化工2021年报预告总结|化工_新浪财经

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七成以上化工企业业绩预喜

维持行业强于大市评级。2021年化工产品价格普涨，发布业绩预告的269家企业中超七成业绩预喜，其中，业绩预告归母净利润至少实现翻番增长的有133家，占比为49.4%。

行业动态

油价重回高点。2021年全年WTI原油年均价约67.9美元/桶，同比上涨71.5%；布伦特原油年均价约70.8美元/桶，同比上涨63.4%。2021年，疫情对原油市场的影响仍在，但全球货币宽松政策的实施及需求复苏推动油价回升。截至2022年2月11日，WTI原油收报89.88美元/桶，较年初已上涨19.5%。后市来看，美国加息预期与地缘政治等不确定因素或主导原油走势，预计原油2022年上半年维持高位震荡。

下游需求稳步恢复，化工品价格普涨。受基数影响，2021年化工部分下游行业整体销量当月同比先高后低。2021年以来，除房地产外，下游需求基本已回到疫情前水平。在我们重点监测的90种化工产品中，除丙酮外，价格均实现了上涨。其中，上涨幅度超过100%的占比约16%，上涨幅度在50-100%的占比约27%，上涨幅度在0-50%的占比约57%。2021年四季度以来，过半化工品价格呈下跌趋势，部分石化产品受原油价格支撑仍有小幅上涨。

七成以上化工企业业绩预喜。截至2022年2月11日，化工行业共有269家公司发布2021年报业绩预告，占申万化工总家数（剔除B股）的61.7%。其中，204家公司业绩预喜（包括同比增长与扭亏为盈），占比约76%。业绩预告归母净利润至少实现翻番增长的有133家，占比为49.4%，多与年内化工品价格上涨，主要产品售价相应提升有关。分子行业来看，其他化学制品、氯碱、其他塑料制品、其他化学原料、农药等子行业业绩预增企业个数居前，其中其他化学制品子行业中包含了多家新能源汽车产业链上游材料公司。其他化学制品、改性塑料、涂料油漆油墨、农药、轮胎等子行业业绩预降企业个数居前。其他化学制品行业、农药等子行业中，企业业绩分化较为明显。

维持行业强于大市评级。2021年化工品价格高涨，化工企业产销两旺，七成以上化工企业年报业绩预喜。我们认为，2022年（尤其下半年）部分化工产品价格或将回落，但化工行业复苏趋势仍将延续。碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来几年行业发展的主基调。我们维持行业强于大市评级，尤其看好优秀龙头企业长期发展。

油价支撑民营炼化，行业龙头有望穿越周期。2021年四季度以来，经过充分调整，目前民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，原油价格上涨有望提振民营炼化个股表现。同时，随着盈利持续性超预期，优质化工龙头有望迎来价值重估。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、东方盛虹、荣盛石化、卫星化学、桐昆股份等。

新材料有望延续高景气。2021年四季度以来，部分新材料企业股价回调较为明显，但国产替代背景下半导体、新能源材料供不应求的局面并未改变，部分新材料企业2021年及往后业绩或超预期。随着新增产能在2022年逐渐投放，预计半导体、新能源材料企业产销将持续保持旺盛，估值有望得到修复。推荐：晶瑞电材、雅克科技、万润股份、蓝晓科技、国瓷材料、万盛股份、安集科技、沪硅产业等。

此外，“稳增长”下基建有望持续发力，部分建筑结构材料企业将受益。推荐：苏博特、皇马科技、光威复材等。部分农药产品有望维持高景气：推荐：利尔化学、联化科技等。

油价异常下跌风险；“能耗双控”、环保政策变化带来的风险；经济异常波动导致下游需求减弱的风险；Omicron病毒可能导致疫情持续时间与影响超预期

油价创七年新高，化工品年均价普涨

油价重回高点。2021年全年WTI原油年均价约67.9美元/桶，同比上涨71.5%；布伦特原油年均价约70.8美元/桶，同比上涨63.4%。2021年疫情对原油市场的影响仍在，但全球货币宽松政策的实施及需求复苏推动油价回升。2021年上半年疫情趋缓，世界主要经济体回暖，需求端主导上半年油价上涨；下半年疫情反复， “Delta”、“Omicron”新毒株的肆虐使原油需求预期受到一定影响，油价阶段性回调。然而，供应端OPEC+成员国增产力度不及预期、煤炭天然气价格飙升等因素有力支撑了原油价格反弹并进一步上涨。进入2022年以来，油价已创七年新高，截至2022年2月11日，WTI原油收报89.88美元/桶，较年初已上涨19.5%。后市来看，美国加息预期与地缘政治等不确定因素或主导原油走势，预计原油2022年上半年维持高位震荡。

