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晨会提要
【宏观与策略】
通信行业2022年投资策略：布局三条主线：加速、复苏、跨界创新
大类资产配置月报-拆解多资产回报率的成分来源
转债市场周报：十强转债表现回顾及后续择券思路变化
2022年1月策略月报：致广尽微，把握结构机会
【行业与公司】
商贸零售行业1月投资策略：行业分化持续，优选龙头布局长期主义
传媒互联网行业1月投资策略：继续关注元宇宙主题表现
机械行业双周报（1月第1期）：科学仪器行业迎来国产化政策机遇
社会服务行业双周报22期：离岛免税年销售额破600亿, 宋城探索元宇宙布局
华熙生物（688363）重大事件快评：丝丽动能素于海南先行区获批，助力公司强化医美产品矩阵布局
移远通信（603236）：产业链拓展打开成长空间，迈入新征程
申洲国际（02313.HK）重大事件快评：宁波厂区发生疫情影响短期产能，维持买入评级
宏观与策略
通信行业2022年投资策略：布局三条主线：加速、复苏、跨界创新
2022年布局思路：加速、复苏、跨界创新
加速赛道：物联网：全球物联网连接数高增长，叠加通信制式升级，产业增速维持，同时国产替代背景下，国产供应链加速发展。北斗：政策加大北斗高精度技术在各行各业的推广，同时消费市场、海外市场亦打开成长空间。工业互联网：5G技术赋能产业数字化，工业互联网网络环境完善正当时，产业有望迎来爬坡期。
复苏赛道：云基建：产业链经历了去库存周期后，在元宇宙的新需求刺激下，迎来加速采购周期，同时IDC供应出清逐步完成，供需两端边际改善显著；云通信：受疫情带来的海运限制等影响，云办公终端出口受损，目前处于不断修复中。
跨界创新赛道：“通信+汽车”：通信产业链赋能汽车新三化，连接器、控制器、通信模组、导航终端等相关环节加速发展；“通信+新能源”：数字能源新产业给传统数字基础设施企业带来新需求，温控、电源、线缆等环节成长空间打开；光器件：超脱传统光通信，向泛光学传感领域拓展，激光雷达是下一个重点，同时相关核心技术国产不断追赶，光芯片领域值得期待。
投资建议
2022年，行业加速或持续高增长的赛道有物联网模块（重点关注移远通信、广和通）、IOT芯片（瑞芯微）、智能控制器（拓邦股份等）、工业互联网网关（映翰通）、北斗应用终端（华测导航）。
行业复苏逻辑下，关注边际弹性较大的环节或个股：IDC（奥飞数据）、光器件/光模块（天孚通信、光库科技）、ICT设备（紫光股份）、云办公终端（亿联网络）。
跨界融合创新领域重点关注“通信+能源”（申菱环境）、“通信+汽车”（瑞可达、鼎通科技）。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
陈彤 S0980520080001；
付晓钦 S0980520120003；
大类资产配置月报-拆解多资产回报率的成分来源
（1）股票市场：我们对2022年1月行情较为乐观，结构上可以关注逆周期主线、适当布局基建板块。（2）债券市场，利率债偏空：稳增长背景下宽货币对利率利多作用有限，10年期国债利率2.8%已经隐含降息预期。信用债方面关注利差走阔空间，近期违约节奏和过去三年相近，外部融资环境收缩是主线；投资级信用利差极低，流动性溢价主导下存在走阔压力。可转债：热门赛道逻辑清晰，后续关注公司产能投放和产品销售；对非新能源赛道个券挖掘，后续关注板块盈利的回升。（3）商品和汇率：美元高位盘整，高通胀下消费走弱对美国经济短期构成压力，基本面较欧洲失去比较优势。人民币汇率年底波动减小，收于6.3757，在明年国内基本面强于美国（实际增速口径）的前景下人民币依然具有韧性。2022年按照预期路径从Taper到加息，货币从边际紧到实质紧，商品步入下跌区间，很难出现今年商品与美元同涨的“异象”。建议关注2022年3月中旬左右，Taper结束到加息前空档期的信号。联储吹风加息后，黄金市场将会面临一定压力。
证券分析师：董德志 S0980513100001；
王开 S0980521030001；
转债市场周报：十强转债表现回顾及后续择券思路变化
12月十强转债组合表现回顾：回撤可控，弹性较佳
截至12月30日收盘，12月国信十强转债组合整月收涨3.54%，跑赢中证转债指数（全月收涨1.54%）；转债对应的正股组合整月收涨6.24%。
