安信研究|晨会在线20210308|新三板_新浪财经

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来源：安信证券研究

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今日要点在线

◆【策略-陈果】短期有望企稳，交易性机会为主

◆【策略-陈果】新发展理念之路越走越宽—政府工作报告点评

◆【汽车-徐慧雄】比亚迪：2月销量短暂回落，重磅车型矩阵将上市

研究分享在线

◆【新三板-诸海滨】“两会”新三板改革有看点，关注《新三板管理条例》和险资、社保投资新三板政策

◆【新三板-诸海滨】五新隧装:深耕隧道施工智能装备细分领域，或受益基建智能化新风向

◆【海外科技-王昕】宝尊电商：新渠道新品类助力2021收入提速增长

◆【海外科技-王昕】IGG：旗舰游戏流水创新高，积极扩张研发实力

◆【机械-李哲】兆威机电：微型传动系统领先企业，下游应用广泛潜力巨大

◆【环保&公用-邵琳琳】持续打好污染攻坚战，碳中和相关领域持续发力

◆【社服-刘文正】御家汇：拟推股权激励，业绩目标高增彰显信心

◆【电新-邓永康】新能源车观察系列89：欧洲电车2月同比再高增，群雄逐鹿格局加速形成

◆【建筑-苏多永】华阳国际：营收业绩增速大幅提升，装配式设计龙头未来可期

◆【固收-池光胜】2021年《政府工作报告》解读：目标设定行稳致远，政策不急转弯

行业周报在线

◆【计算机-胡又文】计算机行业动态分析：十年磨一剑，两会聚焦核心技术自主可控

◆【新三板-诸海滨】IPO观察：上周9家 IPO公司过会，精选层转板上市办法正式出炉

◆【传媒-焦娟】周观点9期：传媒细分板块进入新阶段，部分优质个股修复价值凸显

◆【煤炭-周泰】煤炭行业周报：动力煤价格反弹，利好板块上市公司业绩释放

◆【金工-杨勇】安信金工大市与行业研判周报：TD9再现，有望企稳弱反弹

◆【交运-明兴】交通运输行业周报：航空需求持续复苏，民航发展基金减收降负

◆【环保&公用-邵琳琳】环保治理力度加强，碳中和热度持续

◆【社服-刘文正】商贸零售行业动态分析：年初化妆品天猫数据高增，御家汇股权激励目标超预期

◆【农林渔牧-周泰】第8周周报：种业翻身仗行动计划正逐步推进

◆【社服-刘文正】餐饮旅游行业周报：北京环球影城预计5月开园，有望提振京津翼区域旅游酒店业

◆【非银-张经纬】安信非银2021年第7期周报：券商再迎新规利好，保险有望延续强势表现

◆【机械-李哲】机械行业周报:关注一季报业绩及持续性，寻找低估值高增长细分领域龙头

◆【有色-齐丁】有色金属行业周报：钴锂稀土继续大涨，LFP需求景气有望进一步助推锂价

财经要闻在线

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今日要点在线

◆【策略-陈果】短期有望企稳，交易性机会为主

■本周市场风险偏好下降，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为-0.20%，-0.02%，-1.45%。

■A股市场有望短期企稳。

■投资要点：从短期来看，美债收益率上行速度有所趋缓，而且短期美股对利率波动的反应也有趋于钝化的迹象，同时A股内部，前期估值极端分化已经情况已出现大幅收敛，接近过去十年均值水平，同时微观流动性整体稳定。我们预计短期市场有望企稳，但产生显著反弹行情的条件目前尚在孕育中，我们预计更强的反弹动力需要等一季报预期升温等条件配合，短期市场大概率以交易性机会为主。从中期来看，我们认为美债收益率仍处于上行通道、美国经济复苏有望推动美元重新走强，而国内权益类新基金发行在核心资产大幅调整后可能趋缓，A股微观流动性也面临压力。与此同时，国内经济也面临着信用扩张周期见顶回落的挑战，等国内经济“填坑”基本完成，输入性通胀对中国有关行业的成本端及毛利率构成压力等问题可能会引起市场更多关注。因此未来一个阶段，我们判断A股依然处于重心下移阶段，处于长牛中的调整期，整体操作策略应该战略上以防御为主，战术上把握反弹，而且要利用反弹调整仓位和结构。当前行业重点关注：银行、房地产、公用事业、煤炭、化工、有色、军工等。主题关注：碳中和、数字经济等。

