【开源化工】金石资源点评报告：合作开发包钢萤石资源，萤石龙头发展进入新阶段

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来源：Au化工

开源化工团队

金益腾 13817677989

龚道琳 17621054379

张晓锋 15651933655

吉  金 15216668225

公司信息更新报告

合作开发包钢萤石资源，“选-化一体化”模式创新局，维持公司“买入”评级

3月7日，公司发布公告，拟与包钢股份、永和制冷和龙大集团合资成立内蒙古包钢金石选矿有限公司（以下简称“萤石选矿公司”）和“内蒙古金鄂博氟化工有限公司”（以下简称“氟化工公司”），两个合资公司按“选-化一体化”整体运作。其中，萤石选矿公司由包钢控股51%，公司占比43%，负责为萤石选矿技术攻关及工业化生产实施；氟化工公司由公司控股51%，包钢占比43%，负责为利用萤石选矿公司的萤石精粉生产氟化物。我们看好本次合作为公司带来的长期成长性，鉴于项目建设需要一定周期，我们维持盈利预测不变：预计2020-2022年，公司归母净利润分别为2.79、4.01、4.52亿元，EPS分别为1.16、1.67、1.88元/股，当前股价对应PE分别为24.5、17.0、15.1倍，维持“买入”评级。

首次进入蕴藏丰富的伴生共生萤石资源领域，进一步巩固公司行业龙头地位

本次与包钢等企业的合作项目建设期预计为7年，萤石选矿分两期、氟化工分三期建设，规划包括：（1）萤石选矿公司规划总处理原矿规模610万吨/年，生产萤石粉约80万吨/年；（2）氟化工公司规划高性能氢氟酸产品、氟化铝产品等，在5～6年内分三期建；（3）适时建设精细氟化工生产线。包钢白云鄂博矿是我国重要的铁、稀土、铌共生矿，并伴生约1.3亿吨的萤石资源。本次合作，系公司首次进入蕴藏丰富的伴生共生萤石资源领域，将有助于公司扩大市场份额，提升公司在全球萤石市场的竞争力，进一步巩固公司在萤石行业龙头企业的地位。

公司系全球萤石唯一上市标的，创新能力、高端技术研发能力显著

公司是我国萤石资源储量、开采及加工规模最大的企业，其预处理、零排放、充填等生产技术行业领先。目前全国年开采规模达到或超过10万吨/年的大型萤石矿有17座，公司占6座，居全国第一，单一型萤石矿储量占全国约20%，公司采矿证规模107万吨/年。公司作为全球萤石唯一上市标的持续加速行业整合和产业布局，我们看好萤石稀缺性及公司成长价值潜力不断被挖掘和认识。风险提示：项目进展不及预期，萤石安全生产风险，下游扩张不及预期。

研报信息

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2021.3.7

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