【机构强烈推荐8只股票】这家公司半年报实现大幅增长，超出市场预期！市占率仍有较大提升空间，看涨空间50%
【硬核研报】前沿技术突破，千亿锂电池市场迎来大变局？安全性、成本优势显著，铜价上涨背景下，电镀铜/铝箔加速渗透可期，这些电池巨头正疯狂扩产
【硬核研报】折叠屏手机放量！“柔变”到“叠变”趋势下，手机玻璃盖板渗透率和价值量双升，“超薄柔性盖板玻璃龙头”还有50%涨幅空间？
【硬核研报】“导弹、四代机”提质补量带动军用钛材市场快速增长！三家子公司科创板上市在即，占据军工高增长赛道的钛材龙头业绩爆发期将至
原标题：标的公司毛利率下滑且持续亏损，美力科技执意收购是福是祸？
来源：大舜财经
作者/刘杰
流程编辑 / 杨逸
来源 / 大舜财经
在历经一次延期后，美力科技在8月10日回复了交易所的问询函。
7月13日，美力科技召开董事会通过了一项重大资产购买的事项。报告显示，美力科技欲以2.45亿元的价格购买韩国大圆钢业持有的江苏大圆和北京大圆70%股权。
不过《大舜财经》注意到，受客户产品销量下滑影响，两家企业的营业收入、毛利率持续下滑，且已经持续亏损，核心产品的产能利用率甚至不足20%。
虽然美力科技表示收购完成后将有助于上市公司进一步提高技术水平，增强公司在汽车弹簧领域的竞争优势，但是短期来看，此次收购对美力科技自身的盈利能力也将被拖累，收购完成后美力科技今年1-4月的净利润也将由盈转亏。
持续亏损、产能利用率最低不足20%
公开资料显示，北京大圆与江苏大圆均为韩国大圆钢业在中国设立的全资子公司，两家企业专注于悬架弹簧、稳定杆等汽车系统配件及其他相关汽车零部件产品的研发、生产加工和销售。
产品主要包括悬架系统弹簧、动力系统弹簧、车身及内饰弹簧、通用弹簧、其他弹 簧产品及精密注塑件等，主要应用于汽车行业。
虽然是国际知名的弹簧生产企业，但是在不断不行的市场环境下，两家企业的经营形势也是山河日下。
数据显示，2019年、2020年及 2021年1-4月，标的公司净利润分别为-2075.33万元、-3821.41 万元及-1619.26万元，呈现持续亏损的状态。
披露称，标的公司亏损主要是由于中国乘用车市场出现结构性调整，标的公司报告期内产品销量下滑，产能利用率下降，单位生产成本上升，导致其产生亏损。
从披露的产品数据看，标的公司多个主营产品的产能利用率下滑严重。
其中，2021年1-4月，悬架弹簧的产能利用率仅有18.31%，2019年、2020年的产能利用率分别是35.63%和25.17%。
此外，稳定杆产品报告期内的产能利用数据分别是47.56%、38.22%和32.43%；气门弹簧的产能利用率也下滑明显，2019年至2021年1-4月，该产品的产能利用率由此前的79.23%逐渐下滑至39.28%。
此外，上述三个核心产品的毛利率下滑严重，其中悬架弹簧2019年的毛利率还有19.07%，而到了2021年1-4月，该产品的毛利率已经下滑到了0.23%。
稳定杆的毛利率由之前的12.8%下滑到了如今的6.99%；气门弹簧更是亏着卖，2019年毛利率还有10.71%，2021年1-4月的毛利率已是负的38.97%。
上述三个产品也是标的公司的核心产品，三个产品的营业收入占到总营业收入的比例约九成。标的公司的整体毛利率水平也由2019年的14.42%下滑到了2021年1-4月份的1.71%。
从前五大客户名单来看，标的公司主要为韩国现代集团在中国的生产做配套。数据显示，2021年1-4月，标的公司向现代汽车集团销售了4568.68万元，占比42.75%。
而2019年至2020年，现代汽车集团都是标的公司的第一大客户，销售占总营业收入的比例均在50%左右。