■风险提示：1.国内信用收缩超预期；2.美债收益率快速上行；3.全球疫情未获得有效控制。

◆【策略-陈果】新发展理念之路越走越宽—政府工作报告点评

■巩固恢复性增长基础、GDP预期目标设定为6%以上。

■货币政策要灵活精准、财政政策要更可持续、保持宏观杠杆率基本稳定。

■完善金融风险处置工作机制、防止资本无序扩张。

■稳定和扩大消费、支持促进区域协调发展的重大工程。

■做好碳达峰、碳中和各项工作。

■风险提示：全球经济减速；新冠疫情不确定性。

◆【汽车-徐慧雄】比亚迪：2月销量短暂回落，重磅车型矩阵将上市

■事件：比亚迪发布2月份销量数据：2月份销售汽车2.1万台，同比增长280%，环比下降51%。

■受春节影响，2月份销量环比下降。公司2月份共销售新能源乘用车1.01万辆，同比增长2.7倍，环比下滑49.06%。

■重磅车型矩阵即将上市，来日可期。公司DM-i平台首款车型——秦PlusDM将于3月8日正式上市，目前该车型在各主流汽车社区（懂车帝、汽车之家APP）受关注度较高。

■公司动力电池产能扩张进展顺利。

■投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为44.39、72.9以及112.79亿元，对应当前市值，PE分别为122、77.9以及50.4倍，维持“买入-A”评级。

■风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期。

研究分享在线

◆【新三板-诸海滨】“两会”新三板改革有看点，关注《新三板管理条例》和险资、社保投资新三板政策

■“两会”新三板改革有看点，多层次市场要发挥应有作用：在2021年政府工作报告中与新三板市场有关的是“稳步推进注册制改革，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。完善常态化退市机制。

■2020年“两会”新三板多项提案，已落实改革政策落地。

■2021年两会提案中可关注《新三板管理条例》和险资、社保投资新三板政策：在证监会回复提案中，明确了新三板管理条例的制定在日程中。完善新三板制度，形成系统、完整、全面的新三板法律制度框架，对于稳定市场预期，加强市场多元化，改善中小企业的融资环境具有重要意义。

■第三批精选层发行启动，精选层成交活跃度提升：精选层2021年第1次审议会议结果出炉五新隧装过会，第三批精选层公司发行预计将启动。

■风险提示：政策风险，新三板公司业绩风险、流动性风险。

◆【新三板-诸海滨】五新隧装:深耕隧道施工智能装备细分领域，或受益基建智能化新风向

■五新隧装深耕隧道工程机械制造：自2010年成立以来始终专注于隧道施工智能装备的研发、生产、销售及租赁业务，主要产品包括混凝土湿喷机/组、隧道（隧洞）衬砌台车、防水板作业台车、凿岩台车、隧道（隧洞）拱架安装车及各类产品零配件等。

■自动浇筑衬砌台车核心技术解决行业难题，发明专利超过50项：公司混凝土湿喷机产品技术先进、性能稳定，产品上市后逐步应用到各高铁、普通铁路、高速公路上众多隧道工地，获得了客户的广泛认可。

■隧道施工装备需求稳定，能否应用信息技术实现智能化是长期关注点。

■五新隧装细分领域盈利能力较强，部分指标超过可比公司：隧道、矿山专用工程机械行业可比公司较少，隧道装备领域中占据领先地位的是铁建重工。

■风险提示：宏观经济变化风险，原材料价格波动风险、客户集中度较高风险、毛利率下降风险。

◆【海外科技-王昕】宝尊电商：新渠道新品类助力2021收入提速增长

■4Q20收入大致符合预期，利润超预期: 宝尊发布四季报，收入同比增长20%至33.5亿元，大致符合市场预期；产品销售收入同比增14%至14.7亿元，服务收入同比增26%至18.7亿元，占收比56%。Q4调整后经营利润率同比提升至3.2%，主要由于经营杠杆效应和其他收入抵消了毛利率下降和履约费用率上升的影响；调整后净利2.7亿元，同比增加68%，比市场预期高5%。

■促销旺季短暂拖累收入增速，快消和运动品类保持稳健增长。

■新渠道新品类助力2021年步入加速年：我们维持对公司2021年收入加速增长的乐观预期。

■投资建议：维持买入-B评级，给予12个月美股/港股目标价51.2美元/132.7港币，基于0.7xPEG及2020-2024E盈利增长CAGR~28%，对应2021E/2022E市盈率41x/27x。我们看好公司长期高质量GMV增长、品类结构优化下变现率的提升空间，短期将受益于消费的供给和需求加速向线上迁移。我们预计公司2021年/2022年的调整后净利润分别为6.6亿/10.2亿元，同比增速为24%/55%。

