【天风Morning Call】晨会集萃20210824|净利润_新浪财经

投资研报

锂电王者归来！未来5年复合增速超50%，不受钠电池、固态电池等技术路线更迭影响，机构挖掘五大细分主线(股)

军工板块大爆发！还不知道买哪个？机构挖出堪比智能手机、智能汽车的强势赛道！（附股）

碳中和重磅盛筵倒计时！七部委+能源大省通力合作，主办部委最多的国际性论坛！能源低碳投资机会如何抓？机构指出十大细分领域

中报来袭机构开启密集调研！超200家机构调研医械龙头，磷化工龙头再提翻倍目标价！

原标题：【天风Morning Call】晨会集萃20210824 来源：天风研究

许多IQ很高的人却是糟糕的投资者，原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控制那些非理性的情绪，你需要镇定、自律，对损失与不幸淡然处之，同样地也不能被狂喜冲昏头脑。——［美］查理·芒格

重点推荐

《汽车|均胜电子（600699）公司深度：汽车安全+智能座舱双龙头，中长期盈利拐点向上》

1、并购整合快速扩张，打造全球汽车安全及智能座舱双龙头。2、均胜安全整合已近完成，利润拐点将至。3、携手优质客户及合作伙伴，强化智能座舱软硬件一体化配套能力。

考虑到海外疫情及芯片短缺等短期影响，我们预计公司21-22年归母净利润为9.8、16.3亿元（前值为13.3、20.3亿元），对应PE分别为34倍、20倍。参考可比公司估值水平，给予公司22年34倍目标PE，对应目标价40.5元，维持“买入”评级。

风险提示：全球疫情加剧，芯片供给短缺加剧，并购整合不及预期等。

摘自《均胜电子（600699）公司深度：汽车安全+智能座舱双龙头，中长期盈利拐点向上》

研究分享

《传媒互联网|哔哩哔哩（BILI）：社区生态持续繁荣，广告及增值业务强劲增长》

哔哩哔哩21Q2营收同比增长71.7%，超前期指引预期。公司21Q2实现总收入45亿元，同比增长71.7%，环比增长15.2%；其中非游戏业务营收同比增长138%。

B站拥有高质量Z+世代用户，超过10年积累带来全场景、多元化的优质内容生态，形成高粘性与高互动的社区护城河，短期中概股波动较大，但不改我们对公司的成长价值及商业化空间持续看好。我们预计公司2021-2023年收入为192.9亿元/288.7亿元/399.5亿元，同比增长61%/50%/38%，对应PS分别为8.6x/5.8x/4.2x，预计Non-GAAP净亏损46.1亿元/45.0亿元/20.1亿元，维持“买入”评级。

摘自《哔哩哔哩（BILI）：社区生态持续繁荣，广告及增值业务强劲增长》

《通信|广和通（300638）：业绩符合预期，未来增长动力强劲》

公司发布2021年半年报，21H1实现营收18.22亿元，同比增长43.85%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长47.27%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长41.31%。

1、持续加大研发投入和布局，加大拓展市场，业绩实现快速增长。2、锐凌无线车载业务在全球市场具有突出的竞争优势。3、国内及全球蜂窝物联网发展态势良好，蜂窝无线模组前景广阔。4、整体看公司卡位优质赛道，未来持续快速增长可期。

预计21-23年净利润为4.5、6.0和7.7亿元，对应22年36倍PE；考虑并表，预计公司21-23年备考净利润分别为4.8、6.7和8.7亿元，对应22年33倍PE，维持“买入”评级。

摘自《广和通（300638）：业绩符合预期，未来增长动力强劲》

《通信|亨通光电（600487）：净利润快速增长，公司有望迈入成长新阶段》

司发布中报，2021H1营收180.57亿元，同比增长16.72%；归母净利润6.71亿元，同比增长51.39%，扣非净利润5.56亿元，同比增长92.42%。

海洋业务发力+费用合理管控，营收稳步提升净利润快速增长。光纤光缆行业价格见底，未来供需关系持续改善、业绩弹性可期。海洋通信保持领先，“碳中和”背景下发力海上风电，有望打开未来成长空间。电力业务受益特高压建设、份额提升、产品结构优化，持续快速增长可期。

