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220414/736/w1080h456/20220414/e145-51e1e5e52c938f5b4319e1cbbf5f0604.png)
事项:
近日,公司发布公告,振德医疗全资子公司振德健康与奥泰生物签署《战略合作协议》,约定采取双方双品牌运作模式在国内市场进行奥泰生物生产的“新型冠状病毒(2019-nCoV)抗原检测试剂盒(乳胶法)”产品的市场推广和销售。
评论:
奥泰生物承诺双品牌运作模式仅与公司独家签约,并授权振德健康在国内各渠道(药店零售线、电商零售线和院线等渠道)进行销售,奥泰生物仍保留抗原检测自有品牌的销售。本次合作协议有效期为2022年4月12日至2025年12月31日。
强强联手,共同推广新冠抗原检测试剂盒。奥泰生物借助强大的技术研发和创新能力,提供高质量高产能的新冠抗原检测试剂盒。再结合振德医疗的全国业务布局、物流配送渠道、专业服务等方面的能力,发挥各自优势,共同推广新冠抗原检测试剂盒,助力疫情防控工作。
业务有望持续扩展,未来更多合作值得期待。振德医疗与奥泰生物未来将在具体项目中保持紧密配合、深度合作,共同探索除抗原检测试剂盒之外的家庭健康IVD领域的创新合作,更好服务于双方的客户在国内市场的迅速发展。
投资建议:我们预计,公司22-24年归母净利润分别为7.1、9.1、11.1亿元,同比增速为19.0%、27.8%和22.0%,对应22-24年EPS分别为3.12、3.99和4.86元,对应PE分别为12、10、8倍。根据DCF模型测算,我们给予公司整体估值148亿元,维持“强推”评级。
风险提示:1、公司医用敷料OEM业务增长不达预期;2、公司手术感控、现代敷料等业务放量不达预期;3、公司收购标的整合效果不达预期。
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