【开源化工】化工周报：“稳增长”组合拳频出，相关化工子行业龙头将受益|万华化学_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

本周看点速览

【关键词：稳增长】根据近期国家各部委密集下发的货币、财政等“稳增长”政策，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下，我们建议重点关注：受益于消费复苏，且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工；将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源，电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成，混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特，氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源，以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。

【关键词：纯碱】本周（1月17日-1月21日）国内纯碱库存继续去化。据百川盈孚数据，截至1月20日，纯碱企业库存总量为138.4万吨，较上周降低7.92%，已连续三周去库。需求方面，2022年以来，平板玻璃，企业开工变化不大，对重碱的需求面较平稳。根据卓创数据，截至1月20日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，较上周减少250吨/日，平板玻璃对重碱的需求较2020年同期有所增加。光伏玻璃方面，2月份组件厂家排产较1月份有明显提升，光伏玻璃交投情况良好，部分厂家库存降幅明显。受益标的：远兴能源。

【关键词：万华化学】1月14日上午，万华化学年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料项目正式开工建设。该项目总投资15亿元，建设年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目，建设年限为2022-2023年。据该项目负责人表示：项目达产后预计将实现年产值50亿元以上，税收5亿元以上。除此之外，万华化学还在三元正极材料等其他锂电材料有所布局，全面进入新能源领域。受益标的：万华化学。

【关键词：化肥】1月18日，国家发改委召开2022年首次新闻发布会。会上政策研究室金贤东主任就化肥产品相关问题进行解答，总体来看，2022年春耕化肥供应有所保障，但考虑到生产成本进一步大幅回落的难度较大，预计春耕化肥价格可能仍将高位运行。受益标的：云图控股、东方铁塔。

受益标的：【化工龙头白马】万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等。

报告摘要

本周行业观点一：“稳增长”组合拳频出，化工各相关细分行业蓄势待发

根据近期国家各部委密集下发的货币、财政等“稳增长”政策，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下，我们建议重点关注：受益于消费复苏，且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工；将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源，电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成，混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特，氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源，以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。

本周行业观点二：纯碱库存连续三周下降，建议布局天然碱龙头远兴能源

本周（1月17日-1月21日）国内纯碱库存继续去化。据百川盈孚数据，截至1月20日，纯碱企业库存总量为138.4万吨，较上周降低7.92%，已连续三周去库。需求方面，2022年以来，平板玻璃，企业开工变化不大，对重碱的需求面较平稳。根据卓创数据，截至1月20日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，较上周减少250吨/日，平板玻璃对重碱的需求较2020年同期有所增加。光伏玻璃方面，2月份组件厂家排产较1月份有明显提升，光伏玻璃交投情况良好，部分厂家库存降幅明显。受益标的：远兴能源。

本周行业新闻：化肥价格有望保持高位运行；万华化学磷酸铁锂项目正式开工

【化肥】1月18日，国家发改委召开2022年首次新闻发布会。会上政策研究室金贤东主任就化肥产品相关问题进行解答，总体来看，2022年春耕化肥供应有所保障，但考虑到生产成本进一步大幅回落的难度较大，预计春耕化肥价格可能仍将高位运行。受益标的：云图控股、东方铁塔。

【万华化学】1月14日上午，万华化学年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料项目正式开工建设。该项目总投资15亿元，建设年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目，建设年限为2022-2023年。据该项目负责人表示：项目达产后预计将实现年产值50亿元以上，税收5亿元以上。除此之外，万华化学还在三元正极材料等其他锂电材料有所布局，全面进入新能源领域。受益标的：万华化学。