■风险提示：消费者购买力受到疫情负面影响；take-rate不及预期；新品牌合作不及预期。

◆【海外科技-王昕】IGG：旗舰游戏流水创新高，积极扩张研发实力

■2H驱动全年业绩超预期：IGG发布2020年业绩，2H20收入环比+25.5%、同比+25.2%%至3.9亿美元，2020年总收入同比增长12.8%至7.5亿美元，主要受益于《王国纪元》流水保持了上扬趋势以及新游戏带来的增量贡献。

■旗舰产品流水创新高：公司的拳头产品《王国纪元》收入在2020年同比增长11%至6亿美元，主要由2H20同比32%的增长驱动；其月流水自Q2起强势反弹，2020年贡献了整体86%的收入；12月流水创新高达到6600万美元。

■上新精品化和多样化策略驱动变现能力向好: 根据公司业绩会，公司共有38款在研产品，其中约一半是擅长的SLG品类，其他品类还包括动作类、女性向类等。

■投资建议：维持买入-B。目标价12.8港币，基于10倍动态市盈率和2022年调整后摊薄EPS 1.28港币。我们认为公司在全球游戏研运能力优势领先，新游上新速度和效率大幅提升。我们预计公司2021/2022年的收入增速为18%/5%，调整后净利润为1.9亿/2.0亿美元，调整后净利率为22.8%23.1%。维持风险评级B，是考虑到公司市值较小以及游戏业务的不确定性。

■风险提示：1）新游变现不及预期；2）营销、研发投入高于预期；3）旗舰游戏月流水大幅回落

◆【机械-李哲】兆威机电：微型传动系统领先企业，下游应用广泛潜力巨大

■专注微型传动系统业务，下游客户群体优质。公司主要产品为微型传动系统、精密注塑件和精密模具等，主要为通信设备、智能手机、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗器械等诸多领域的客户提供定制化微型传动系统和精密注塑件。

■新签订单高复合增速，新兴业务弹性潜力较大。2017-2019年，公司新签订单分别实现5.57、7.68、18.64亿元，复合增速高达82.93%。

■微型传动系统下游应用广泛，国家政策持续驱动行业发展。

■投资建议：预计公司2020-2022年净利润2.48亿元、3.01亿元和3.70亿元，对应EPS分别2.32、2.83、3.47元。首次覆盖给予增持-A评级。

■风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

◆【环保&公用-邵琳琳】持续打好污染攻坚战，碳中和相关领域持续发力

■事件：3月5日（星期五）上午9时，第十三届全国人民代表大会第四次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强作2021年政府工作报告，其中提到去年坚决打好三大攻坚战，主要目标任务如期完成，同时提出“十四五”期间加强污染防治和生态建设，持续改善环境质量，巩固蓝天、碧水、净土保卫战成果，促进生产生活方式绿色转型等目标。

■持续打好污染攻坚战，主要目标任务如期完成：继续打好蓝天、碧水、净土保卫战，完成污染防治攻坚战阶段性目标任务。

■加大生态环境治理力度，持续推进生活垃圾分类：《报告》中强调继续严禁洋垃圾入境、有序推进城镇生活垃圾分类、推动快递包装绿色转型、加强危险废物医疗废物收集处理等内容。

■强调碳达峰、碳中和，碳交易市场迎来巨大契机。

■建议重点关注：盈峰环境：环卫装备+服务协同优势明显，环卫服务高歌猛进；龙马环卫：环卫装备+服务齐头并进，精细化运营切中要点；ST 宏盛：“新能源设备+环卫服务”一体化发展，背靠宇通集团，公司工程机械业务迎来良机；雪迪龙：碳交易市场迎来巨大契机，碳排放监测需求度提升将带来业绩增厚；先河环保：环保物联网解决方案龙头，监测行业领军企业；维尔利：湿垃圾龙头，与上海宝碳开展“碳中和”项目合作；瀚蓝环境：赋能“无废城市”建设，实现固废处理从源头到终端的无缝连接和管控。

