基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】
【机构调仓】王崇、杨浩对决1股！萧楠、张清华等加持1股（附10股名单）
【超级大单】章盟主减仓医美！赵老哥等“激战”1股(附9股目标价被调整)
来源：中国银河证券研究
TCL科技 000100
◆事件
公司发布2021年一季度业绩报告，一季度公司整体实现营业收入321.44亿元，同比增长133.91%；实现归母净利润24.04亿元，同比增长488.97%；实现摊薄EPS 0.17元。
◆ 核心观点
华星、中环齐发力，业绩增长复合预期
拟定增120亿元扩产，规模加速扩张
“双引擎”马力全开，助力公司业绩长虹
◆ 投资建议
考虑到液晶面板价格上涨有望持续至2021Q3，我们上调未来两年公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为100.02亿元、115.61亿元、130.84亿元，EPS分别为0.71、0.82、0.93元，当前股价对应2021年PE为12.67倍，对应2021年PB为2.97倍。短期看，受益于LCD涨价及苏州产线并表，2021年公司业绩有望维持翻倍式增长。长期看，公司已成为全球领先的液晶面板制造商，本次募投项目有望完善公司在IT面板领域的布局；中环半导体扩产进度持续超预期，积极把握下游黄金发展期，经营层面提质增效，长期成长动力充足，维持“推荐”评级。
核心观点
事件
公司发布2021年一季度业绩报告，一季度公司整体实现营业收入321.44亿元，同比增长133.91%；实现归母净利润24.04亿元，同比增长488.97%；实现摊薄EPS 0.17元。
华星、中环齐发力，业绩增长复合预期
公司2021Q1归母净利润环比增长1.74%，较2019Q1增长209%，符合预期。分业务来看，TCL华星实现净利润23.96亿元，同比增长25.70亿元，环比增长29.12%，主要受益于大尺寸液晶面板价格持续上涨，制造端加速出清，供需关系改善，头部企业竞争优势凸显：TCL华星在TV面板市场份额全球第二、55寸产品份额维持全球第一，盈利能力持续提升；中环半导体实现净利润7.43亿元，同比增长100.0%，主要受益于扩产进度超预期：8-10英寸大硅片项目爬坡顺利，光伏硅单晶总产能较预期提前两月达到60GW。我们预计2021年公司单晶产能将达到85GW；8英寸、12英寸硅片产能有望分别提升至75、17万片/月；考虑到2021Q2苏州华星光电、苏州华兴显示以及茂佳国际并表，预计2021年公司整体业绩仍将实现翻倍式增长。
拟定增120亿元扩产，规模加速扩张
受益于“宅经济”下，消费者办公、生活方式的转变，笔电、平板等需求端有望维持旺盛， IT液晶面板价格快速增长：据群智咨询数据统计，2021Q1 IT-LCD价格平均增长14%，已超过2020年全年增长水平，IT-LCD产线盈利能力进一步提升。公司已在TV等大尺寸面板领域保持领先优势，本次拟募投资金建设第8.6代氧化物半导体新兴显示器件生产线，剑指中高端IT面板显示领域，并继续向电竞屏、miniLED和印刷OLED等新兴领域做研发储备。T9产线计划产能为18万片/月，预计达产后TCL华星在IT面板领域的市场份额将提升至15%以上。
“双引擎”马力全开，助力公司业绩长虹
公司已完成半导体显示、材料的双引擎布局：在半导体显示领域，公司已成为全球领先的液晶面板制造商，并通过并购、扩产不断完善产品结构；在材料领域，公司收购中环电子，积极把握功率半导体、光伏领域的黄金发展期，聚焦G12硅片、高效叠瓦组件以及工业4.0项目，我们认为，中环有望在TCL高效的管理下提质增效，长期发展空间广阔。
投资建议
考虑到液晶面板价格上涨有望持续至2021Q3，我们上调未来两年公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为100.02亿元、115.61亿元、130.84亿元，EPS分别为0.71、0.82、0.93元，当前股价对应2021年PE为12.67倍，对应2021年PB为2.97倍。短期看，受益于LCD涨价及苏州产线并表，2021年公司业绩有望维持翻倍式增长。长期看，公司已成为全球领先的液晶面板制造商，本次募投项目有望完善公司在IT面板领域的布局；中环半导体扩产进度持续超预期，积极把握下游黄金发展期，经营层面提质增效，长期成长动力充足，维持“推荐”评级。
风险提示
笔电需求不及预期，新产线建设不及预期的风险。
如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！
/// 相关报告 ///
【银河电子傅楚雄】行业点评丨21Q1业绩频频预喜，涨价行情仍将延续
【银河电子傅楚雄】公司点评丨京东方A (000725)：业绩预告再超预期，开启万物互联新篇章
【银河电子傅楚雄】行业点评丨液晶面板涨价再超预期，行业集中度加速提升
更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号
中国银河证券研究
长按扫码关注我们
微信号｜zgyhzqyj
本文摘自报告：《TCL科技（000100.SZ）：21Q1业绩符合预期，加速扩张助力业绩长虹》
报告发布日期：2021年4月30日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
傅楚雄 执业证书编号：S0130515010001
研究助理：
张斯莹
傅楚雄
电子行业分析师，金融学硕士，浙江大学工学学士。11年证券从业经验。2014年-2016年新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员。擅长宏观把握，自上而下挖掘产业链各个不同环节、不同行业所蕴藏的投资机会；对行业景气度及产业链变化理解深入，善于把握边际变化及周期拐点；以独特视角挖掘具有潜力的投资标的。
张斯莹
电子行业分析师助理，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事电子行业研究工作。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
