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原标题:东亚前海晨会 | 8月19日 来源:东亚前海证券研究
市场复盘
8月18日A股三大股指全线上涨
1、A股市场:
8月18日,A股三大股指全线上涨,上证指数涨1.11%报3485.29点,深证成指涨0.72%报14454.11点,创业板指涨0.75%报3248.37点。
行业方面,申万一级行业中,涨幅前五分别为非银金融、银行、国防军工、计算机和房地产,涨幅分别为5.54%、3.61%,2.79%、1.35%和1.20%,跌幅前五分别为休闲服务、电气设备、农林渔牧、食品饮料和汽车,跌幅分别为2.05%、0.49%、0.25%、0.24%和0.03%。
个股方面,8月18日,涨幅前十的个股为N金鹰、N格科微、天翔退(维权)、创意信息、津膜科技、晨化股份、东岳硅材、天秦装备、创识科技和英搏尔;跌幅前十的个股为星星科技、金运激光、海波重科、永福股份、中威电子、千禾味业、坚朗五金、微光股份、徕木股份和良信股份。
8月17日,两市合计成交11969.47亿元。北向资金净买入34.33亿元,其中沪股通净买入25.35亿元,深股通净买入8.97亿元。
2、港股市场:
8月18日,港股市场全线上涨。恒生指数涨0.47%报25867.01点;恒生科技指数涨0.13%报6226.69点;恒生国企指数涨1.02%报9150.36点。
南向资金全日净买入4.36亿港元,其中,沪市港股通净买入1.54亿元,深市港股通净买入2.82亿元。
策略
市场波动加剧,等待社融见底
事件:
8月17日,A 股市场大幅调整。全日上证指数、中小板指和创业板指分别下跌2.00%、2.35%和2.34%,行业方面休闲服务(-4.71%)、食品饮料(-4.11%)和医药生物(-3.58%)跌幅居前。对此我们点评如下:
核心观点:
当日市场大幅调整,直接触发因素来自周边地缘冲突摩擦预期升温,导致风险偏好回落。而从深层次原因来看,联储缩表预期修正推动海外市场波动性放大,叠加国内经济增长动能与社融增速放缓,以及存量博弈环境下A股脆弱性上升是导致市场下跌的内在原因。
从海外市场来看,随着7月非农数据大超预期,美国劳动力市场已经恢复至疫情前75%水平,超过2013年5月联储上一轮宣布缩表时水平,8月底联储在全球央行年会正式宣布缩表概率大幅上升,未来一段时间全球大类资产波动率上升的风险仍需警惕。
从国内来看,7月新增社融低于新增信贷,反映了对于流动性预期最为敏感的表外融资趋于恶化。从过去几年来看,2017年2月、2018年5月和2020年2月都出现类似宏观流动性环境收紧的情况,A股市场均出现了不同程度的调整,我们认为这也是导致市场调整的重要宏观背景。
从A股市场来看,存量博弈下市场脆弱性不断上升。我们在8月8日报告《市场反弹接近尾声,关注资金高低切换》中指出,在年中公募基金发行高峰接近尾声,海外资金流入趋缓的背景下,叠加近期大型 IPO以及宁德时代的巨额再融资对市场的资金压力加大,未来市场存量博弈将进一步加剧。
另一方面,当前市场结构性过热已经达到历史极端水平,以换手率加权的全A估值已经达到2020年7月时的水平,市场对于高估值的股票的交易热度也达到历史极端水平。从历史角度看,市场拥堵程度到达峰值后,热门板块都会出现阶段性休整,市场热点将转向估值较低而盈利有望超预期的行业。
投资建议:
当前市场调整尚未结束,不宜急于抄底。中期来看,当前市场压力仅仅只是初步显现,我们认为对于市场中期底部仍然需要保持耐心等待风险逐步释放,流动性预期逐步修正:1)联储缩表靴子落地(预计8月底);2)社融增速逐步触底回升(预计三季度末四季度初);3)中国电信和先正达等大型IPO落地(预计9月)。从节奏上看,随着市场交易结构回归正常化,市场韧性将逐步回升,后续仍有短期交易性机会,农业,工程机械,黄金等低位板块值得关注,但整体仍需保持谨慎。
东亚前海证券策略团队 易斌
风险提示:发达经济体疫情发展超预期;美联储货币政策超预期收紧;国内产业调控政策超预期。
执业证书编号:S1710521020002
证券研究报告:《市场波动加剧,等待社融见底》
发布日期:2021年8月17日
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