■风险提示：政策推进不及预期，环卫市场化进度不及预期，项目推进进度不及预期，竞争加剧。

◆【社服-刘文正】御家汇：拟推股权激励，业绩目标高增彰显信心

■公司拟推限制性股票激励计划，进一步提升员工的凝聚力、团队的稳定性，并有效激发管理团队的积极性，从而提高公司的经营效率，提升公司的内在价值。

■此外，公司拟将证券简称改为“水羊股份”，凸显公司“多品牌、多品类、全渠道”的发展战略。

■业务积极向好，自有+代理品牌稳步开拓。根据2021年1-2月天猫数据，御家汇旗下御泥坊品牌GMV同比上升102%，业务积极向好。

■投资建议：买入-A投资评级。公司业务积极向好，自有+代理品牌稳步开拓，我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为54%/37%/31%，对应净利润增速分别为418%/81%/55%，成长性突出，对应2021年P/E为36x。

■风险提示：线上渠道增速放缓；线下竞争持续恶化；新品推广不及预期；宏观经济增速持续下滑。

◆【电新-邓永康】新能源车观察系列89：欧洲电车2月同比再高增，群雄逐鹿格局加速形成

■二次疫情影响下，欧洲车市同比延续负增长，环比总体改善。

■欧洲2月新能源车预计销量近11.5万，同比实现65%高增长。

■政策+产品双引擎驱动，欧洲电动化群雄逐鹿格局加速形成。

■投资建议：我们重点推荐三条主线：1）欧洲在内的海外需求高增长，电池环节，重点推荐宁德时代，材料环节重点推荐恩捷股份、璞泰来、科达利、中科电气、宏发股份、三花智控，建议关注星源材质、容百科技、法拉电子、翔丰华；2）优质二线电池厂有望迎来价值重估。重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达，建议关注国轩高科。3）部分中游材料环节供需格局反转，建议关注诺德股份、嘉元科技、多氟多、天际股份、德方纳米、龙蟠科技等。

■风险提示：新能源车销量不及预期，政策不及预期等。

◆【建筑-苏多永】华阳国际：营收业绩增速大幅提升，装配式设计龙头未来可期

■事项：公司发布2020年业绩快报，期内实现营业收入18.94亿元，同比增长58.55%，实现归属上市公司股东的净利润1.74亿元，同比增长27.42%；实现基本EPS0.89元，同比增长23.61%；加权平均净资产收益率为13.67%，较上年同期的13.31%增加0.36个百分点（以上数据暂未经会计师事务所审计）。

■营业收入快速增长，设计业务外营收高增。公司2020年实现营收同比增速高达58.55%，为自2014年以来同期最高增速水平，较前三季度增速大幅提升15.60个pct。

■业绩增速水平同比大幅提升，EPC业务或影响利润率水平。

■订单充足支撑未来业绩释放，装配式设计龙头有望持续受益建筑工业化推进。

■投资建议：预计2020-2022年公司营业收入分别为18.94亿、26.08亿元和33.31亿元，分别同比增长58.6%、37.7%和27.7%，归母净利润分别为1.74亿元、2.26亿元和2.92亿元，分别同比增长27.4%、30.3%和29.3%，EPS分别为0.89元、1.15元和1.49元，动态PE分别为26.2倍、20.1倍和15.6倍，PB分别为3.5倍、3.1倍、2.6倍。公司成长迅速，现金流稳健，订单充足，未来业绩释放保障性强。随新型城镇化建设和建筑工业化推进背景下的房建领域投资提升和装配式建筑需求释放，公司有望全面收益，进一步提高市占率。我们看好公司未来的成长空间，维持“买入-A”评级。

■风险提示：宏观经济大幅波动；政策推进不及预期；固定投资下滑；省内勘察设计行业营收增速不及预期；业绩不达预期；订单增长缓慢；人员流失；客户经营状况下滑；行业竞争加剧风险等。

◆【固收-池光胜】2021年《政府工作报告》解读：目标设定行稳致远，政策不急转弯

■首先，从总量层面来看，《报告》肯定了2020年经济所取得的成就，但仍然关注经济可能存在的困难和挑战。2020年我国率先实现复工复产，经济恢复好于预期。但《报告》仍然关注经济可能存在的困难和挑战，包括消费、投资、中小微企业和地方财政收支矛盾等。

