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原标题：晨会0730｜剧烈波动下市场流动性延续趋紧格局 来源：中信证券研究
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策略｜剧烈波动下市场流动性延续趋紧格局
A股剧烈震荡背景下，机构资金流继续趋紧。外资方面，短期恐慌性卖盘已基本结束，但海外长线资金并未明显回流，且海外中国基金近期面临持续的赎回压力。内资方面，根据对中信证券渠道调研数据，7月存量公募产品日均净赎回率是6月的1.9倍，虽成长风格的新发基金结构性偏热，且近期市场波动较大导致存量基金净赎回率略有下滑，但综合整体的新发和存量申赎情况，7月公募机构资金流较二季度的净流出规模继续加大。机构仓位方面，公募继续保持6月以来的高仓位，小型私募和游资延续7月初至今大幅加仓的节奏，目前内地机构仓位均已接近Q1的较高水平。
风险因素：1）公募基金发行受市场震荡影响转冷；2）公募基金赎回超市场预期；3）海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出超预期。
明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜大宗商品高位盘旋，通胀压力难言放松
近期，主要由国际定价的铜和原油等大宗商品涨势趋缓，而国内定价的焦煤、动力煤等大宗商品价格再度走高。当前铜、铁、原油价格高位震荡，输入型通胀总体可控但仍不可忽视。国内煤炭供需错配在短期内仍将延续，煤价高增或促使通胀压力重回国内，缺煤缺电局面下通胀将呈现圆弧顶，回落速度或进一步趋缓，国内通胀压力仍需警惕。
刘笑天｜中信证券组合配置分析师
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量化｜“双碳”目标下，ESG理财产品陆续布局：2021Q2银行理财回顾及展望
截至2021Q2，非保本理财规模25.4万亿，净值化比例超7成。理财公司累计28家获批，存续产品数量近7200只，环比增长35%。“双碳”目标下，ESG理财产品陆续布局，存续数量近80只，业绩表现较为稳健。展望来看，随着政策环境持续优化、财富管理需求日益增长、理财机构综合能力不断提升，理财业务将步入高质量发展的新阶段。
风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。
李超｜中信证券金属行业首席分析师
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锂｜钠离子电池之外，更应关注澳矿的价格上涨
我们预计宁德时代发布的钠离子电池技术不会改变今明两年锂供应紧张的局面。澳洲锂精矿转变为现货竞价销售引发价格大幅上涨的风险更值得重视，锂价预计将涨至更高水平，拥有本土锂资源保障和一体化产业链布局的企业将显著受益。推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注永兴材料和融捷股份。
风险因素：锂价大幅上涨导致下游需求增长不及预期；锂供应端产能增长超预期。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
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宁德时代（300750）：
率先发布钠离子电池，技术创新引领产业发展
公司率先发布第一代钠离子电池，能量密度等性能、AB结构创新等超出市场预期，彰显公司极强的创新能力，引领产业发展。全球汽车电动化趋势确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，公司作为全球大型电池龙头，充分享受行业爆发成长。能源变革带来的市场空间巨大，公司成长确定性高，具备长期配置价值。考虑到公司业务高成长性，给予公司2023年65倍PE估值，对应市值17550亿元，目标价754元/股，继续推荐，维持“买入”评级。
风险因素：下游新能源汽车销量不达预期；动力电池价格下行超预期；原材料价格波动；技术路线变革等。
姜娅｜中信证券消费产业首席分析师
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教育｜“双减”感悟：中国政策制定具备很强规律性
“双减”政策的落地除了对教育板块影响较大以外，也引发市场对于其他行业政策监管的担心。实际上，复盘“双减”政策的出台，我们可以发现中国政策制定是具备其内在的规律性，在一定程度上可预期。在共同富裕背景下，企业的发展需要与提升居民幸福感相匹配。未来，我们认为部分上市教培机构的转型潜力值得关注，优质公司挖掘创造价值的能力仍然存在。
风险因素：监管政策的不确定性、公司转型的不确定性等风险。
李想｜中信证券公用环保行业首席分析师
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电力｜电价传导打破零和博弈，电力市场化现里程碑：《关于进一步完善分时电价机制的通知》点评
国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，提出以高峰和尖峰时段终端电价上涨作为电力供需调控工具，我们认为有望打破电价零和博弈现状，并可加速发电侧与终端电价的一体化传导，恢复电力商品属性，保障以新能源为主体的新型电力系统长期建设。战略性看好传统能源在电力系统中的合理价值提升，以及新能源、储能长期成长空间打开。
风险因素：电力市场化改革进程不达预期，发电侧上网电价传导至终端电价能力不达预期，电力市场各参与主体收益率不达预期，用电需求不达预期。
陈聪｜中信证券基地产业首席分析师
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物管｜头部市占率和尾部差评率决定整治影响
各地纷纷加大物业服务收费信息公开力度，要求让群众明明白白消费。例如，北京发布《住宅小区物业服务成本计价规则（试行）》，黑龙江、贵州、安徽、上海等多个省市发文，加大物业服务收费信息公开力度。
风险因素：行业中个别企业的关联方可能存在较大的资产负债表风险。这不仅意味着开发企业确定性交付规模下降，甚至意味着个别公司可能存在股权被处置风险。
厉海强｜中信证券金融产品首席分析师
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金融产品｜规模续写历史，发展仍处于黄金期：2021年上半年公募基金盘点与展望
2021年上半年末行业管理升至23.2万亿元，再创历史新高，主要品类基金规模实现正增长，主动股混占比提升至近三成份额，头部基金公司市场份额进一步提升。超九成品类与基金获得正收益，首发规模创历史同期新高。公募行业发展仍处于黄金期。
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