锂电王者归来！未来5年复合增速超50%，不受钠电池、固态电池等技术路线更迭影响，机构挖掘五大细分主线(股)
军工板块大爆发！还不知道买哪个？机构挖出堪比智能手机、智能汽车的强势赛道！（附股）
原标题：方正证券丨周报聚焦0823-0827 来源：方正证券研究
【军工 | 鲍学博】周报8月第4周：业绩高增长规模效应显现，看好军工板块表现（20210822）
齐晟
固收首席分析师
《近期信用债相关政策梳理》
1、 信用债专题研究：7月以来，信用债相关政策发布及会议表态较多，近日发布的《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》也再度引起市场广泛讨论，因此本周我们对近两个月信用债相关政策进行了梳理。总结来看，近期出台的关于债务风险、信用评级、市场发展方面的政策文件及会议表态，既是对信用债市场前期出现的各类问题的“打补丁”，也是市场未来发展改革的指导纲领。展望后市，防范化解风险仍是政策重点之一，信用风险缓释与市场化法制化处置将并存，系统性风险未来有望得到降低，同时，市场信用分层将更为显著。
2、 信用市场回顾与展望：上周信用债净融资规模略有下降，一级发行约2720亿元，实现净融入809亿元；取消发行数量和规模持续增加；各等级中票发行成本下行。上周3年期中票收益率均上行，而1年期和5年期收益率小幅下行；信用利差同二级收益率走势一致。短久期等级利差继续收窄，中长久期继续走阔。上周异常成交债券仍主要为恒大地产的存续债。晟晏集团、渤海租赁、河南能源化工集团、泛海控股等主体上周估值收益率仍持续走高。3、 转债市场回顾与展望：申万一级行业 6涨 22 跌，食品饮料、医药领跌，转债平价中枢显著回落，转股溢价率走平，但仍处高位，且高分为继续走阔。尽管成交额持续高位，但受景气行业高估值压力、经济数据疲软、美联储通缩预期等因素影响，市场接连受挫，资金显著流出，稀土、风电等板块出现回调，大宗商品价格下跌，而券商、房地产等板因估值触底加上部分防御需求出现回升。从技术面上看，对与价格破位，下跌趋势确立的担忧增多。转债方面，上周正股走弱，但溢价率并未随之上行，说明转债市场情绪略空，消化前期高估值，但消化幅度有限。后续应加厚安全边际，谨防恐慌情绪带来的阶段性下行，择券可在高景气行业产业链上适当拓展和下沉。
风险提示：信用风险暴露超预期；经济基本面变化超预期；政策变化超预期。
方博云
传媒&教育负责人
《传媒数据周报（2021年第34周）：《斗罗大陆：魂师对决》初登港澳台表现亮眼，网易《哈利波特：魔法觉醒》定档9月9日》
【游戏】头部产品持续竞争和快速迭代，从本周iOS游戏畅销榜看，腾讯《和平精英》、《王者荣耀》包揽前2，3款A股游戏公司产品进入TOP20：《斗罗大陆：魂师对
决》第4（三七互娱）、《梦幻新诛仙》第7（完美世界）、《一念逍遥》第9（吉比特）。A股核心游戏公司2021年估值13~21X。个股：三七互娱、吉比特、完美世界
等。
【视频】5月13-14日，爱奇艺世界大会发布超200个优质内容，【电视剧】“爆款主推”的片单中，包括有《理想之城》《王牌部队》等剧目。第二季“迷雾剧场”定档今年第四季度，发布《谁是凶手》等7部作品；发布新剧场“恋恋剧场” 和“小逗剧场”。
【综艺】五大细分赛道包括 “新·实力舞台”“新•态度表达 ”“新•潮流社交•迷踪”“新•关系视角”“新•文化审美”。4月17日，芒果TV举办2021春季新芒品鉴会，发布《妻子的选择》《沉睡花园》《落花时节又逢君》等剧集片单以及《哥哥的滚烫人生》《正经歌手》《中国制作人》等综艺片单。季风剧场《猎狼者》《谎言真探》《我在他乡挺好的》《沉睡花园》《妻子的选择》《婆婆的镯子》。综艺片单《再见爱人》《哥哥的滚烫人生》等。小芒平台SKU超1万&已拓展超500名艺人、1000名达人入驻。腾讯视频V视界大会公布2021年片单，综艺、剧集、影视、动漫、纪录片多维度布局，2021年预计播出综艺数量24部，其中综N代14部；2021年待播项目78部，企鹅影视CEO孙忠怀表示，预计未来三年将对内容投入近千亿。6月7日，腾讯视频公布在线视频战略，发布片单《欢乐颂3》《玉骨遥》《梦华录》《且试天下》等；围绕超级IP《三体》《鬼吹灯》及《司藤》作者尾鱼作品矩阵进行内容开发，《斗罗大陆》将全产业链开发。爱奇艺21Q2末会员数1.062亿。腾讯视频截止21Q2末付费会员数1.25亿，同比增长9%，环比持平。个股：芒果超媒、新媒股份等。
【营销】CTR数据，2021年6月广告市场花费同比增长20.7%，环比减少5.4%。电梯电视/海报6月同比增幅为48.5%/28.4%。根据草根调研，21年8月第3周上海/北京/深圳商务楼宇视频单循环时长17.5/19.5/17.9min，单循环广告主数量11/15/17个，互联网广告主开课吧维持大规模投放（上海投放第1），唱吧规模投放。消费品中林清轩（北京投放第1）、恰恰（北京/深圳投放第2）、东鹏（深圳投放第1）大规模投放；其他包括花西子等日化类；康恩贝等保健类；安踏等服装类；国窖、剑南春、元气森林、贝拉米、妙飞、妙可蓝多、简爱、优益C、光明、农夫山泉等食饮酒类，连锁餐饮西贝、房产家居类业之峰、电子类华为荣耀等规模投放。个股：分众传媒。
【教育】重点关注职教、高教等政策友好度高的板块。职教考培受益于扩招周期，需求持续旺盛，关注具备管理红利的公司；高教板块受益扩招及并购周期，关注低估值、高分红个股；K12培训板块，双减政策落地后，龙头机构尝试转型职教、素质类赛道。个股：传智教育、中公教育、中国东方教育等。
