【广发金融工程】ETF与北向连续净买

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最近一周市场低估值企稳，创业板指跌2.72%，上证50涨2.54%，中证1000跌3.73%，大盘价值涨4.23%，煤炭计算机银行食品饮料上涨，医药军工化工大跌。

从可观察的资金数据看，ETF最近一周净流入估计131亿元，上周估计147亿元，北向资金最近一周净流入约292亿元，上周74亿元，显示随着市场下跌，抄底的资金在流入。从更长期的角度看，50/300指数估值在历史中位数以下，而宏观杠杆率增速代表的信用已经触底，50或300可能在一轮新周期底部。

自11月14日起我们开始全面看多市场，时间窗口至春节，主要理由如下：

从2005年以来春季日历效应看，上证指数春节前双周上涨概率82.4%，深成指为76.5%，春节效应处于春季躁动窗口期中，是春季躁动确定性最强的日历效应，行情永远不会迟到，只是出现的方式与大众预期不一致，继续看好市场。

再汇报一下我们跟踪的几项数据：

1.日历效应，春节前双周上证指数上涨比例82.4%，节后一个月上涨比例76%。

2.主流ETF本期估算处于净流入，累计规模在131亿元。

3.北向资金本期净流入292亿元。

4. LLT模型在沪深300、创业板指上看空。

沪深300与创业板指最新PE分别为13.6/57.5倍，历史50%分位数为13.6/53.6倍。

注：本报告所用PE数据均指PE（TTM）。

沪深300与创业板指最新PB分别为1.7/7.5倍，历史50%分位数为1.7/5.0倍。

注：本报告所用PB数据均指PB（LF）。

从行业指数看，最新PE距离其历史10%分位数最近的，即最接近历史底部估值的分别是房地产、非银金融、传媒、纺织服饰和交通运输。

从行业指数看，最新PB距离其历史10%分位数最近的分别是房地产、银行、综合、非银金融和建筑装饰。

主流ETF本周估算处于净流入状态，累计规模在131.39亿元左右。

上证50ETF期权成交量看涨看跌比率（CPR）最近20个交易日低于60日布林通道上轨，该模型认为蓝筹股短期没有超买风险。

GFTD模型和LLT模型历史择时成功率为80%左右，并非100%，市场波动不确定性下模型信号存在失效可能。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。

详情请参考我们在2022年1月23日发布的报告《ETF 与北向连续净买：A股量化择时研究报告》。

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