风险提示：油价大幅下跌；下游需求疲软；宏观经济下行。

本周化工股票行情：化工板块12.10%个股周度上涨

1.1、覆盖个股跟踪：万华化学、云图控股、三美股份、濮阳惠成、新凤鸣等发布业绩预告

1.2、本周股票涨跌排行：壶化股份、金奥博等领涨

本周（1月17日-21日）化工板块的405只个股中，有49只周度上涨（占比12.1%)，有350只周度下跌（占比86.42%)。7日涨幅前十名的个股分别是：壶化股份、金奥博、富邦股份、上海家化、河化股份、南风化工、*ST双环、新和成、亚士创能、恒天海龙；7日跌幅前十名的个股分别是：永太科技、西陇科学、*ST明科、飞凯材料、北化股份、新开源、道恩股份、*ST澄星（维权）、元利科技、晨光新材。

本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数5.43%

截至本周五（01月21日），上证综指收于3,522.57点，较上周五（01月14日）的3,521.26点上涨0.04%；沪深300指数报4,779.31点，较上周五上涨1.11%；化工行业指数报4,627.29点，较上周五下跌4.32%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5,345点，较上周五上涨0.32%。本周化工行业指数跑输沪深300指数5.43%。

本周化工板块的405只个股中，有49只周度上涨（占比12.1%)，有350只周度下跌（占比86.42%)。7日涨幅前十名的个股分别是：壶化股份、金奥博、富邦股份、上海家化、河化股份、南风化工、*ST双环、新和成、亚士创能、恒天海龙；7日跌幅前十名的个股分别是：永太科技、西陇科学、*ST明科、飞凯材料、北化股份、新开源、道恩股份、*ST澄星、元利科技、晨光新材。

近7日我们跟踪的233种化工产品中，有115种产品价格较上周上涨，有47种下跌。7日涨幅前十名的产品是：泛酸钙、盐酸、辛醇、丙烯酸丁酯、DOTP、DINP、丙烯酸、DOP、正丁醇、丙烯酸异辛酯；7日跌幅前十名的产品是：天然气期货、液氯、二氯甲烷、草甘膦、乙烯、二甲醚、磷酸、硫酸、氨纶40D、叶酸。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有36种价差较上周上涨，有28种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“丁二烯-丁烷”、“丁二烯-石脑油”、“POY-0.34×MEG-0.86×PTA”、“丙烯-1.2×丙烷”、“FDY-MEG×0.34-PTA×0.86”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“PTA-0.655×PX”、“乙烯-石脑油”、“尿素-1.5×无烟煤”。

2.2、本周行业观点：“稳增长”组合拳频出，重视低估值与成长兼备的化工子行业龙头

“稳增长”组合拳频出提振信心，化工各相关细分行业蓄势待发。2021年12月8日至10日的中央经济工作会议对2022年提出“稳字当头、稳中求进”，“继续做好‘六稳’、‘六保’工作，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”，“推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长”。自此，定下了2022年全年经济“稳增长”的政策基调。同时，会议还指出：“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。”也就是说，2022年政策发力方向就是扩大需求、防止供给冲击和增强投资信心。围绕这几个方面近期国家各项“稳增长”政策不断出台：

货币政策：央行2021年12月15日下调了金融机构存款准备金率0.5个百分点；2021年12月20日下调了1年期LPR 5个BP；2022年1月17日下调MLF和公开市场逆回购中标利率10个BP；2022年1月20日下调1年期LPR 10个基点，为连续两个月下降，下调5年期LPR 5个基点，结束了连续20个月的“按兵不动”。同时，2022年1月18日央行副行长刘国强表示，“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方”，未来货币政策仍有望继续宽松，及时回应市场关切，为经济下行压力下的实体经济注入较为充足的流动性。

财政政策：2021年12月16日，财政部向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，并明确了2022年专项债重点用于交通基础设施、能源、冷链物流基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程等9个大的方向，预计将在2022年初即开始发行。2022年1月18日国家发改委国民经济综合司司长袁达表示“适当超前开展基础设施投资，加快推进‘十四五’规划102项重大工程项目实施”，相关基建投资有望加码。