总的来看，12月大盘相对小盘更加占优，12月沪深300指数收涨2.25%，中证1000指数收跌0.5%。我们重视正股估值、优选沪深 300 指数成分股的择券思路有效的对抗了市场对于2022年经济复苏企稳前小市值标的盈利稳定性的担忧，以及转债市场高估值下的短期波动。
组合中的大族转债（+9.68%）、韦尔转债（+6.92%）、康泰转2（+3.53%）、三花转债（+1.44%）的正股都是沪深300成份标的，景20转债（+8.58%）则是PCB板块转债中正股市值最高、下游产品布局最丰富的标的，天合（+4.43%）则是我国光伏组件龙头企业，均符合“大盘”的选券标准。
弹性方面，10只转债月内最高涨幅平均值为7.57%，其中大族、景20和韦尔转债最高涨幅超过10%。此外，拓尔转债最高曾涨8.26%，但20%以上的溢价率吞噬了正股部分涨幅，12月转债收涨0.76%（正股+3.1%）。
回撤方面，12月6-7日转债市场集体杀跌，期间中证转债指数下跌1.36%，我们的组合平均下跌1.91%，在偏股型转债中回撤幅度还算比较可控。
本月择券思路变化：开始关注传统周期板块
我们认为，“适度超前进行基础设施建设”的背景下传统基建板块有望底部反弹。今年三、四季度以来景气度一路下行的行业盈利可能不再适合线性外推式判断， 对于估值处于底部的有色、建材、钢铁等传统基建行业中优势比较明确的龙头企业安全边际较高，有一定关注价值。此外，地产政策纠偏后产业链相关标的情绪得到一定修复，2022年企业盈利或有改善机会。
总的来看，我们维持上月在同一赛道/领域中大市值大规模优于小市值小规模的判断，近期内转债高估值情况下，高景气的5G通信、特高压、城郊轨道、云计算、大数据、风光发电为主的新基建板块和半导体、芯片等硬科技赛道仍是配置的首选。除此之外，不妨开始关注传统周期板块的投资机会，或能在未来提供一定的弹性。
风险提示：海外疫情再度爆发对经济影响程度超预期、全球大宗商品价格再迎上涨、极端气候对全球供应链造成冲击。
证券分析师：董德志 S0980513100001；
联系人：王艺熹；
2022年1月策略月报：致广尽微，把握结构机会
随着两年复合工业企业利润、工业增加值增速的回暖，经济在向着复苏过程迈进。国信宏观高频扩散指数和国信货币条件指数显示，12月降准较7月降准所处的流动性环境更为宽松、经济基本面更为稳健，这也是两次降准后半个月内股市一落一涨的根源所在。展望2022年1月，宽信用为代表的政策呵护、经济基本面回暖是迎接股市“开门红”的基础条件。降准和LPR一年期利率调降、前期信贷紧张行业的融资条件逐渐放宽，货币的宽松对信用环境有驱动；年终奖税收优惠、地方债发行节奏前移，提供税收、财政政策的辅助加持。我们对2022年1月股市的看法保持乐观，结构上可以关注逆周期主线、适当布局基建板块。
证券分析师：董德志 S0980513100001；
王开 S0980521030001；
行业与公司
商贸零售行业1月投资策略：行业分化持续，优选龙头布局长期主义
投资建议：可选消费分化持续，优选龙头布局长期主义
行业基本面来看，四季度以来社零增速相对平稳，同时受大盘风格变化影响，行情整体相对平淡。但优质赛道龙头运营表现依旧坚挺，随着前期估值的逐步消化，以及行业整体复苏的延续，着眼明年基本面增长确定性较高的优质企业仍具备长期配置价值，具体来看：
首先，继续推荐具备中长期价值的优质赛道龙头：一方面，化妆品行业在直播行业震荡、流量成本提升以及产品监管加码背景下，品牌进一步分化，未来龙头品牌资产价值逐步体现，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等；另一方面，医美赛道长坡厚雪，前期调整主要系监管政策对资金情绪的影响，但中长期看，行业法规的进一步规范，将加速小企业和非合规产品出清，龙头企业受益于集中度提升，重点推荐爱美客、华熙生物等。其次，关注流量去中心化变局下，头部代运营服务商有望在品牌多平台布局中提供专业化运营支持，助力品牌成长并自身有望开拓增量业务，重点推荐壹网壹创以及丽人丽妆等。最后，建议关注后疫情时代基本面具备稳健成长基础的低估值标的：一方面黄金珠宝板块头部化趋势明显，推荐关注具备渠道扩张能力以及品牌优势的龙头公司周大生、周大福等；另一方面，传统线下渠道业态调整充分，在企业自身门店业态升级调整，以及未来疫情后客流复苏和CPI上行预期下，传统商超内生恢复增长有望得到支撑，关注家家悦、红旗连锁等。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
