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行业与公司
传媒互联网12月投资策略:元宇宙催化行情表现,持续关注游戏板块
元宇宙带动11月表现良好
受元宇宙概念催化带动,11月份传媒(中信传媒指数)板块上涨5.31%,跑赢沪深300指数6.858个百分点,在中信一级30个行业中,传媒板块排名第9位,整体表现处于市场前列。个股表现上,中文在线、旗天科技、中青宝、生意宝、蓝色光标、视觉中国等公司涨幅居前,主要受元宇宙概念催化;联创股份、新文化、昂立教育、梦网科技、中广天泽等跌幅居前。
关注估值及业绩底部的游戏板块
1)受疫情所带来的高基数等因素影响,国内游戏市场收入增速从2020年Q4开始显著下降;而随着基数效应消退,Q2全行业实现营业收入735亿元,同比增长11%,增速实现触底向上;移动游戏增速表现更为明显,Q1同比增长6%,Q2、Q3增速修复至13、9%%;上市公司营收及业绩亦呈现底部拐点向上趋势,估值则处于历史较低水平;2)我们认为,作为更深入、更富多元的媒介形态,元宇宙若能持续推进将有望对对人类社会、经济等各个方面带来显著冲击与重塑,并将释放巨大商业价值。具备良好用户基础的互联网平台具备新世代的宇宙奇点;游戏产业有望迎来全新机遇,商业模式有望重塑;从估值体系上来看, Roblox的估值已经脱离了游戏公司的定位,而是将其对标头部互联网平台,对元宇宙前景给予了显著的估值溢价。
关注超跌龙头,关注监管趋势
1)游戏板块整体超跌且具备业绩拐点向上可能,元宇宙等概念有望提升板块估值中枢,推荐三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司、中手游等标的;2)把握调整后的行业龙头买入机会,视频推荐芒果超媒、bilibili及快手科技;SaaS推荐中国有赞、微盟集团;IP消费推荐泡泡马特、阅文集团。3)长期关注线下娱乐复苏进程,推荐电影(光线传媒、万达电影)、电视剧(华策影视)、电梯广告(分众传媒);4)中长期从新生态、新科技落地角度,推荐IP运营(阅读推荐掌阅科技、阅文集团)、VR\元宇宙(顺网科技、Roblox)等方向;6)12月组合为三七互娱、完美世界、芒果超媒、视觉中国等。
风险提示:业绩低于预期、监管政策风险等。
证券分析师:张衡 S0980517060002;
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