盈利预测与投资建议：预计公司21-23年归母净利润为15.5亿、20.1亿和24.6亿元，对应22年15倍PE，维持“增持”评级。

摘自《亨通光电（600487）：净利润快速增长，公司有望迈入成长新阶段》

《海外|海外互联网点评：用户、收入符合预期，非游戏带动商业化增长——哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）二季度点评及全年展望》

我们认为B站全年用户有望实现同比30%以上高速增长。展望三季度，一方面暑期为B站传统用户增长高峰，另一方面伴随B站OGV陆续上线（S级综艺《90婚介所》2021年8月13日上线），B站用户增长平稳进行。根据Questmobile数据显示，截止2021年8月8日，B站周活、周日活增速同比保持~30%，用户增长稳健。考虑到B站过往用户增长季节性特征（增长主要在一、三季度进行），我们认为B站全年用户实现同比30%以上增长可期。

投资建议：我们认为，Bilibili上半年用户数增长整体符合预期，商业化稳健推进，我们认为，伴随公司用户数的增长，公司内容生态将持续完善，带动用户数及Up主数量增长，“飞轮效应”逐步显现，我们长期看好公司的稳健成长，建议关注Bilibili。

摘自《海外互联网点评：用户、收入符合预期，非游戏带动商业化增长——哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）二季度点评及全年展望》

《电子|周观点：半导体：本土FPGA板块有望迎来戴维斯双击》

本周半导体行情显著跑赢主要指数。本周申万半导体行业指数上涨0.59%，同期创业板指数下跌4.55%，上证综指下跌2.53%，深证综指下跌3.69%，中小板指下跌3.13%，万得全A下跌2.85%。半导体行业指数显著跑赢主要指数。FPGA板块有望迎来戴维斯双击的机遇，市场规模2025年84亿美元、国产替代空间大。

建议关注：

FPGA：紫光国微/复旦微电

半导体设备材料：北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华峰测控/长川科技/有研新材/江化微

半导体制造封测：中芯国际/华虹半导体/长电科技/闻泰科技/三安光电

半导体设计：晶晨股份/澜起科技/圣邦股份/全志科技/瑞芯微/中颖电子/富瀚微/卓胜微/斯达半导/新洁能/韦尔股份/兆易创新

摘自《周观点：半导体：本土FPGA板块有望迎来戴维斯双击》

《环保公用|周观点：碳中和背景下，国内LNG价格中枢或将上移》

短期来看，我们预计，今年下半年我国天然气市场仍为紧平衡状态，随着冬季供暖季临近，价格或将继续抬升。长期来看，天然气在化石能源中清洁属性佳，将作为向可再生能源过渡的最佳选择。双碳目标下，预计十四五、十五五期间天然气需求将保持正增长复合增速分别为6%和8%，需求的持续增长有望带动未来国内LNG价格中枢上移。

对于具备气源开采能力的标的而言，成本端相对固定，收入端或将受益行业量价齐升，业绩弹性可期；对于接收站资产而言，下半年价差或有持续提升空间，长期来看气源主动性、灵活性或将助力气源贸易盈利持续稳定。具体标的方面，建议关注【新奥股份】【新天然气】【九丰能源】等。

摘自《周观点：碳中和背景下，国内LNG价格中枢或将上移》

《商社&医药|倍轻松（688793）：21H1扣非归母净利润同增377.68%，产品、渠道、营销共建设驱动增长》

公司发布2021中报，上半年公司实现营业收入5.44亿元，同增64.94%；实现归母净利润4136.32万元，同增248.78%。

公司是国内领先的智能便携按摩器龙头，通过研发投入带来产品差异化、直营渠道铺设，建设中高端品牌形象，品牌身位优势显著，将带来进一步的研发人才集聚、渠道铺设、供应链合作强化，进一步巩固品牌地位。

综合预计公司2021-2023年收入12.8/17.1/25.6亿元，净利润为1.2/2.0/3.1亿元，相对估值70/42/27xPE，维持买入评级。

摘自《倍轻松（688793）：21H1扣非归母净利润同增377.68%，产品、渠道、营销共建设驱动增长》

《商社&电子|极米科技（688696）：21H1归母净利润同增98.06%，成功发布新品量价齐升，海外市场有序拓展》

公司发布2021中报，上半年公司实现营业收入16.87亿，同增47.48%；实现归母净利润1.93亿，同增98.06%。

投影仪满足了消费者大屏、沉浸式的差异化观影需求，智能微投更有便携的特点。极米科技处于赛道龙头地位，身位优势显著，逐步在软硬件、内容、渠道、品牌等各方面拉开与对手差距。