随着现代汽车在中国销量的大幅下滑，标的公司的产品也难寻销路。持续亏损之下，标的公司的资金状况也并不乐观，报告期内，标的公司经营活动现金流量净额分别为5,034.25万元、3,430.28万元和-35.92万元。
2.45亿收购，1.4亿需偿还银行贷款
虽然净利润持续亏损、毛利率走低且产能利用率下滑，但是这似乎并不妨碍美力科技对标的公司的兴趣。
评估报告显示，北京大圆和江苏大圆在评估基准日2021年4月30日股东全部权益的资产基础法评估价值为25,813.32 万元，与账面价值13,351.77万元相比，评估增值 12,461.55 万元，增值率为 93.33%。
美力科技拟通过现金增资、支付现金购买大圆钢业持有的北京大圆、江苏大圆股权的方式，实现上市公司分别持有北京大圆、江苏大圆各 70%的股权。
其中对北京大圆增资 7327.32万元，股权受让金额为8145.79万元；对江苏大圆增资7972.47万元，股权受让金额为1054.42万元。
《大舜财经》注意到，此次支付的对价其中约1.4亿元将用于偿还标的公司的银行贷款，此外1099万元用于支付员工补偿金。
2021年4月30日的财务数据显示，标的公司的短期借款有1.08亿元，应付账款4520.77万元，流动负债合计1.88亿元。
虽然美力科技一再强调上市公司可以通过引进、消化吸收、再创新的方式，逐步实现在汽车弹簧领域核心技术的突破，有助于进一步提高上市公司的生产技术及产品创新能力，从而持续提升产 品质量和产品竞争力。
美力科技能否实现这个目标还很难判断，但是短期来看，收购标的公司将给公司带来明显压力。
数据显示，此次交易完后成，虽然美力科技营业收入由2.4亿增加到了3.5亿，但是净利润却将由交易前的1417.32万元转为亏损560.12万元，综合毛利率也由交易前的25.07%下滑到16.93%，净利润也由正转负，交易后毛利率为-1.6%。
可使用银行存款只有1.35亿元
在交易所的问询函中第一个问题便是此次交易的必要性，“收购标的将显著降低上市公司盈利能力的情况下，筹划本次收购的原因及必要性，是否损害上市公司及股东的利益。”交易所在问询函里要求财务顾问对此解释说明。
此外，交易所对于美力科技的资金状况以及是否有能力完成此次收购进行了问询。
“本次重大资产重组合计需支付现金2.45亿元。截至2021年一季度末，上市公司货币资金余额 3.17 亿元，主要系公司一季度向不特定对象发行可转债募集的资金3亿元，但募集资金的投向与本次重组无关。
同时，公司短期借款及一年内到期的非流动负债余额为 2.32 亿元。”问询函要求财务顾问解释公司是否有能力进行支付。
美力科技在回复函中披露，截至2021年6月30日，上市公司账面货币资金余额33,083.74 万元，其中现金余额 0.88万元、银行存款余额31,888.6万元和其他货币资金余额1,194.26万元，银行存款余额中可转债募集资金账户余额为18,398.92 万元，可供使用的银行存款余额只有13,489.68 万元。
也就是说，从上市公司的账面资金来看，可使用资金并不足以支付此次交易价款。“对于可使用的货币资金与本次收购价款的差额部分，上市公司将以银行贷款资金用于支付。”问询函回复到。
美力科技还透露，标的公司正与吉利汽车、北汽新能源、 梅赛德斯奔驰、蔚来汽车、恒大汽车、宝能汽车、一汽奥迪、奇瑞捷豹路虎 等客户达成或正在接洽合作事宜。
未来，标的公司能否重新赢得客户，不仅决定了自身的生死，对于美力科技来说，也至关重要。
责任编辑：陈志杰
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
