晨会聚焦220127重点关注银行、湘佳股份、瑞芯微、贝泰妮|湘佳股份_新浪财经

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晨会提要

【行业与公司】

银行流动性1月报：预计1月信贷小幅多增，但分化加剧

湘佳股份（002982）重大事件快评：2021年净利增速承压，主业规模加速扩张

瑞芯微（603893）重大事件快评：股权激励绑定核心员工，为长期增长奠定基调

贝泰妮（300957）重大事件快评：2021年净利润持续高增长，功效护肤龙头行稳致远

银行流动性1月报：预计1月信贷小幅多增，但分化加剧

我们认为1月份新增信贷规模核心取决于供给端，预计1月信贷同比小幅多增，但不同类型银行增速分化加剧。1月以来央行稳增长定调更加积极，政府债券发行节奏较快，预计银行将配合政策积极加大信贷投放。需求端来看，财政政策发力带来基建投资增速反弹，银行项目储备较为充足，因此，1月信贷投放同比有望实现小幅多增。但不同银行信贷投放分化加剧，预计大行和部分中小行信贷需求较为旺盛；但对于城投和地产依赖度较高，以及此前项目储备不足的部分银行来说，将面临信贷需求不足的问题。

测算的1月末M2增速为9.3%，社融增速为10.4%。预测1月新增社融5.87万亿元，同比多增6854亿元。其中，预计当月人民币信贷（加回核销和ABS）新增3.95万亿元，同比多增1066亿元；政府债券新增9600亿元，同比多增约7000亿元，是主要贡献因素。

证券分析师：王剑 S0980518070002；

田维韦 S0980520030002；

陈俊良 S0980519010001；

湘佳股份（002982）重大事件快评：2021年净利增速承压，主业规模加速扩张

国信农业观点：1）黄鸡养殖盈利预计2022年起将明显回暖，湘佳股份作为行业内的优质标的，业绩有望加速恢复。2）湘佳股份是大农业领域的稀缺成长标的，主要体现在：一，湘佳股份虽然发家于禽养殖，但其冰鲜黄羽鸡产品销量近年来稳步提升，冰鲜黄羽鸡具备消费品属性，盈利水平受禽周期影响较小，且未来有望通过品牌溢价进一步提升盈利水平；二，冰鲜黄羽鸡行业受益各地冰鲜上市政策进入快速增长期，公司作为冰鲜黄羽鸡的区域型龙头，是行业扩容的最佳受益者，有望迎来业绩黄金发展期。2）风险提示：突发大规模不可控疫病；募投项目投产进度不及预期。3）投资建议：湘佳股份是农牧行业成长股，主要原因在于：短期，公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者，凭借渠道、物流、全产业经营等优势，将充分受益冰鲜鸡行业扩容，再加上募投项目投产后产能大幅扩张，冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强；长期，公司管理层优势显著，以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景，重视食品安全与质量，并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务，带来进一步成长储备，未来成长性十足。由于21Q4以来黄鸡活禽销售价格明显回暖，且2021下半年以来传统商超销售渠道从社区团购冲击中明显恢复，我们上调公司盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为0.25/1.56/2.43亿元，对应EPS为0.24/1.53/2.38元，对应当前股价PE为186.0/29.6/18.9 X（原预测为21-23年归母净利润0.20/1.51/2.18亿元）维持“买入”评级。

证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；

联系人：李瑞楠；

瑞芯微（603893）重大事件快评：股权激励绑定核心员工，为长期增长奠定基调

国信通信观点：

我们认为，此次激励计划重点聚焦公司核心技术/业务员工，利于留住优秀人才，也为公司未来几年的发展奠定了成长基调，彰显了管理层对公司未来发展的信心。

公司投资逻辑：

1、产品维度，公司持续往单芯片多元化应用方向发展，从消费电子芯片领域向智能物联芯片领域延伸，产品向中高端升级，产品周期拉长，高性能旗舰级芯片一直是公司收入增长的重要支撑，RK3588量产在即，应用方向广泛，将为公司打开新的成长空间；2、应用场景维度，下游智慧商显、智慧金融零售、人脸识别闸机、扫地机器人、智能可穿戴设备等领域未来几年的复合增速均高于20%，为公司带来持续成长的动能，智慧安防和光电等新领域带来新增量；3、公司保持高研发强度，音视频处理能力积淀深厚，持续加码智慧视觉和人工智能领域技术；4、公司平台化设计和生态能力逐渐沉淀，业务结构优化，管理效率提升，后续盈利能力有望继续提升。