下游需求整体趋稳，受基数影响，2021年化工部分下游行业整体销量当月同比先高后低。2020年初疫情爆发，汽车、房地产、纺织、农药等销售情况受到显著影响，基数较低。2021年以来，除房地产外，下游需求基本已回到疫情前水平。2021年12月汽车销量约278.6万辆，较2019年同期上升5%；商品房销售面积约21302.7万平方米，较2019年同期下降6%；农药生产量约23.2万吨，较2019年同期上升11%，纺织业开工率已由2020年一季度的67.2%提升至2021年四季度的79.2%，整体复苏情况良好。展望2022年，下游各行业复苏势头不减，需求端有望环比提升。

化工产品价格普涨

受油价上涨、需求复苏等因素影响，2021年化工品价格普涨。在我们重点监测的90种化工产品中，除丙酮外，价格均实现了上涨。其中，上涨幅度超过100%的占比约16%，上涨幅度在50-100%的占比约27%，上涨幅度在0-50%的占比约57%。2021年四季度以来，过半化工品价格呈下跌趋势，部分石化产品受原油价格支撑仍有小幅上涨。

从2021年全年来看，年均价涨幅最高的五个化工品分别是硫酸-浙江巨化98%（涨幅313%）、硫磺-CFR中国现货（涨幅197%）、PTMEG-华东（涨幅162%）、醋酸-华东（涨幅148%）、BDO-长三角（涨幅141%）；年均价涨幅最低的五个化工品分别是粘胶短纤-华东（涨幅2.2%）、冰晶石-多氟多（涨幅8.5%）、氟化铝-多氟多（涨幅10.4%）、三聚磷酸钠-兴发95%（涨幅11.5%）、PP-余姚市场J340/扬子（涨幅11.5%）。

七成以上化工企业业绩预喜

截至2022年2月11日，化工行业共有269家公司发布2021年报业绩预告，占申万化工总家数（剔除B股）的61.7%。其中，204家公司业绩预喜（包括同比增长与扭亏为盈），占比约76%。业绩预告归母净利润至少实现翻番增长的有133家，占比为49.4%，多与年内化工品价格上涨，主要产品售价相应提升有关。业绩预告归母净利润同比增长下限最高的五家企业分别是和邦生物、远兴能源、怡达股份、德方纳米与多氟多， 2020年同期基数较低是主要原因。

分子行业来看，其他化学制品、氯碱、其他塑料制品、其他化学原料、农药等子行业业绩预增企业个数居前，其中其他化学制品子行业中包含了多家新能源汽车产业链上游材料公司。其他化学制品、改性塑料、涂料油漆油墨、农药、轮胎等子行业业绩预降企业个数居前。其他化学制品行业、农药等子行业中，企业业绩分化较为明显。

投资建议

1、油价支撑民营炼化，行业龙头有望穿越周期。2021年四季度以来，经过充分调整，目前民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，原油价格上涨有望提振民营炼化个股表现。同时，随着盈利持续性超预期，优质化工龙头有望迎来价值重估。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、东方盛虹、荣盛石化、卫星化学、桐昆股份等。

2、新材料有望延续高景气。2021年四季度以来，部分新材料企业股价回调较为明显，但国产替代背景下半导体、新能源材料供不应求的局面并未改变，部分新材料企业2021年及往后业绩或超预期。随着新增产能在2022年逐渐投放，预计半导体、新能源材料企业产销将持续保持旺盛，估值有望得到修复。推荐：晶瑞电材、雅克科技、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、万盛股份、安集科技、沪硅产业等。

3、“稳增长”下基建有望持续发力，部分建筑结构材料企业将受益。推荐：苏博特、皇马科技、光威复材等。部分农药产品维持较高景气，推荐：利尔化学、联化科技等。

风险提示

（1）油价异常下跌风险。影响油价走势的不确定性风险有增加的趋势，美国通胀居高不下恐导致美联储多次加息、OPEC+减产协议退出或者执行力度下降、美国联合多国释放战略原油库存、伊朗重回国际原油市场等因素都有可能给油价走势带来影响，甚至在个别时点会引起油价异常巨大的波动，并因此给行业政策、企业盈利带来负面影响。

（2）“能耗双控”、环保政策变化带来的风险。若干化工子行业的生产、加工过程都伴有高耗能、高污染的特征，因此我国“能耗双控”、环保政策的设计和执行对于此类行业来讲事关重大，有可能给企业的正常运行、原材料的稳定供应、价格的走势都带来不可预计的影响。

（3）经济异常波动。化工产品与国计民生息息相关，经济发展和人民生活水平直接影响行业的下游需求。作为典型的周期性行业，化工行业又将面临供给侧改革的相关政策的影响。

（4）疫情持续时间与影响超预期。随着新型变异病毒Omicron出现，海外多国收紧边境控制，这将对全球经济持续复苏造成影响。

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以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准:

公司投资评级:

买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上;

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%;

中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上;

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数;

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。

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