■通胀和就业目标均回归至与疫情前一致，其中经济目标较疫情前小幅下调。

■《报告》将从供需两端多措并举稳定和扩大消费，预计消费缓慢恢复。

■从《报告》中投资相关内容来看，未设定较高投资目标。基建投资方面，报告中未提及铁路公路水路相关建设目标，旧基建目标有所淡化。

■财政政策力度有所下降，但政策不急转弯，关注地方财政收支矛盾。下调赤字率至3.2%，专项债额度下调至3.65万亿，政府债券净融资7.2万亿较2020年的8.4万亿明显下降。

■货币政策整体延续了中央经济工作会议对于货币政策的定位，同时继续提及“降成本”。

■总的来说，2021年《政府工作报告》肯定了2020年疫情应对和经济增长来之不易的成就，经济发展目标基本回归正常水平。财政政策和货币政策稳增长力度有所下降，但保持宏观政策连续性稳定性可持续性，政策着力解决结构性问题。

■风险提示：疫情发展超预期、宏观经济政策发生变动等。

行业周报在线

◆【计算机-胡又文】计算机行业动态分析：十年磨一剑，两会聚焦核心技术自主可控

■市场回顾：上周沪深300指数下跌1.39%，中小板指数上涨1.07%，创业板指数上涨0.31%，计算机（中信）指数上涨1.05%。板块个股涨幅前五名分别为：皖通科技，朗新科技，*ST实达，立思辰，远光软件；跌幅前五名分别为：天夏智慧，用友网络，光云科技，广联达，深信服。

■行业要闻：

工信部：6G目前属于探索阶段；到2020年底，中国累计开通5G基站71.8万个。

阿里云与奇安信宣布达成战略合作。

华为：今年至少3亿台设备使用鸿蒙；华为应用市场AppGallery全球月活跃用户量达5.3亿。

国家知识产权局：研究制定大数据、人工智能、基因技术等新领域新业态知识产权保护规则。

■公司动态：

丝路视觉：公司全资子公司深圳市丝路蓝创意展示有限公司及华东建筑设计研究院有限公司作为联合体与上海城市规划展示馆已于近日签署《上海城市规划展示馆展陈服务采购项目总承包合同》，合同总金额为208,886,788元。

ST索菱（维权）：全资子公司广东索菱被申请与母公司程序合并重整。

优刻得：公司拟向激励对象授予2075.960万股限制性股票，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的4.91%，其中首次授予1660.768万股，预留415.192万股，激励计划限制性股票的授予价格为35.83元/股，首次授予部分的激励对象总人数为238人。

科创信息：公司持股5%以上股东湖南财信金融科技服务有限公司增持公司股份1,594,224股，占公司股份总数的1.00%。

■投资建议：去年12月11日召开的中央2021年经济工作会议中专门强调“强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力，形成强大国内市场”后，两会政府工作报告中再度以空前的决心和力度强调以“十年磨一剑”精神在关键核心领域实现重大突破。IT基础设施自主可控的重要性不言而喻，我们在去年底就前瞻提示自主可控核心标的或迎来业绩兑现的拐点，同时信创的推进也带动了网安行业的业绩高增，近期陆续披露的业绩预告验证了这一点。随着国产化进度的显著加速，我们认为今年以“信创+网安”构成的“大安全”板块将是计算机行业业绩高增与持续性最为确定的主线之一，持续推荐金山办公、中国长城、东方通、诚迈科技、中国软件、奇安信、天融信、绿盟科技、启明星辰、安恒信息、太极股份等兼具政府与行业信创市场龙头地位的核心标的。

■风险提示：国产化进度不及预期。

◆【新三板-诸海滨】IPO观察：上周9家 IPO公司过会，精选层转板上市办法正式出炉

■上周IPO发审委审核9家企业过会，建议长期关注立达信。

■过会9家中炬申股份、争光股份、达嘉维康、显盈科技、老鹰股份5家原为新三板，占比56%。

■目前累计有435家企业正在IPO排队，创业板数量最多232家。

■新三板企业转板上市最新平均收益率为361%-547%。

■转板上市办法正式出炉，新三板精选层扩展至51家。

■风险提示：政策风险、IPO进度放缓。

◆【传媒-焦娟】周观点9期：传媒细分板块进入新阶段，部分优质个股修复价值凸显

■影视板块历经2017-2019年监管等政策出清，2020年疫情对院线的冲击，2021年已基本进入新阶段：1）剧集制作公司受益于视频平台定制化带来商业模式改善；2）电影制作水平明显提升。