我们看好公司行业竞争力，维持盈利预测，预计2022/2023年归母净利润分别为9.0/11.3亿元，对应PE为50/40倍，维持“增持”评级。

证券分析师：马成龙 S0980518100002；

陈彤 S0980520080001；

贝泰妮（300957）重大事件快评：2021年净利润持续高增长，功效护肤龙头行稳致远

国信零售观点：21年公司在产品端继续夯实推新，渠道端加速推进多平台布局，进而在消费大环境承压下，依旧取得了远高于行业平均水平的高速增长。长期来看，公司主品牌薇诺娜在新品开拓和产品升级，以及新平台的加速放量下，有望持续实现量价齐升，并受益行业需求爆发及龙头优势的强化。同时公司积极推进多品牌建设，母婴子品牌今年有望在产品布局进一步完善后，通过电商布局实现加速成长，且抗衰新品牌也有望顺利推出，通过扎根专业渠道实现快速破局。此外，公司外延战略仍在持续推进，从而积极实现皮肤大健康生态圈的建设。我们暂维持公司21-23年EPS预测分别为1.97元/2.82元/3.79元/股，对应PE分别为82倍/58倍/43倍，维持“买入”评级。

证券分析师：张峻豪 S0980517070001；

联系人：柳旭；

研报精选：近期公司深度报告

朗新科技（300682）深度报告：能源数字化高景气，平台+运营齐发展

投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2021-2023年公司营收分别为44.64/54.78/67.32亿元，同比增长32%/23%/23%；归母净利润为8.73/10.92/13.68亿元，同比增长24%/25%/25%；EPS为0.84/1.05/1.32元，对应当前PE为40/32/26倍。结合公司绝对和相对估值，我们认为公司股票价值在41.14-44.34元之间，相对于公司目前股价有约21.8%~31.3%的估值空间。在当前双碳绿电背景下，新能源发展迅猛，电力IT景气度持续提升；公司作为能源数字化核心企业，在系统建设和互联网运营上均有望加速发展，因此给予“买入”评级。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

库宏垚 S0980520010001；

盐湖股份（000792）深度报告：国内钾肥龙头，盐湖提锂迎来战略发展期

国内最大的钾肥和盐湖提锂生产企业；洗尽铅华，剥离亏损资产轻装上阵；锂行业新周期启动，重视国内锂资源开发；通过多角度估值得出公司合理估值区间在39.57-43.44元，相对于公司目前股价有23%-35%左右的溢价空间，对应总市值在2150-2360亿元之间。我们认为公司依托察尔汗盐湖得天独厚的资源优势，在国内钾肥和盐湖提锂领域处于绝对领先的地位，尤其是未来在盐湖提锂领域有望实现跨越式增长，有望充分享受锂行业高景气周期带来的红利，首次覆盖，给予“买入”评级。

证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；

杨林 S0980520120002；

杨耀洪 S0980520040005；

薛聪 S0980520120001；

闻泰科技（600745）深度报告：构筑智造平台，实现客户及产品结构再进阶

完成半导体+光学模组+ODM三大业务布局，向产品型公司升级；全球第九大功率半导体企业，积极扩产迎接汽车电动化机遇；ODM业务横向拓展品类，借助得尔塔切入北美大客户；我们预计公司2021/2022/2023年EPS分别为2.60/4.21/5.00元，对应PE为53.8/33.3/28.0x，给予公司目标价168.52-179.16元，较当前股价有20.46%-28.06%的溢价空间，维持“买入”评级。

证券分析师：胡剑 S0980521080001；

胡慧 S0980521080002；

海伦司（9869.HK）深度：小酒馆龙头正处发展高势能期

酒馆行业：经济型酒馆颠覆传统，先发优势为本轮变革胜负手；海伦司：势能初现展店提速，疫情常态化下经营韧性更强；成长展望：标准化扩张与自有产品战略为双主线；估值复盘：品牌高势能期往往享受估值溢价；预测公司21-23年EPS为-0.01/0.42 /0.75元，22-23对应PE 37/21x，单店模型初步已验证和处于展店爬升期，且疫情常态化下经济型模式韧性强，可选消费板块后疫情时代确定性较高标的，维持买入评级。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

联系人：张鲁；

华统股份（002840）深度：致力生猪一体化，养殖屠宰双发力

公司简介：立足浙江的生猪一体化龙头，上游养殖布局加速；行业分析：猪周期有望提前反转，全链规模化是大势所趋；公司看点：屠宰业务根基牢固，后续生猪出栏有望达到250万头；预计公司21-23年每股收益0.36/0.91/2.02元，利润增速分别为20%/150%/122%，首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；

