【开源化工】新材料周报：导电炭黑需求景气上行，国产替代为长期大趋势|炭黑_新浪财经

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本周（3月21日-3月25日）行情回顾

新材料指数下跌2.34%，表现强于创业板指。OLED材料涨1.91%，半导体材料跌2.52%，膜材料跌3.36%，添加剂涨5.19%，碳纤维跌1.39%，尾气治理跌0.93%。涨幅前五为永太科技、瑞联新材、凯美特气、利安隆、华特气体；跌幅前五为江丰电子、彤程新材、沪硅产业-U、福斯特、神工股份。

新材料周观察：导电炭黑需求景气上行，国产替代为长期大趋势

炭黑是含碳物质（煤、天然气、燃料油等）不完全燃烧或受热分解的产物。按照用途，炭黑可以分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。非橡胶用炭黑中的导电炭黑具有高比表面积、高结构、高纯净度和优异导电性能的“三高一优”特点，随着新能源汽车推广，锂电池成为导电炭黑最主要的应用场景。锂离子电池要求导电剂具有优良导电性、低密度、结构及化学性能稳定等特点，导电炭黑不仅满足导电剂不参与电池中的氧化还原反应和具有高抗酸碱腐蚀能力的要求，还具有低成本、质量轻等特点。据GGII统计，2021年全国动力锂电池出货量为220GWh，同比增长175%，2022年将有望突破450GWh，锂电池出货量的增加将为导电炭黑带来十分可观的需求增量。目前国际主流的导电炭黑企业有法国益瑞石、美国卡博特、日本狮王和德国欧励隆（赢创德固赛）等。国内黑猫股份自2004年以来产销量一直保持国内炭黑行业领先地位，公司自2017年开始布局特种炭黑领域，目前具备特种炭黑产能13万吨，其中导电炭黑约1万吨，公司目前在售导电炭黑产品主要应用于电缆屏蔽料和导电色母等领域，同时一直对标中高端导电炭黑进行研究。长期来看，我国新能源汽车领域的蓬勃发展将进一步带动导电炭黑行业的前进，国产替代为长期大趋势。受益标的：黑猫股份

重要公司公告及行业资讯

【瑞联新材】公司拟回购公司股票，拟回购资金总额5,000万元-10,000万元，回购价格上限95元/股；股东国富永钰通过集中竞价的方式已合计减持12,491股，占计划减持数量的比例为1.5614%，本次减持计划时间已过半。

【万润股份】公司2021年度实现营业收入43.59亿元，同比增长49.36%；归母净利润6.27亿元，同比增长24.16%；公司预计2022年一季度实现归母净利润2.1-2.5亿元，同比增长59.38%-89.74%。

受益标的

我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：斯迪克、昊华科技、彤程新材、阿科力、利安隆、东材科技、长阳科技、洁美科技、瑞联新材、濮阳惠成等。

风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

新材料周观察：导电炭黑需求景气上行，国产替代为长期大趋势

导电炭黑的高导电性能可以赋予制品导电或防静电的能力。炭黑是含碳物质（煤、天然气、燃料油等）不完全燃烧或受热分解的产物，是一种轻、松而极细的黑色粉末，微观结构为由球形纳米级颗粒团聚成多簇状和纤维状的团聚物，具有表面积大、粒径小的特征。按照用途，炭黑可以分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。非橡胶用炭黑中的导电炭黑由于具有高导电性能而可以赋予制品导电或防静电的能力。衡量导电炭黑品质优劣的性能指标主要有磁性物质残留值、导电性和DBP吸收值（指规定的试验条件下，100g炭黑吸收邻苯二甲酸二丁酯的体积数）。DBP吸收值越大，表示炭黑结构度越高，容易形成难以破坏的导电网络通道。越细的炭黑颗粒，其结构度越高，炭黑颗粒之间形成的网状链堆积越紧密，有利于在聚合物中形成链式导电结构。然而，DBP吸收值过高的导电炭黑对聚合物粘结剂、液态和聚合物电解质的吸附能力比较强，从而导致分散性较差。目前成熟的炭黑生产方法主要有炉法、接触法（主要为槽法和无槽气法）和热解法。而锂电用的导电炭黑Super P的主流生产工艺采用炉法工艺，技术壁垒较高。