■本周市场大幅震荡，传媒板块因前期超跌，跌幅略窄，我们推荐部分具备修复价值的优质个股；我们认为板块将迎来修复行情，我们按照下述三方面：1）基本面较好；2）12月25日—2月10日，跌幅13%以上；3）市值介于40亿—200亿之间，筛选了12只优质个股：掌阅科技、中信出版、华扬联众、因赛集团、元隆雅图、掌趣科技、姚记科技、中国电影、奥飞娱乐、豆神教育、美吉姆、紫光学大。

■截至3月5日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨-0.20%、-0.66%、-1.45%、2.75%。

■重点标的：芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技；腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司。关注泡泡玛特、光线传媒、万达电影、中国电影、姚记科技、吉宏股份、元隆雅图等。

■风险提示：内部治理被放大的风险、政策监管局部性趋严的风险。

◆【煤炭-周泰】煤炭行业周报：动力煤价格反弹，利好板块上市公司业绩释放

■动力煤港口价格反弹，产地价格涨跌互现：截至3月5日，Wind数据显示秦皇岛港动力煤价格报收于604元/吨，周环比上涨36元/吨。

■动力煤价格反弹，利好板块上市公司业绩释放。

■油价上升，煤化工业绩弹性强。

■焦炭价格本周下降：据Wind数据，截至3月5日唐山二级冶金焦报收于2690元/吨，周环比下降100元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于2420元/吨，周环比下降100元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2900元/吨，周环比下降100元/吨。

■港口、产地焦煤价格小幅下降：据Wind数据，截至3月5日京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比下降40元/吨。焦煤价格预计持续稳中偏弱运行。

■投资建议：港口动力煤价格已经出现反弹，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1）吨煤净利低，业绩弹性大，受益于煤化工产品价格上涨标的，如中煤能源、兖州煤业等；2）低估值，高盈利动力煤标的，如陕西煤业、露天煤业、中国神华等，3）受益于焦炭涨价的标的：金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等，4）山西国改标的：山西焦煤。

■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。

◆【金工-杨勇】安信金工大市与行业研判周报：TD9再现，有望企稳弱反弹

■本期市场判断：TD9再现，有望企稳弱反弹。

■综合考虑TD计数、100日均线支撑以及波浪理论的子浪结构等因素，近几年中与当下走势比较接近的情形可能是2019年5月初。考虑到自2020年3月至春节后的这轮下跌出现之前，上证综指已经走出了一个标准的缠论日线两中枢趋势背驰，对应着波浪理论中的五个子浪结构，而当下的下跌则仅仅只有日线级别上的一笔，或者说本轮下跌应该只是波浪理论中的A浪下跌。

■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

◆【交运-明兴】交通运输行业周报：航空需求持续复苏，民航发展基金减收降负

■快递：快递需求整体维持旺盛，顺丰同城急送升级服务。1）国家邮政局发布2月快递发展指数报告，预计业务量、收增速分别超73%和34%。2）顺丰同城急送成立两周年，将进行时效与用户体验升级。3）顺丰、申通着手布局社区团购。

■航空：民航发展基金减收20%，春节后航班量、客座率同步回暖，3月航空旅客出行意愿进一步恢复。1）民航发展基金再度减收20%，助力航司快速恢复。2）节后航班量、客座率同步回暖，3月旅客出行意愿进一步恢复。总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

■机场：1月机场客运需求波动，货运增速维稳。1）1月机场客运同比均有所下降，货运表现保持突出，同比增长10.5%。2）白云机场三期扩建将于今年6月动工，总投资达544.2亿元：据白云发布消息披露，白云机场已完成2021年征拆任务计划，预计于今年6月开启T3航站楼建设。

■公路铁路：国家铁路2020年旅客发送量21.67亿人，同比下降39.4%。

■本周投资策略：快递行业供给端变革加速，继续看好综合物流服务商顺丰控股和电商快递龙头中通快递，估值回调后的韵达股份建议重点关注；短期关注业绩改善确定性较强的德邦股份；航空机场因疫情反复而需求再次承压，关注后续经济复苏和疫苗推广带来的板块修复，继续看好航空板块。本周组合：顺丰控股、韵达股份、春秋航空、中国国航、德邦股份。

■风险提示：宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

◆【环保&公用-邵琳琳】环保治理力度加强，碳中和热度持续

■环保治理力度加强，碳中和热度持续。2021年3月5日，第十三届全国人民代表大会第四次会议正式召开，李克强总理在政府报告中指出要继续加强污染防治和生态建设，持续改善环境治疗，贯彻落实可持续发展战略。建议关注优质的污水资源化利用标的【碧水源】【金科环境】、优质的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【伟明环保】和优质的环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【ST宏盛】【玉禾田】【侨银股份】。