其他政策：2021年12月31日，财政部、工信部、科技部和发改委发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策通知》，提出2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。2022年1月17日，发改委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，提出从节日、乡村、冰雪等10个方面促进消费，尤其强调了促进住房消费健康发展，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。2022年1月17日，证监会提出以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革，突出“稳增长”，不断提升服务经济高质量发展能力。2022年1月18日，工信部党组书记、部长肖亚庆指出：“要落实碳达峰碳中和目标，编制汽车产业绿色发展路线图，尽早研究明确新能源汽车车购税优惠延续等支持政策，完善积分管理要求，稳定市场预期。

根据近期国家各部委密集下发的各类“稳增长”政策，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下，我们建议重点关注：受益于消费复苏，且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工；将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源，电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成，混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特，氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源，以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。

2.2.1、纯碱库存继续下降，建议布局成长空间较大的天然碱龙头远兴能源

本周（1月17日-1月21日）国内纯碱库存继续去化。根据百川盈孚数据，轻质纯碱企业报盘涨幅在75-100元/吨不等，重质纯碱市场价格无变化，部分企业暂不报价，实行一单一议。据百川盈孚数据，截至1月21日，轻质纯碱市场均价为2,175元/吨，重质纯碱市场均价为2,439元/吨。

需求方面，本周国内纯碱需求面略有增加。2022年以来，平板玻璃，企业开工变化不大，对重碱的需求面较平稳。根据卓创资讯数据，截至1月20日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，较上周减少250吨/日，平板玻璃对重碱的需求较2020年同期有所增加。光伏玻璃方面，2月份组件厂家排产较1月份有明显提升，加之近期组件厂家节前适量备货，光伏玻璃交投情况良好，部分厂家库存降幅明显。我们认为，当前随时硅料价格下降，光伏产业链成本压力已大大缓解，2022年光伏装机有望超预期，带动纯碱需求大幅增长。

供给端，本周行业开工率基本持平，库存继续下降。根据百川盈孚数据，目前国内纯碱总产能为3,416万吨（包含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2,579万吨，整体行业开工率为75.50%。本周重庆和友实业装置逐渐恢复开工，河南中源化学二期装置停车，其他企业基本装置延续前期状态，故本周整体纯碱市场供应面小幅增加。据百川盈孚数据，截至1月20日，纯碱企业库存总量为138.4万吨，较上周降低7.92%，已连续三周去库。

综合来看，尽管当前纯碱现货价格延续弱势，但是工厂库存已经出现持续去化迹象。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏，我们看好纯碱现货价格止跌回升，2022年纯碱价格维持高位。受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等。

2.2.2、化纤：本周涤纶长丝和粘胶短纤库存下降

根据Wind数据，截至1月20日，聚酯产业链江浙织机负荷率为41.06%，相比1月14日下降8.10pcts。据iFinD数据，截至1月21日，终端织造坯布库存为34.46天，较1月14日下降0.65天。根据Wind数据，2021年12月，美国服装及服装配饰店销售额为416.76亿美元，同比增加29.28%，较2019年同期增长18.54%，自疫情以来连续10个月大幅转正。我们认为随着海运费松动、海外刚需的复苏，化纤行业在2022年依旧乐观。在近期疫情反复情况之下，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、华峰化学、恒力石化。

涤纶长丝：本周（1月17日-1月21日）涤纶长丝价格震荡上涨。根据百川盈孚数据，本周涤纶长丝市场价格上涨，截至1月20日，POY150D产品市场主流商谈价格7,700元/吨，较上周同期价格上涨50元/吨；FDY150D产品市场主流价格为8,075元/吨，较上周同期价格上涨225元/吨；DTY150D产品市场主流价格为9,300元/吨，较上周同期价格上涨了125元/吨。成本端，本周PTA市场价格涨后窄幅回落，国内乙二醇市场价格小幅下跌，我们测算1月21日POY价差为1,454元/吨，较2022年1月14日大幅上涨332元/吨。根据Wind数据，截至1月20日，涤纶长丝POY库存天数为14.70天，较1月13日增加0.7天；DTY库存天数为20.5天，较1月13日减少0.5天；FDY库存天数为18.5天，较1月13日减少1天。年前需求清淡已成定局，长丝厂商多有一定累库预期，但成本端利好支撑明显，涤纶长丝部分现金流偏低，长丝企业保价意愿较强，多报价上调，长丝市场易涨难跌，预计下周涤纶长丝市场依旧偏强运行。受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。