【电影】8月第3周票房3.3亿元，《怒火.重案》连续4周获周冠，目前票房累计9.3亿元。8月还有国产电影《再见少年》、进口片《失控玩家》等定档。个股：万达电影 （塑造《唐探》系列影视剧IP，暑期档出品《外太空莫扎特》《二哥来了怎么办》）、横店影视（注入影视公司，出品《送你一朵小红花》、《熊出没》；现金流较好， 有望加速整合，市占率提升）、光线传媒（出品暑期档《冲出地球》《狙击手》、《革命者》）、中国电影（电影全产业链，出品《1921》 ）、上海电影（设立产业基 金，出品《1921》）、金逸影视（设立产业基金）等。
【广电】国家广播电视总局21Q1广播电视服务业总收入2328亿元，同比增长34%。工信部数据，4月IPTV总用户数达3.26亿户，比上年末增加1134万户。国网整合加 速推进完成，持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。IPTV高渗透+增值服务产品及内容丰富化，牌照方运营分成受益；OTT TV快速发展，智能终端 及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。7月IPTV用户日活率52%，较上月有小幅上涨。2020年，IPTV业务收入335亿元，YOY+13.6%。个股：芒果超媒、新媒股 份、华数传媒、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。
【出版】国有出版集团整体发展稳健，现金充足，安全边际较高，市场风险偏好下降，建议关注。根据北京开卷，21H1整体图书零售市场同比增长11.45%，网店渠道 同比增长3.06%，实体店渠道同比增长51.83%，但主要是因为去年同期受疫情影响大幅下降，如与2019年同期相比，实体店渠道仍呈现负增长，为-20.08%。21H1网 店折扣为5.7折，2020年全年为6折，有所降低。2021年7月开卷图书零售市场榜单，新经典虚构类《百年孤独》列榜单第9。个股：新经典、中信出版、中南传媒、凤 凰传媒、南方传媒等 。
风险提示：重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。
薛玉虎
食品饮料首席分析师
《市场情绪承压，中报继续兑现，白酒进入长线价值区间》
1、市场情绪脆弱，中报业绩叠加监管担忧，板块大跌。
2、座谈会等影响有限，白酒板块进入长线价值区间。
3、板块中报即将密集发布，短期行情继续受中报业绩影响，大众品Q2业绩探底。
4、行业和公司观点更新：
（1）养元饮品：业绩超预期恢复，全能式产品矩阵有望带来收入新突破。
（2）中介机构被调查，安井定增、大豪重组等项目审核被中止。
（3）水井坊：实施首次股权回购，充分彰显公司信心。
（4）中炬高新：回复非公开问询函，对项目顺利进行信心足。
推荐个股：白酒：贵州茅台、今世缘、口子窖、洋河股份、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、舍得酒业（维权）、大豪科技、金徽酒、伊力特等。大众品：百润股份、安琪酵母、海天味业、伊利股份、安井食品、重庆啤酒、洽洽食品等。
风险提示：新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；宏观经济波动导致消费升级速度受阻；国家行业政策变化；食品安全事件等；餐饮渠道恢复低于预期。
鲍学博
军工首席分析师
《周报8月第4周：业绩高增长规模效应显现，看好军工板块表现》
1、本周16家军工企业披露半年报，业绩高增长规模效应显现
本周16家军工行业上市公司披露半年报，业绩呈现高增长，印证行业高景气。16家军工上市公司中，2021H1营收增速中位数为36.37%，归母净利润增速中位数为43.27%，营业收入的较快增长体现了军工行业高景气，归母净利润相对营业收入更快的增速体现了军工行业规模效应。
16家军工上市公司中，高德红外、鸿远电子、景嘉微、中科星图、智明达和天箭科技等6家公司实现了营业收入同比50%以上的增长；抚顺特钢（维权）、中兵红箭（维权）、鸿远电子、七一二、中科星图、智明达和天箭科技等7家公司实现了归母净利润同比50%以上的增长。
截止8月21日，共有30家军工行业上市公司披露半年报，合计营业收入246.22亿元，合计归母净利润53.24亿元，分别同比增长31.85%和92.61%。上游企业业绩增长表现亮眼，包括抚顺特钢（135.21%）、西部超导（136.36%）、鸿远电子（121.25%）、新雷能（320.42%）、图南股份（124.64%）等企业2021H1实现了归母净利润100%以上的增长。
2、投资建议
我们看好军工板块未来表现，建议重点关注以下三条主线：1）装备放量：航天电器、中航光电、国睿科技、中航机电、睿创微纳、鸿远电子、大立科技、中国海防、天箭科技；
2）渗透率/单机价值量提升：高德红外、紫光国微、北摩高科、七一二、宏达电子、新雷能；3）实战化训练：航天发展。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
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