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◆【宏观-袁方】周度经济观察：权益市场或已进入底部区域
◆【食品饮料-赵国防】今世缘：产品结构优化，省外拓展打开空间
研究分享在线
◆【通信-张真桢】广和通：模组认证成果颇丰，业绩实现高速增长
◆【交运&海外-孙延】圆通速递：Q4业绩超预期，提价利润弹性兑现，看好2022业绩与估值双升
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◆【宏观-袁方】周度经济观察：权益市场或已进入底部区域
■尽管当前房地产融资政策持续放松，但房地产全行业的流动性压力犹存，信用分层的情况依然严重。房地产企业新开工、拿地以及投资的企稳尚需时间，其对经济的影响偏负面。
■美国通胀的持续上行以及美联储因此开启的加息、缩表，无疑会对全球资本流动和风险偏好形成影响。但考虑到市场正在对这一前景定价，且美联储与市场的沟通充分，美股目前尚没有快速转入熊市的迹象，其对国内股市的拖累有限。
■当前国内市场的下跌吸收了诸多不利因素，市场或已进入底部区域，在市场夯实调整的过程中，继续等待政策效果的确认。
■风险提示：疫情发展超预期，地缘政治风险。
◆【食品饮料-赵国防】今世缘：产品结构优化，省外拓展打开空间
■事件：公司发布2021年度业绩预增公告，预计2021年度实现营业收入63亿元—65亿元，同比增长23%—27%；预计归母净利润19亿元—21亿元，同比增长21%—34%；预计扣非归母净利润19亿元—21亿元，同比增长22%—35%。
■产品结构进一步优化，“特A+”类收入占比持续提升。
■积极拓展省外市场，样板市场复制有望加速扩张。
■投资建议：V系延续高增、四开升级顺畅，当前价盘稳健、库存良性。中长期K系稳增确保基本盘、V系高增带来利润弹性、省外拓展打开增长空间，通过品牌事业部制明确划分职权，以提升推广营销能力。此外，公司股权激励有序推进，“十四五”目标有望高质量完成。预计公司2021、2022、2023年每股收益分别为1.61、2.05、2.52元，维持买入-A投资评级，给予12个月目标价72元，目标价相当于2022年35x的动态市盈率。
■风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，省外开拓不及预期风险。
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◆【通信-张真桢】广和通：模组认证成果颇丰，业绩实现高速增长
■5G模组通过沃达丰认证，LTE模组获CE/FCC重要认证。
■业绩高速增长，费用管控卓有成效。
■物联网行业高速发展，预计2025年我国车联网渗透率将超75%。
■投资建议：公司业绩保持高速增长，不断研发出新品模组，完善自身产品矩阵。同时公司积极深化车联网领域布局，收购锐凌无线取得有效进展，未来将充分受益于车联网领域高速增长为公司带来的第二成长曲线。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为38.79亿元(+41.4%)、57.37亿元(+47.9%)、82.60亿元（+44.0%)；归母净利润分别为3.96亿元(+39.6%)、5.67亿元(+43.2%)、7.61亿元(+34.3%)，我们给予公司2022年40倍PE，目标价54.8元。维持“买入-A”投资评级。
■风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块、收购整合不利的风险。
◆【交运&海外-孙延】圆通速递：Q4业绩超预期，提价利润弹性兑现，看好2022业绩与估值双升
■事件：圆通速递公告称2021年预计归母净利润20-22亿元，同比增长13.2%-24.52%，其中2021Q4预计实现归母净利润10.46-12.46亿元，同比增长174.68%-227.20%。
■Q4业绩超预期，快递价格上涨产生的高利润弹性兑现。
■Q4单票快递盈利大幅提升至0.14元，旺季单票盈利或更高。
■快递高质量发展定调，预计2022年价格总体平稳，公司继续迎来业绩与估值双升。
■投资建议：短期2021Q4业绩兑现，验证快递行业价格利润高弹性特征。行业监管政策持续加码，行业龙头经营策略发生质的转变，确认行业发展拐点。我们判断2022年行业价格在2021旺季基础上或有一定波动，但总体平稳，发生价格战概率较低，行业仍然处于重要的利润修复期。中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，服务将成为新的竞争要素，我们看好公司数字化能力，服务及精细化管理持续改善，龙头价值较为凸出。基于2021Q4公司盈利水平超预期，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为21.2/31.0/37.2亿元，对应现股价PE为28/19/16倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：电商件需求不及预期，行业价格竞争缓解不及预期，油价、人工、租金等刚性成本上升等。
财经要闻在线
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要闻热点
1）发改委：推进基本公共服务体系建设
2）发改委：11月全国粗钢产量6931万吨，同比降22%
3）发改委：围绕住房等领域，快速增加负担得起的普惠性服务供给
4）央行：深圳征信服务有限公司正式运行，已收集5.42亿条涉企信用数据
5）国务院办公厅：加大对传统外贸企业、跨境电商和物流企业等建设和使用海外仓的金融支持
6）国务院办公厅：暂免征收加工贸易企业内销税款缓税利息至2022年底
7）国务院办公厅：持续加强国际海运领域监管，依法打击违法违规收费、哄抬运价等行为
8）国务院办公厅：做好大宗商品进口工作，积极保障大宗商品国内供给
9）财政部：二次续发10年期记账式附息国债，总额700亿
10）住建部：加大金融、土地、公共服务等政策支持力度，扩大保障性租赁住房供给
11）教育部：大力提升县域普通高中整体质量，严禁发达地区、城区学校到薄弱地区、县中抢挖优秀校长和教师
12）公安部：2021年全国机动车保有量达3.95亿，新能源汽车同比增59.25%
13）交通运输部：至12月底共发放网约车驾驶员证394.8万本，环比增2.2%
14）农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.20元/公斤，比昨天下降2.8%
15）国家卫健委：不断扩大普惠性托育服务，到2025年努力实现每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数达到4.5个
16）国家药监局：自即日起停止莲必治注射液在我国的生产、销售、使用
17）国家广播电视总局：到2025年基本实现城乡广播电视基本公共服务均等化
18）港交所：总集资金额为7707亿港元，按年升3%
19）乘联会：2022年新能源补贴政策是巨大利好，预期2022年新能源乘用车销量上调至550万辆以上
20）全国报告累计确诊病例昨日增加192例，其中本土110例（河南87例，其中许昌市74例、郑州市11例、安阳市2例；陕西13例，均在西安市；天津10例，均在津南区）
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