联系人：柳旭；
传媒互联网行业1月投资策略：继续关注元宇宙主题表现
把握超跌龙头修复机会，持续看好元宇宙催化可能
1）基本面筑底、政策预期趋于稳定之下，超跌行业龙头有望迎来估值与业绩修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、完美世界、芒果超媒、分众传媒、吉比特、光线传媒、万达电影等标的；2）元宇宙持续催化板块表现，细分板块有望持续受益：a）游戏作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升，推荐三七互娱、完美世界、吉比特，关注世纪华通等标的；b）VR、边缘计算作为元宇宙重要载体和基础设施，关注顺网科技等标的；c）数字资产NFT化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、华策影视、阜博集团等标的；d）虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标、光线传媒等营销、IP产业链标的；6）1月组合为三七互娱、完美世界、芒果超媒、视觉中国。
证券分析师：张衡 S0980517060002；
机械行业双周报（1月第1期）：科学仪器行业迎来国产化政策机遇
重要数据跟踪：
近两周机械行业下跌0.18%，跑赢沪深300 0.11个百分点。机械行业上游主要原材料价格处于近五年较高位置，2021年以来钢价/铜价/铝价指数上涨5.44%/20.44%/30.53%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动-1.27%/+1.37%/+4.95%。
制造业PMI指数：12月制造业PMI指数为50.30%，环比上升0.2个百分点，上升至荣枯线以上。大/中/小型企业PMI为51.30%/51.30%/46.50%，分别环比变动+1.10/+0.10/-2.00个百分点。
工程机械：根据CME预测，2021年12月销售各类挖掘机2.25万台，同比下降28.64%，景气度受影响。
综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平，我们持续看好长期胜出概率大的优质龙头公司，长期推荐检测服务行业、成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司和产品型公司，当前建议需求高景气细分子行业比如：培育钻石、锂电/光伏/风电装备、工业自动化、激光装备等。
行业重点推荐组合
重点组合：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达；浙江鼎力；联赢激光、杭可科技；黄河旋风、中兵红箭（维权）。“小而美”标的组合：信测标准、容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、江苏神通。
证券分析师：吴双 S0980519120001；
李雨轩 S0980521100001；
联系人：田丰、年亚颂；
社会服务行业双周报22期：离岛免税年销售额破600亿, 宋城探索元宇宙布局
投资建议：在疫情不确定性中寻找商业模式的确定性
维持板块“超配”评级。2022年我们建议从复苏的相对确定性和中线逻辑变化两个维度进行选股：立足2022年上半年（未来3-6个月），基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，我们在中线逻辑变化基础上，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选锦江酒店、首旅酒店、海伦司、中国中免、科锐国际、九毛九、华住集团-S、百胜中国、宋城演艺、天目湖、中青旅等。立足未来1-3年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、华住集团-S、科锐国际、九毛九、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
