【兴证固收】信用利差整体走阔，民营房企回调明显——各类信用债利差表现周度全跟踪（2022.01.17-2022.01.21）

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一、中债估值曲线体系下的利差观察

本周信用债信用利差皆有所走阔。分品种来看，本周3年期非公开债、永续债、ABS和银行二级资本债皆有所走阔。

等级利差方面，本周信用债等级利差表现分化。

期限利差方面，当前（2022-01-21）银行二级资本债期限利差仍处于历史低位，本周信用债期限利差大多走阔。

二、兴证固收产业债和城投债信用利差指数构建与观察

本周各等级各行业信用利差大多走阔，各企业类型信用利差皆有所走阔。

钢铁&煤炭：本周各等级尤其是低等级钢铁和煤炭开采行业信用利差皆有所走阔。

建材&化工：本周除AA+级化工行业外，各等级建筑材料和化工行业尤其是AA级化工行业信用利差皆有所走阔。

房地产：本周各等级房地产中票行业信用利差、地产公司债信用利差皆有所走阔。分企业性质来看，本周央企、国企和民企公司债信用利差皆有所走阔，其中民企利差走阔幅度较大。

城投债：本周各等级各地区城投信用利差大多走阔。

天津&云南：本周各等级天津城投和云南城投信用利差皆有所走阔，其中AAA级云南城投走阔幅度较大。

山西&山东：本周AA+级山西城投信用利差收窄幅度较大，AA级山西城投和各等级山东城投信用利差皆有所走阔。

湖北&河南：本周各等级湖北城投和河南城投信用利差皆有所走阔，其中河南城投走阔幅度较大。

四川&重庆：本周各等级四川城投和重庆城投信用利差皆有所走阔。

江苏&浙江：本周各等级江苏城投和浙江城投信用利差皆有所走阔。

三、兴证固收信用债品种利差指数构建与观察 

非银永续债：

从信用利差来看，本周各等级和类型的非银永续债信用利差皆有所走阔。

从超额利差来看，本周AA+产业类永续债和AAA/AA城投类永续债超额利差有所收窄，其他永续债超额利差则有所走阔。

银行永续债/二级资本债：

本周各等级银行二级资本债信用利差皆有所走阔，除AA等级外，各等级银行永续债信用利差皆有所走阔。

从超额利差（减银行普通债）来看，除AAA-等级外，本周各等级银行二级资本债超额利差皆有所收窄，除AA等级外，各等级银行永续债超额利差皆有所走阔。

证券/保险公司次级债：

证券公司次级债（不含永续债）：本周证券公司次级债（不含永续债）的信用利差有所走阔，超额利差较上周基本持平。

证券公司永续债：本周证券公司永续债的信用利差、超额利差较上周皆有所走阔。

保险公司次级债：本周保险公司次级债的信用利差较上周有所走阔，超额利差表现分化。

风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。

分析师声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【兴证固收】信用利差整体走阔，民营房企回调明显——各类信用债利差表现周度全跟踪（ 2022.01.17-2022.01.21）》

对外发布时间：2022年01月23日

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吴   鹏   SAC执业证书编号：S0190520080009

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