【海通金工】弱势震荡格局或将维持，不宜保持较高仓位|wind_新浪财经

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量化择时及拥挤度预警周报（20220123）

1.弱势震荡格局或将维持，不宜保持较高仓位

上周市场大小盘涨跌分化。上证50指数上涨2.54%，沪深300指数上涨1.11%，中证500指数下跌1.48%，创业板指下跌2.72%。当前全市场PE（TTM）为19.1倍，处于2005年以来的42.4%分位点。从宏观因子上看，12月份新增贷款不及前值以及Wind数据预期，广义货币（M2）同比增长超过Wind数据预期与前值。海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年1月信号为正向。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在1月下半月均表现不佳。技术分析上，Wind全A指数在1月14日正式来到下轨下方后，本周继续震荡下行，且大小盘分化严重。考虑到春节假期临近，市场观望情绪可能比较浓厚，我们认为，短期内市场仍将维持弱势震荡格局，不宜保持较高仓位。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为0.54%，低于前一周（1.25%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.42，高于前一周（-0.45），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.42倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.86，低于前一周（0.96），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.83%和1.39%，处于2005年以来的55.87%和66.78%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。

从宏观因子上看，1. 根据中国人民银行发布的数据，12月份新增贷款1.13万亿元（Wind数据预期1.24万亿元，前值1.27万亿元）；广义货币（M2）余额238.29万亿元，同比增长9%，Wind数据预期为8.7%，前值为8.5%。2. 海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年1月信号为正向，其中经济增长和风险情绪因子发出做多信号，利率因子发出做空信号。3. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.06%、0.26%。

从资金流向上看，北上资金上周流入291.97亿元，2021年以来累计流入4750.15亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在1月下半月的上涨概率分别为53%、47%、47%、42%，涨幅均值分别为-1.5%、-0.92%、-0.98%、-0.42%，涨幅中位数分别为0.9%、0.37%、-0.96%、-0.72%。

事件驱动上，1. 美股上周大幅下跌，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周涨幅分别为-4.58%、-5.68%、-7.55%。美国股市本轮回撤主要源于以大型科技股为代表的成长股下跌。2. 国家统计局1月17日发布了2021年宏观经济数据，全年国内生产总值1143670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。与此同时，央行开展7000亿元MLF操作和1000亿元公开市场逆回购操作。

技术分析上，Wind全A指数在1月14日正式来到下轨下方后，本周继续震荡下行，且大小盘分化严重。考虑到春节假期临近，市场观望情绪可能比较浓厚，我们认为，短期内市场仍将维持弱势震荡格局，不宜保持较高仓位。