钟潇 S0980513100003；
张鲁 S0980521120002；
华熙生物（688363）重大事件快评：丝丽动能素于海南先行区获批，助力公司强化医美产品矩阵布局
国信零售观点：丝丽动能素516及532两款产品均可用于肌肤年轻化治疗，在临床上具有减少细纹和皱纹、提供肌肤水合力等作用。上述产品的此次获批主要受益于今年出台的海南乐城加快先行区医疗器械和药品进口注册审批的“先行先试”政策，获批后该产品可在乐城先行区进行无菌破皮注射，未来随着相关政策的进一步完善和推广，有望推动公司在内的合规医美龙头加速分享市场的健康发展红利。总体上，我们认为华熙生物作为透明质酸全产业链龙头，通过近年来的积极布局，有望形成包括HA原料、医疗终端、功能性护肤和功能性食品在内的四大业务板块，未来通过完善业务矩阵和进一步扩大透明质酸产业化规模，将不断强化龙头地位优势。我们维持公司2021-2023年EPS预测分别为1.73元/2.30元/3.08元/股，当前股价对应PE分别为90/68/50倍，维持“增持”评级。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
联系人：柳旭；
移远通信（603236）：产业链拓展打开成长空间，迈入新征程
国信通信观点：
我们认为，一方面，物联网模组产业仍处于高景气周期，公司不断创新，全球龙头地位稳固，有望充分受益行业红利；另一方面，公司通过产业链延伸布局，可提供包括无线通信模组、天线及物联网云平台管理在内的一站式解决方案，转型成为物联网解决方案赋能者，进入新的成长阶段，打开成长空间。基于此，我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司收入从93/135/189亿上调到100/145/203亿，归母净利润从3.6/6.2/9.5亿元上调为3.6/6.2/10.2亿元，对应PE 84/48/29倍。上调公司目标价，参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为256.4-287.4元左右，维持“买入”评级。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
申洲国际（02313.HK）重大事件快评：宁波厂区发生疫情影响短期产能，维持买入评级
投资建议：疫情影响仍待观察，危中有机，看好回调下的加仓良机，维持“买入”评级。我们认为，疫情危机面前，公司采取的管控措施和员工安排凸显了强大的管理组织能力和以人为本的价值观。不可抗力负面因素影响短期业绩，但并不影响公司核心基本面，目前公司订单饱满，产能供不应求，新面料新客户开发仍在进行。我们看好公司长期持续保持稳健快速成长，提升市场份额。考虑到疫情对生产的影响仍待进一步疫情管控措施公布而评估，我们基于谨慎原则下调盈利预测，预计公司21-23年净利润分别为47.6/62.9/78.9亿元（原为51.1/72.3/83.7亿元），同比增长-6.8%/32%/25.5%，当前股价136港元对应PE分别为35.6x/27x/21.5x，看好回调背景下的加仓良机，小幅下调合理估值至183-190港元（对应23PE29-30x）,维持“买入”评级。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
研报精选：近期公司深度报告
盐湖股份（000792）深度报告：国内钾肥龙头，盐湖提锂迎来战略发展期
国内最大的钾肥和盐湖提锂生产企业；洗尽铅华，剥离亏损资产轻装上阵；锂行业新周期启动，重视国内锂资源开发；通过多角度估值得出公司合理估值区间在39.57-43.44元，相对于公司目前股价有23%-35%左右的溢价空间，对应总市值在2150-2360亿元之间。我们认为公司依托察尔汗盐湖得天独厚的资源优势，在国内钾肥和盐湖提锂领域处于绝对领先的地位，尤其是未来在盐湖提锂领域有望实现跨越式增长，有望充分享受锂行业高景气周期带来的红利，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；