新能源汽车发展迅猛，导电炭黑需求空间广阔。高比表面积、高结构、高纯净度和优异导电性能的“三高一优”特点使导电炭黑具有比一般炭黑更广阔的应用领域。导电炭黑能赋予高分子材料一定程度的导电性或抗静电性，作为永久性功能填料，广泛应用于电池、电磁波屏蔽材料、电力电缆屏蔽线、输油管及防静电电子元器件包装材料等诸多领域。据中国汽车工业协会数据，2021年，我国新能源汽车销量达352.1万辆，同比增长157.57%，连续7年居世界首位。据中汽协预测，2022年我国新能源汽车销量有望突破500万辆，提前完成2025年的新能源汽车销量目标。随着新能源汽车的增速加快，锂电池成为了导电炭黑最主要的应用场景。锂离子电池正极常采用过渡金属氧化物为活性材料，负极常采用石墨、硅基材料等作为活性材料。由于大部分构成电极正极材料的活性物质导电性差，使得电极的内阻较大，导致活性物质的利用率低，严重影响了电池的倍率、循环、安全等方面的性能。虽然硬碳、石墨等导电性良好的活性材料会作为负极材料，但是在多次充放电循环过程中会发生膨胀收缩，导致活性材料之间产生不良接触，因此迫切需要选取具有优良导电性、低密度、结构及化学性能稳定的导电剂添加至活性材料中。常见的导电剂有导电石墨、导电炭黑、碳纤维、碳纳米管和石墨烯等。其中，导电炭黑不仅满足导电剂不参与电池中氧化还原反应和具有高抗酸碱腐蚀能力的要求，还具有低成本，质量轻等特点，是目前主流的导电剂。据GGII统计，2021年全国动力锂电池出货量220GWh，同比增长175%，2022年将有望突破450GWh，锂电池出货量的快速增加将为导电炭黑带来十分可观的需求增量。

国外企业长期垄断国内市场，国内黑猫股份取得突破。目前导电炭黑产品类型主要分为导电炉黑、乙炔黑、Super P、ENSACOTM和Keten black等，其中最常用的是Super P型导电炭黑。由于原先国内相关需求较少且国外技术垄断，因此我国在导电炭黑上的技术发展缓慢，在导电炭黑领域基本依赖进口。目前国际主流的导电炭黑企业有法国益瑞石、美国卡博特、日本狮王和德国欧励隆（赢创德固赛）等。国内方面，黑猫股份自2004年以来产销量一直保持国内炭黑行业领先地位，并于2013年基本完成国内产能布局，产能规模目前已跻身世界炭黑企业前列。据公司公告，公司自2017年开始布局特种炭黑领域，2018年公司2万吨/年特种炭黑项目在内蒙古乌海投产，2021年公司与安徽黑钰颜料新材料有限公司投资设立安徽黑猫新材料有限公司，主要从事色素炭黑领域。目前公司具备特种炭黑产能13万吨，其中导电炭黑约1万吨，公司目前在售导电炭黑产品主要应用于电缆屏蔽料和导电色母等领域，同时一直对标中高端导电炭黑进行研究，主要在两个路径：一是青岛研究院聚焦于通过后处理的方式生产出高端特种炭黑，二是通过股份公司专家委员会研发的新型油炉法工艺产出导电炭黑，除了专家委员会，公司内部的研究机构还有青岛研究院等，同时与北京化工大学、青岛科技大学、炭黑工业研究设计院等科研机构及高等院校结成战略合作伙伴，长期、稳定地开展产学研合作。长期来看，我国新能源汽车领域的蓬勃发展将进一步带动国内导电炭黑行业的发展，国产替代的长期趋势仍然存在。受益标的：黑猫股份。

本周新材料股票行情：30.33%个股周度上涨

2.1、重点标的跟踪：继续看好斯迪克、利安隆、濮阳惠成等

2.2、公司公告统计：金禾实业、多氟多发布年度报告等

2.3、股票涨跌排行：永太科技、瑞联新材等领涨

本周（3月21日-3月25日）新材料板块的122只个股中，有37只周度上涨（占比30.33%），有84只周度下跌（占比68.85%）。7日涨幅前五名的个股分别是：永太科技、瑞联新材、凯美特气、利安隆、华特气体；7日跌幅前五名的个股分别是：江丰电子、彤程新材、沪硅产业-U、福斯特、神工股份。

本周板块行情：新材料指数跑赢创业板指0.45%

新材料指数下跌2.34%，表现强于创业板指。截至本周五（03月25日），上证综指收于3212.24点，较上周五（03月18日）下跌1.19%；创业板指报2637.94点，较上周五下跌2.79%。新材料指数下跌2.34%，跑赢创业板指0.45%；OLED材料指数上涨1.91%，跑赢创业板指4.7%；半导体材料下跌2.52%，跑赢创业板指0.28%；膜材料指数下跌3.36%，跑输创业板指0.57%；添加剂指数上涨5.19%，跑赢创业板指7.98%；碳纤维指数下跌1.39%，跑赢创业板指1.41%；尾气治理指数下跌0.93%，跑赢创业板指1.87%。