“专精特新”封不住信披漏洞，唯万密封疑与两经销商暗藏关联_新浪财经

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上海唯万密封科技股份有限公司（公司简称：唯万密封）是一家专业从事液压气动密封产品研发、生产和销售业务的高新技术企业，目前正在冲刺深交所创业板IPO。

据招股书披露，唯万密封的主要产品包括液压密封件、液压密封包等液压密封产品，以及气动密封件、油封、履带密封等其他密封产品，应用于挖掘机、起重机、装载机、破碎锤等工程机械液压油缸密封系统以及煤机液压支架密封系统，公司已与三一集团、中联重科（000157.SZ）、徐工集团、郑煤机（601717.SH）、神东煤炭集团等工程机械、煤炭和煤机行业的国内龙头企业建立了长期、稳定的合作关系。

唯万密封是上海市科技小巨人企业，并于2017年至2021年连续获评为上海“专精特新”中小企业，公司P2002耐水解聚氨酯密封材料、HPK活塞密封件等项目获得上海市高新技术成果转化项目认证，并获得上海市科技型中小企业技术创新资金等荣誉。

报告期可比前三年（2018年～2020年）内，唯万密封的营业收入分别为2.45亿元、2.89亿元、4.05亿元，年化复合增长率为28.70%；归母净利润分别为4504.39万元、4720.96万元、7690.44万元，年化复合增长率为30.66%。公司预计，2021年全年的营业收入将同比增长2%～5%，增至4.14亿元～4.25亿元，但归母净利润将下滑18%～25%，降至5700万元～6250万元。

此外，唯万密封疑似与两家经销商暗藏关联，招股书关于销售收入、供应商合作时间的信息披露也都存在自相矛盾的情形。

来源：摄图网

疑与两家经销商暗藏关联

据招股书披露，安徽省德申新材料科技有限公司（以下简称“安徽德申”）是唯万密封报告期内曾经的子公司，公司原持股67%，已于2019年12月全部对外转让。

据其2019年工商年报显示，安徽德申的股东已变更为王强、雷绳忠、雷珍辉等人，企业电子邮箱为117353**18@qq.com。巧合的是，该邮箱也曾是上海越榕实业有限公司（以下简称“上海越榕”）的企业邮箱，而据招股书披露，上海越榕由章国云持股100%，但由唯万密封实控人董静实际控制。

值得一提的是，广州信兴密封件有限公司是唯万密封合作的售后维修经销商，有向公司采购密封件的需求，广东欧特派环保材料科技有限公司、江苏江拓新材料科技有限公司是唯万密封的外购国产件供应商，而上述三家公司的实控人均为雷珍辉。

另一方面，上海乔圣液压科技有限公司（以下简称“乔圣液压”）是唯万密封的第一大经销商，实缴注册资本30万元，设立于2017年9月，2018年～2020年唯万密封对其实现的主营业务收入分别为1959.60万元、1726.67万元、1200.05万元。工商信息显示，乔圣液压的联系邮箱为115483**67@qq.com，与上海水滨商务信息咨询服务中心相同，而后者的唯一投资人为章国云，与上海越榕的名义股东同名。

同时，工商信息显示，桂雪芽为乔圣液压的监事，上海斯孚传动设备有限公司（以下简称“上海斯孚”）由桂雪芽、李纪美分别持股40%、60%。而据唯万密封招股书披露，上海斯孚正是公司的比照关联方，李纪美为公司销售人员徐阳洋的配偶。招股书亦称，报告期内上海斯孚主要通过乔圣液压采购调货。

关联销售或有遗漏，供应商合作时间说不清

据招股书披露，唯万密封的销售模式以直接销售为主，经销为辅。报告期内公司合计有13家经销商，2018年和2019年各退出1家经销商，为上海万友动力科技有限公司（以下简称“万友动力”）、上海越榕，均为与公司在同一控制下的企业。

根据招股书的定义，减少经销商指当年度发生交易后，报告期内后续年度未再发生交易的经销商。因此，唯万密封理应在2018年、2019年分别对万友动力、上海越榕实现经销收入。而据“经常性关联交易”之“向关联方销售商品和提供劳务”，唯万密封确实在2018年对万友动力实现关联销售577.17万元，但报告期内对上海越榕不存在关联销售情形。

事实上，招股书关于销售的披露还存在其他矛盾之处。

招股书在“向前五大客户销售的外购件构成情况”中披露，2018年～2021年上半年，唯万密封向前五大客户销售外购件的金额分别为6257.31万元、8365.03万元、13859.15万元、7904.26万元。而据“向前五大客户销售自制产品和外购件的金额及占比”，报告期内公司向前五大客户销售外购件的金额分别为6257.30万元、8365.04万元、13859.15万元、9745.53万元，2021年上半年金额与前文披露的数额相差1841.27万元。

值得注意的是，外购件的收入及利润贡献对唯万密封的经营业绩稳定性具有较为重要的影响。报告期内，唯万密封的外购件采购金额占公司采购总额的比例分别为81.58%、81.78%、84.25%、86.78%，外购件实现的销售收入占公司主营业务收入的比例分别为58.78%、62.72%、64.58%、68.47%，外购件毛利金额占比分别为47.66%、52.60%、51.92%、55.57%。同时，唯万密封采购的外购件中甚至有部分形成了公司核心技术产品，报告期内比例分别为45.41%、52.06%、42.01%、28.88%。

唯万密封称，公司主要自主生产以聚氨酯为材质的密封件，对于非聚氨酯及客户对进口品牌的需求，公司必须借助外购模式满足“全品类”产品经营模式及产品体系。不过，同行业公司密封科技（301020.SZ）、朗博科技（603655.SH）、成都盛帮密封件股份有限公司、恒立液压（601100.SH）、艾迪精密（603638.SH）、长龄液压（605389.SH）均以自制为主。