杨林 S0980520120002；
杨耀洪 S0980520040005；
薛聪 S0980520120001；
闻泰科技（600745）深度报告：构筑智造平台，实现客户及产品结构再进阶
完成半导体+光学模组+ODM三大业务布局，向产品型公司升级；全球第九大功率半导体企业，积极扩产迎接汽车电动化机遇；ODM业务横向拓展品类，借助得尔塔切入北美大客户；我们预计公司2021/2022/2023年EPS分别为2.60/4.21/5.00元，对应PE为53.8/33.3/28.0x，给予公司目标价168.52-179.16元，较当前股价有20.46%-28.06%的溢价空间，维持“买入”评级。
证券分析师：胡剑 S0980521080001；
胡慧 S0980521080002；
海伦司（9869.HK）深度：小酒馆龙头正处发展高势能期
酒馆行业：经济型酒馆颠覆传统，先发优势为本轮变革胜负手；海伦司：势能初现展店提速，疫情常态化下经营韧性更强；成长展望：标准化扩张与自有产品战略为双主线；估值复盘：品牌高势能期往往享受估值溢价；预测公司21-23年EPS为-0.01/0.42 /0.75元，22-23对应PE 37/21x，单店模型初步已验证和处于展店爬升期，且疫情常态化下经济型模式韧性强，可选消费板块后疫情时代确定性较高标的，维持买入评级。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
联系人：张鲁；
华统股份（002840）深度：致力生猪一体化，养殖屠宰双发力
公司简介：立足浙江的生猪一体化龙头，上游养殖布局加速；行业分析：猪周期有望提前反转，全链规模化是大势所趋；公司看点：屠宰业务根基牢固，后续生猪出栏有望达到250万头；预计公司21-23年每股收益0.36/0.91/2.02元，利润增速分别为20%/150%/122%，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；
联系人：李瑞楠；
金斯瑞生物科技（01548.HK）深度：创新平台，全面开花
重磅细胞治疗产品即将商业化，创新平台管线丰富；考虑CDMO业务增速高于预期、重磅细胞治疗产品2022Q1有望获批上市、研发投入加大等因素，上调收入预测2021-2023年营收为5.04/8.63/12.90亿美元（原4.90/6.30/8.35），增速29/71/50%，归母净利润为-2.60/-2.53/-2.34亿美元（原-2.45/-2.25/-2.59），EPS-0.12/ -0.12/-0.11美元，合理估值42.47-51.00港元，维持“买入”评级。
证券分析师：朱寒青 S0980519070002；
研报精选：近期行业深度报告
宏观专题-价值投资之魂·ROE系列（一）对高ROE的新认识
今年宁组合大幅跑赢茅指数，茅指数的企业是符合ROE “绝对水平高”的限定，但并不满足ROE高增长，即ROE边际上还有上涨的条件。即便ROE的绝对水平很高，但边际上没有长进，虽然有盈利支撑但是很难享受估值红利，在宽货币、稳信用的格局下茅组合这类“绩优生”多少有些吃亏。相比之下，宁组合的ROE边际上还在走高，可以类比为考试中“进步名次”跨度不断增大的“后进黑马”，映射到股价上，其涨幅超出了“绩优生”。如果测算整个A股中：（1）ROE连续3年在20%以上的公司比例；（2）ROE连续三年有上涨的公司比例。可以发现，“后进黑马”相对“绩优生”更为稀缺，若以2012年作为分界线，近10年来高ROE的企业比例还在增加，但ROE边际走高的企业比例是下降的。在传统高ROE的策略上，可以兼顾“绩优生”和“后进黑马”的双重属性筛选出潜在高回报的主体，来搭建配置组合。即便2022年有“宽信用”的预期，在全球央行收水、货币政策正常化的前提下，也很难看到估值的逻辑。用“高ROE”和“ROE边际走高”双重属性来筛选股票可以规避联储货币正常化进程中投资于股票市场的风险。
证券分析师：董德志 S0980513100001；
王开 S0980521030001；
毛发医疗产业专题研究系列：从雍禾医疗看毛发医疗机构的发展机遇