联系人：李瑞楠；

研报精选：近期行业深度报告

血糖监测专题：技术迭代，市场广阔

血糖监测是POCT的“最大蛋糕”；技术迭代，CGM技术门槛高；全球市场：血糖监测龙头瓜分巨额市场；中国市场：国产品牌待时飞；未来发展：三大助力推动血糖监测公司发展；推荐买入鱼跃医疗（BGM传统业务优势，收购凯立特进入CGM赛道）、关注微泰医疗（胰岛素泵和CGM业务有望协同发展，技术壁垒高），关注三诺生物（BGM产品丰富、零售渠道优势，CGM产品在研），关注九安医疗（BGM血糖仪设计独特，小米健康领域合作伙伴）等。

证券分析师：朱寒青 S0980519070002；

汽车智能化系列专题之感知篇：终端智能化军备竞赛打响，中游各感知硬件放量先行

环境感知：ADAS渗透率不断提升，单车传感器数量不断提升；车身感知：高阶自动驾驶落地在即，高精度定位需求激增；网联感知：与单车智能相结合，助力综合智能网联汽车的发展；汽车智能化下半场的大门正式开启，各家整车OEM厂商纷纷开启智能化军备竞赛，希望在智能化领域打造产品差异化，占领终端市场，各类感知硬件有望率先放量。建议关注炬光科技、虹软科技、韦尔股份、德赛西威、华域汽车、中科创达、四维图新、华测导航、千方科技、移远通信、均胜电子等相关上市公司。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

宏观专题-价值投资之魂·ROE系列（一）对高ROE的新认识

今年宁组合大幅跑赢茅指数，茅指数的企业是符合ROE “绝对水平高”的限定，但并不满足ROE高增长，即ROE边际上还有上涨的条件。即便ROE的绝对水平很高，但边际上没有长进，虽然有盈利支撑但是很难享受估值红利，在宽货币、稳信用的格局下茅组合这类“绩优生”多少有些吃亏。相比之下，宁组合的ROE边际上还在走高，可以类比为考试中“进步名次”跨度不断增大的“后进黑马”，映射到股价上，其涨幅超出了“绩优生”。如果测算整个A股中：（1）ROE连续3年在20%以上的公司比例；（2）ROE连续三年有上涨的公司比例。可以发现，“后进黑马”相对“绩优生”更为稀缺，若以2012年作为分界线，近10年来高ROE的企业比例还在增加，但ROE边际走高的企业比例是下降的。在传统高ROE的策略上，可以兼顾“绩优生”和“后进黑马”的双重属性筛选出潜在高回报的主体，来搭建配置组合。即便2022年有“宽信用”的预期，在全球央行收水、货币政策正常化的前提下，也很难看到估值的逻辑。用“高ROE”和“ROE边际走高”双重属性来筛选股票可以规避联储货币正常化进程中投资于股票市场的风险。

证券分析师：董德志 S0980513100001；

王开 S0980521030001；

毛发医疗产业专题研究系列：从雍禾医疗看毛发医疗机构的发展机遇

行业综述：百亿市场中年轻化趋势提升，民营专科机构趁势而起；行业发展驱动：低渗透率下前景广阔，植发技术迭代提升消费体验；核心竞争解析：多要素构建综合竞争力，标准化运营能力助力连锁扩张；行业发展趋势：植发+养固构建毛发医疗服务闭环；毛发经济持续发展背景下，毛发医疗机构是承接消费的核心渠道，未来在美丽健康消费升级背景下，有望受益渗透率以及客单价的共振，并通过强化自身品牌力及运营效率，实现快速扩张提升市占率，并拉升整体利润水平。建议关注品牌认知度高且连锁化运营优异的机构，包括植发专科机构雍禾医疗上市后的潜在投资机会，以及开展植发业务的医美机构，如朗姿股份、医思健康（拥有“ 发森”健发中心）、医美国际等。

证券分析师：张峻豪 S0980517070001；

联系人：柳旭；

稀土行业专题2：从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑

供给严格受控；行业需求变革；稀土价值重估；随着新能源车等产业的高速发展，磁材需求全面爆发，稀土行业迎来根本性变革。我们预计未来五年，氧化镨钕供需长期存在缺口，基本面驱动下，稀土价值迎来重估。在当前时点，我们推荐关注稀土永磁产业两条投资主线。一是氧化镨钕供不应求，看好拥有资源优势的稀土冶炼企业。二是高端钕铁硼需求高速增长，看好快速扩张的磁材龙头企业。建议关注北方稀土、金力永磁等。

证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；

冯思宇 S0980519070001；

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