■煤炭价格小幅震荡，碳中和推动电力产业结构调整。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。水电板块建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。风电方面建议关注风电运营标的【节能风电】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■天然气需求下降，LNG价格持续下跌。据卓创资讯统计数据，本周期内，全国LNG周均价为3248.92元/吨，较上周价格下跌363.56元/吨，环比下跌10.06%。建议关注【深圳燃气】和天然气一体化产业链稀缺标的【新奥股份】。

■投资组合:【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

◆【社服-刘文正】商贸零售行业动态分析：年初化妆品天猫数据高增，御家汇股权激励目标超预期

■1-2月化妆品天猫销售数据表现依旧亮眼。根据天猫数据，2月护肤板块销量和GMV分别同比下降25.6%和3.84%；彩妆板块销量和GMV分别同比上升17.0%和29.2%。

■御家汇：拟推股权激励，业绩目标高增彰显信心。

■老凤祥：2020年业绩增速+12.64%，全年净增门店557家，远超年初所定目标。

■投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、爱美客、上海家化、御家汇、丸美股份、壹网壹创、青松股份等；2）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。3）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

■风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。

◆【农林渔牧-周泰】第8周周报：种业翻身仗行动计划正逐步推进

一、猪价下行：猪价反弹能繁母猪出栏增速有所放缓。

据搜猪网消息，本周猪价呈现迅猛反弹之势，连续上行。截至2021年3月5日全国22个省市瘦肉型猪出栏均价达29.27元/kg，环比上涨5.17%。农业农村部监测数据显示，上周仔猪价格环比上涨1.2%，较去年同期上涨11.20%。

■短期来看，近期养殖出栏量明显下降，集团化养殖企业的抗价意愿增强，出栏节奏有所放缓。

■长期来看，2021年以来，非瘟疫情有所反复。根据搜猪网数据，河北、山东和河南等几个地区，母猪存栏量折损幅度至少在30%以上，严重地区甚至超过了50%，南部部分省份折损幅度约为10%。

■养殖企业利润提升：随着猪价上行，玉米价格回落，养殖企业利润增加。据中国饲料行业信息网数据，本周猪粮比为10.26，较上周下跌0.02。本周自繁自养盈利1598.47元/头，较上周盈利增长27.09元。

二、疫苗板块：已进一步证明了非洲猪瘟疫苗的安全性和有效性。

三、种子及种植板块：种业翻身仗行动计划正逐步推进。

■豆粕跌势持续：据猪好多数据监测显示，今日豆粕(43%蛋白)均价为3920元/吨，环比下跌0.38%。

■玉米价格偏稳：据猪好多数据监测显示，今日全国玉米均价为2877元/吨，环比上涨0.42%。

■风险提示：生猪补栏不达预期的风险、猪价、禽价大幅波动的风险、自然灾害的风险、政策执行不及预期的风险。

◆【社服-刘文正】餐饮旅游行业周报：北京环球影城预计5月开园，有望提振京津翼区域旅游酒店业

■北京环球影城核心工程建设已基本完工，预计于5月底开园，利好京津翼地区旅游及酒店业。1）旅游业：环球影城作为京津翼地区最大的旅游项目，在北京多历史人文景区的优势基础上，有效弥补京津翼地区主题公园的供给不足问题，有望进一步扩大家庭及年轻游客群体的吸引力，带动北京及周边地区旅游业，延长外地游客在京停留时间。2）酒店业：环球影城带来的客流效应同样有望带动周边住宿需求提升，并辐射京津翼地区。其中，旗下26.3%的酒店位于京津翼鲁地区的首旅酒店，在背靠首旅集团大股东背景下有望深度布局环球影城周边，或率先受益。

■餐饮板块：2020H2呷哺呷哺净利润2.65~2.75亿元，较2019H2经调整净利润1.86亿元同比增长42.5%~47.8%，下半年火锅行业快速修复，疫后连锁大品牌加速展店，继续推荐海底捞、呷哺呷哺、九毛九。疫情后火锅行业复苏势头好，同时消费者偏向选择餐饮大品牌，海底捞和呷哺呷哺在下半年均展现出较强的修复能力。