粘胶短纤：本周（1月17日-1月21日）粘胶短纤价差缩小。根据百川盈孚数据，本周国内粘胶短纤周均价为12,700元/吨承兑，较上周均价上涨0.68%；截至1月20日，粘胶短纤市场价格为12,700元/吨承兑，较1月13日价格基本持平。供应端，本周粘胶行业整体开工有所下滑，近期江苏某大厂停车装置重启出料，但随后唐山某大厂粘胶短纤开工负荷有所下降，截至1月21日，粘胶短纤行业行业开工率为78.57%。需求端，下游人棉纱市场价格重心变化不大，市场交投氛围较为平淡，临近春节下游需求逐步进入尾声，陆续放假退市，市场整体成交有限。库存方面，本周粘胶短纤厂家订单水平充足，库存水平趋低。受益标的：三友化工。

氨纶：本周（1月17日-1月21日）氨纶价格延续下跌，库存上升。根据百川盈孚数据，本周国内氨纶市场价格延续下跌，成本端支撑一般，目前氨纶行业开工维持7-8成，供应充足。氨纶工厂出货压力仍存，行业库存逐渐累积，商谈重心向低价货源靠拢，截至目前，浙江地区氨纶20D主流报价在75,000-78,000元/吨，氨纶30D主流报价在67,000-68,000元/吨，氨纶40D主流报价在54000-58,000元/吨。库存方面，根据百川盈孚数据，本周氨纶继续累库，氨纶行业平均库存28天左右。截至1月20日，氨纶库存为5.37万吨，较1月14日上涨6.06%。随着未来氨纶产能逐渐增多，2021年氨纶短缺现象或不再，下游需求有望回归真实的增长趋势，景气仍有望向好。受益标的：华峰化学、新乡化纤。

2.2.3、制冷剂：原料价格涨跌互现，制冷剂价格整体稳定

本周（1月17日-1月21日）制冷剂价格企稳。制冷剂原料端三氯乙烯、四氯乙烯、三氯甲烷稳定运行，二氯甲烷下行为主，整体来看制冷剂成本面支撑稳定，需求略有上行，整体市场仍将企稳盘整。

成本端，萤石价格小幅回落，含氯原料价格基本稳定。（1）萤石、氢氟酸方面，本周（1月17日-1月21日）萤石市场价格小幅回落。根据百川盈孚数据，截至目前，97%萤石湿粉市场主流价格在2,600-2,850元/吨。临近春节萤石供应有窄幅下滑，但场内现货流通情况良好。截至1月21日，无水氢氟酸华东市场价格在11,500-12,000元/吨，北方片区市场价格在10,600-11,500元/吨。（2）三氯乙烯方面，本周（1月17日-1月21日）三氯乙烯市场价格稳定。据百川盈孚数据，截至1月21日，华东地区三氯乙烯散水送到报价7,800-8,000元/吨。下游需求制冷剂R134a市场行情低位整理运行。（3）四氯乙烯方面，本周（1月17日-1月21日）价格基本稳定。截至1月21日，山东地区四氯乙烯企业散水出厂价格在7,550元/吨左右；江浙地区四氯乙烯企业散水出厂价格在8,500元/吨左右。需求端，内贸需求短期增加，出口面仍受限制，整体需求利空延续，预计短期制冷剂R125震荡上行为主。（4）二氯甲烷方面，本周（1月17日-1月21日）国内二氯甲烷市场宽幅下行。原料端甲醇与液氯价格略有上涨，下游R32弱势难改，其余需求刚需采购为主。截至1月20日，山东地区散水出厂价格集中在4,500元/吨，江浙地区散水出厂价格4,850-5,400元/吨之间。（5）三氯甲烷方面，市场价格稳定运行。山东地区三氯甲烷市场基本持稳，原料端甲醇与液氯价格均略有上涨，价格支撑仍然存在，需求端制冷剂新的配额已出，R22厂家开始新的生产周期，需求端回暖，三氯甲烷价格持续调涨。