行业综述：百亿市场中年轻化趋势提升，民营专科机构趁势而起；行业发展驱动：低渗透率下前景广阔，植发技术迭代提升消费体验；核心竞争解析：多要素构建综合竞争力，标准化运营能力助力连锁扩张；行业发展趋势：植发+养固构建毛发医疗服务闭环；毛发经济持续发展背景下，毛发医疗机构是承接消费的核心渠道，未来在美丽健康消费升级背景下，有望受益渗透率以及客单价的共振，并通过强化自身品牌力及运营效率，实现快速扩张提升市占率，并拉升整体利润水平。建议关注品牌认知度高且连锁化运营优异的机构，包括植发专科机构雍禾医疗上市后的潜在投资机会，以及开展植发业务的医美机构，如朗姿股份、医思健康（拥有“ 发森”健发中心）、医美国际等。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
联系人：柳旭；
稀土行业专题2：从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑
供给严格受控；行业需求变革；稀土价值重估；随着新能源车等产业的高速发展，磁材需求全面爆发，稀土行业迎来根本性变革。我们预计未来五年，氧化镨钕供需长期存在缺口，基本面驱动下，稀土价值迎来重估。在当前时点，我们推荐关注稀土永磁产业两条投资主线。一是氧化镨钕供不应求，看好拥有资源优势的稀土冶炼企业。二是高端钕铁硼需求高速增长，看好快速扩张的磁材龙头企业。建议关注北方稀土、金力永磁等。
证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；
冯思宇 S0980519070001；
连接器专题报告：高速高压时代，国产厂商迎发展良机
1、连接器是电子系统信号传递与交换的必备基础元件，下游应用领域广阔，市场空间达千亿级。整体来说，连接器呈现高频高速高压技术升级驱使下的量价齐升趋势，并且受益于材料突破、下游应用领域的不断拓展以及国产厂商份额的提升，连接器行业尤其是国内连接器产业正迎来发展良机。
2、连接器市场应用广泛，其中，新能源汽车与通信领域是主要看点。我们测算，汽车方面，受益于汽车电动化+智能网联化， 2025年车载高压连接器/换电连接器/充电枪和高速连接器的国内市场规模可分别达到104/17/14亿元和155亿元；通信领域，2025年中国整体通信连接器市场规模预计将达95亿美元，其中预计5G基站射频连接器全球年均市场可达12亿元，高速连接器受益5G基站+IDC建设，国内峰值市场规模亦可达10亿元。而消费电子、军工、交通等其他领域有望整体实现平稳增长。
3、连接器产业链较长，各个环节均在国产突破中，下游连接器产品环节弹性较大。其中（1）上游原材料关注高端材料技术突破，目前高端铜合金领域国产厂商已有较大突破；（2）中游制造环节关注精密制造能力，整体来说目前国产厂商份额正逐步提升；（3）下游连接器产品关注定制化设计能力和服务能力，整体来看连接器海外龙头优势仍显著，但国内企业正在细分领域不断追赶。我们认为国产替代得以不断实现主要源于（1）定制化特征显著，本地化+快速服务优势凸显（2）新应用抢占先机（3）国产新能源话语权显著提升及（4）产品性能突破，已达行业前沿水准等驱动因素。
4、结合当前产业发展潜力、估值水平及公司竞争力，我们重点推荐瑞可达、永贵电器、鼎通科技。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
陈彤 S0980520080001；
付晓钦 S0980520120003；
社会服务行业-可选消费连锁业态行业专题：品牌定位篇：始于赛道 路径迥异
从品牌定位角度出发，规模优势、品牌势能、颠覆创新以及顺应行业的调整能力，是连锁消费投资的4条主线。酒店板块重点推荐锦江酒店、华住集团-S，其次首旅酒店；餐饮板块，重点推荐势能上升期品牌九毛九、百胜中国-S，建议跟踪海底捞、呷哺呷哺内部调整；酒馆板块，重点推荐海伦司，看好高性价比社交需求的成长潜力；茶饮板块建议关注奈雪的茶，跟踪模型优化以及品牌建设进程，另重点关注蜜雪冰城。
证券分析师：曾光 S0980511040003;
钟潇 S0980513100003;
联系人：张鲁;
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