■酒店板块：疫苗普及+宏观恢复，继续看好同店复苏及龙头加速展店，继续推荐锦江+首旅+华住。

■一周市场回顾：休闲服务/+4.31%，上证综指/-3.43%，深证成指/-5.16%。涨幅前三:天目湖/+18.37%、首旅酒店/+11.89%、西安旅游/+11.83%；跌幅前三：大东海A/-22.80%、大东海B/-16.00%、腾邦国际/-14.58%。

■投资建议：1.免税组合：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

■风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。

◆【非银-张经纬】安信非银2021年第7期周报：券商再迎新规利好，保险有望延续强势表现

■本周，大盘延续大幅震荡格局，沪深300指数下跌1.39%，其中券商板块下跌0.36%，保险板块表现亮眼下跌0.77%，跑赢沪深300指数，部分避险资金流入金融板块，低估值顺周期属性将有望使得非银板块短期有望保持强势。

■子板块观点：

（1）券商板块：2021年开年以来一二级市场保持较高景气度，我们认为券商板块估值与基本面背离有望得以修复，建议投资者左侧布局，重点关注头部券商中信证券和优质精品投行国金证券，以及业绩高增的互联网券商龙头东方财富。

（2）保险板块：短期负债端和资产端的双双修复，将驱动保险估值进一步回升。关于标的方面，建议重点关注受寿险改革转型深化、个险业务边际改善的中国平安，负债端改善明显、业绩高增加速转型的中国太保。

（3）多元金融板块：我们认为当前多元金融板块估值处于历史底部，基本已经反映了市场悲观预期，整体下行空间有限。其中我们相对看好创投板块、期货板块。

■风险提示：疫情防控不及预期，经济复苏不及预，/政策变化风险。

◆【机械-李哲】机械行业周报:关注一季报业绩及持续性，寻找低估值高增长细分领域龙头

■本周市场表现：本周机械行业指数下跌2.9%，同期沪深300下跌4.7%，机械行业同比跑赢大盘，在28个行业中排名第11。

■核心观点：由于去年疫情影响低基数、海外疫情相对严重造成全球供应链向中国转移等因素，我们预计较多机械设备公司将收获高增长。我们认为，一季报增速高，且疫情对行业影响较为长远、造成公司竞争力永久性增强的公司更具投资价值。

■投资主线：

主线一：工程机械延续高景气，中期视角下行业景气度有望超预期。继续推荐工程机械龙头三一重工、恒立液压、艾迪精密。

主线二：煤矿智能化是煤炭行业主旋律，关注煤机智能化龙头。煤矿智能化是未来几年煤机业务增长的主旋律。重点推荐郑煤机。

主线三：电动工具行业需求保持景气，相关配件装备需求旺盛。继续重点推荐山东威达，关注巨星科技。

■风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨。

◆【有色-齐丁】有色金属行业周报：钴锂稀土继续大涨，LFP需求景气有望进一步助推锂价

■一周回顾：本周能源金属全线上涨。本周国内工碳、电碳、氢氧化锂价格分别为80,000、84,000、63,750元/吨，周环比分别上涨3.9%、3.7%、3.2%。MB标准级钴收于24.75~25.65美元/磅，周环比有所上涨，无锡盘钴价指数收36.80万元/吨，周环比下跌6.48%，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为9.60、35.05和30.00万元/吨，周涨幅分别为11.6%、14.0%、2.6%。

■行业聚焦：铁锂需求景气，碳酸锂涨价有望持续。

■锂：锂盐价格上涨。本周锂产品价格延续上涨，但上涨幅度相对收窄。

■钴：钴盐涨势强劲。本周钴盐价格延续大涨。

■镍：青山高冰镍项目取得突破，期镍大幅下行。

■稀土及稀土永磁：由于前期镨钕混合金属价格大幅上行，磁材生产商多倾向于继续挺价，预计磁材价格仍有望继续上行。

■投资建议：1）钴：继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势，建议关注华友钴业、格林美、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、道氏技术等；2）锂：碳酸锂提价逻辑有望延续，资源一体化企业强者恒强，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、ST融捷、永兴材料等；3）镍：短期镍定价重构，长期看好优质企业进化逻辑，建议关注盛屯矿业、格林美、华友钴业、合纵科技等；4）稀土及永磁：上游建议关注轻稀土自给率高的盛和资源和北方稀土；下游高性能钕铁硼磁材直接受益于新能源车产销回暖，建议关注正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊、宁波韵升（维权）和安泰科技。