三代制冷剂价格涨跌互现。二代制冷剂：R22市场坚挺维稳，市场成交活跃度有所上升，原料三氯甲烷价格盘整，成本支撑稳定；2022年配额量释放，市场交投重归活跃，但行业装置开工延续平稳运行，售后市场囤货意愿强，拿货积极性高，临近春节，小包装运输将有一定限制，下游出货量减少，年前稳价运行为主。截至目前，华东市场主流成交价格在16,000-17,000元/吨。三代制冷剂：据百川盈孚数据，1月21日R32、R125、R134a制冷剂价格分别为14,750、36,000、23,000元/吨，分别较1月14日持平、涨幅5.88%、持平。我们认为，在为实现“碳中和”战略而将进行的各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转之机逐渐临近。

根据公司公告，巨化股份R32、R125、R134a产能分别为13、5、7万吨，并配套原料；三美股份拥有R32、R125、R134a产能4、5.2、6.5万吨，系国内R125产能最大的厂商。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、金石资源。

2.3、本周行业新闻点评：化肥价格有望保持高位运行；万华化学磷酸铁锂项目正式开工

【化肥】预计化肥价格春耕期间高位运行。1月18日，国家发改委召开2022年首次新闻发布会。会上政策研究室金贤东主任就化肥产品相关问题进行解答：2021年，受全球流动性泛滥、国际化肥价格大幅上升带动，以及国内能源供应紧张、原材料价格上涨等多种因素影响，化肥价格大幅上涨。目前秋冬种用肥高峰期已过，尿素价格小幅回落，但仍处于近10年同期高位，磷酸二铵、氯化钾、三元复合肥价格同比也有明显上涨。经国务院同意，2021年下半年以来，国家发展改革委会同有关部门和单位建立了化肥保供稳价工作机制，开展了一系列保供稳价工作。生产方面，保障化肥生产用煤用电用气供应，指导地方建立工作专班保障重点化肥企业开足马力生产，通过这些措施，近期化肥产量同比增加。以尿素为例，据调度，近期尿素产量已连续4周同比增加，其中气制尿素日产量约3万吨，同比大幅增长近140%。流通方面，近一段时间，供销社系统充分发挥农资流通主渠道作用，积极与上游重点生产企业开展产销对接，加大备肥力度，库存较前期持续增加。储备方面，国家春耕肥储备正按要求有序入储，后续将根据各地春耕启动时间，于2022年3-5月间投放市场。此外，2022年新增一定规模的夏管肥临时储备，将陆续于2月底前增储到位。综合各方面情况，2022年春耕化肥供应有所保障，但考虑到生产成本进一步大幅回落的难度较大，预计春耕化肥价格可能仍将高位运行。受益标的：云图控股、东方铁塔。

【万华化学】万华化学年产5万吨磷酸铁锂项目正式开工。据腾讯新闻报道，1月14日上午，在四川眉山高新区万华化学年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料项目开工仪式举行，标志着该项目正式开工建设。该项目总投资15亿元，建筑面积约13万平方米，主要建设年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目，建设年限为2022-2023年。据该项目负责人表示：项目达产后预计将实现年产值50亿元以上，税收5亿元以上。除此之外，万华化学还在三元正极材料等其他锂电材料有所布局，全面进入新能源领域。受益标的：万华化学。

本周化工价格行情：115种产品价格周度上涨、47种下跌