综合预计2021-2022年营业收入42.42/65.57亿元，净利润4.72/7.42亿元，相对估值60/38XPE，维持“买入”评级。

摘自《极米科技（688696）：21H1归母净利润同增98.06%，成功发布新品量价齐升，海外市场有序拓展》

《食品|科拓生物（300858）：益生菌业务表现持续亮眼，费用投放赋能长期发展》

公司发布2021年半年报，2021H1公司实现营业收入1.67亿元，同比增长19.38%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长15.57%。

1、业绩持续稳健增长，益生菌业务表现持续亮眼。2、费用投放力度加大，赋能公司长期发展。3、益生菌赛道高景气成长，公司研发技术壁垒高筑，产能有节奏扩张。

预计公司2021-2023年实现营收4.30/5.47/6.99亿元，同比增速26.71%/27.31%27.80%，预计公司2021-2023年实现净利润1.24/1.62/2.11亿元，同比增速28.16%/30.89%/30.21%，预计21-23年EPS为0.83/1.09/1.42元，维持“买入”评级。

摘自《科拓生物（300858）：益生菌业务表现持续亮眼，费用投放赋能长期发展》

《食品|周观点：雾里看花待思辨，一壶浊酒尽余欢》

白酒：本周白酒行业整体下跌，或由国家市场监督管理总局发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》引起。我们对当前白酒投资保持谨慎乐观的预期。啤酒：结构升级逻辑不断兑现，关注下半年提价预期。餐饮产业链（五环）：基础调味品中报有所承压，千味央厨上市在即。软饮料：行业低基数叠加公司运营改善，建议积极关注相关公司机会。乳制品：低温奶赛道是乳制品景气细分赛道，我们继续看好新乳业在低温奶赛道的扩张布局能力以及精细化管理能力。

当前重点推荐：五粮液，舍得酒业（维权），承德露露，中国飞鹤，新乳业。建议关注：金徽酒，重庆啤酒，华润啤酒，养元饮品，千禾味业，千味央厨。

摘自《周观点：雾里看花待思辨，一壶浊酒尽余欢》

《食品|洽洽食品（002557）：高基数下Q2短期承压，加速变革看好长期发展》

高基数下二季度整体营收降低，深度营销助力坚果类产品快速增长。2021H1公司实现营业收入23.81亿元，同比增长3.76%；Q2实现营收10.02亿元，同比降低12.70%。二季度公司营收降低主要由于明星产品葵花子销售下滑，20H1全国疫情爆发，居家生活方式催生出短期扩大的休闲食品市场，去年整体基数较高。展望下半年随着销售旺季来临，销售有望恢复稳健增长。坚果方面，随着健康饮食的观念深入人心，我国坚果类市场近年来增速较快，21年上半年公司深度聚焦备考消费场景，加大洽洽小黄袋每日坚果推广力度，坚果类产品营收同比增速达50.52%。

盈利预测：由于公司短期承压，小幅下调盈利预测，预计公司2021-2023年实现营收60.90/70.81/81.82亿元，同比增速15.14%/16.27%/15.55%，预计公司2021-2023年实现净利润9.37/11.03/12.90亿元，同比增速16.44%/17.64%/16.96%，维持“买入”评级。

摘自《洽洽食品（002557）：高基数下Q2短期承压，加速变革看好长期发展》

《医药|复锐医疗科技（01696）：核心地区收入强势恢复，产品管线有望加速升级》

2021年8月22日公司发布半年报业绩：2021年上半年公司实现营业收入1.25亿美元，同比增长74.7%，较2019年同比增长44.2%，实现归母净利润16.4百万美元，同比增长197.6%，较2019年同比增长24.0%，毛利率保持提升态势，从2020年同期的55.6%上升至57.0%。

多元化业务支持核心地区收入强势恢复，北美地区实现翻倍增长。高端透明质酸Profhilo进入大陆市场在即，计划引入注射填充类新产品。引进长效肉毒素，丰富注射剂板块产品类别。研发投入达到新高度，产品管线有望加速升级。我们预计2021/2022/2023年营业收入为17.10/20.28/23.76亿元人民币，给予公司2021年PS为7倍，对应目标价32.88港元，维持“买入”评级。

摘自《复锐医疗科技（01696）：核心地区收入强势恢复，产品管线有望加速升级》