来源：天风研究
行情周回顾及北上监测
本周SW白酒上涨8.41%，高于食品饮料6.29%，高于大盘1.75%，板块企稳回升。上涨前三个股为舍得酒业、泸州老窖、五粮液。跌幅最大个股为金种子酒、金徽酒、伊力特。白酒全线回调。
本周北上资金净流出白酒板块6.70亿元，获得资金净注入前三的个股为洋河股份、五粮液、顺鑫农业，净流出前三的个股为贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。
投资观点
高端白酒春节稳步落地有望开门红，提价预期显现。点状疫情并未对高端白酒消费场景产生影响，主要包括送礼及小范围聚餐。而在2020年高端白酒企业终端渠道培育持续推进、批价稳步提升的背景下，2021年春季旺季茅台散瓶批价持续维持2500元以上，五粮液批价在960-1000之间震荡，国窖1573批价在890元左右，价格坚挺；销量方面，茅台供不应求，五粮液12月及1月放量较多，库存在1个月左右水平，国窖1573全线产品2月打款已完成，厂家发布2月停货通知，到了淡季批价有望再上扬；春节动销及打款偏乐观，2021Q1有望开门红。
另外，据渠道调研，茅台定制酒产品主要是彩色茅台，春节后有望提价，此部分定制酒量不大，约1000-1500吨，但提价幅度较高，有望提50%以上，我们预计茅台今年仍将通过直营渠道占比上升、部分非标产品提价等措施来调整结构，而市场对高端白酒提价的预期也开始显现，提价仍要根据产品出厂价、批价的幅度来调整，有足够的安全垫后提价效果较好。总体而言，高端白酒的赛道优，量价齐升，品牌壁垒高，享受行业溢价。
次高端分化加剧，淡季提价动作陆陆续续展开。点状疫情影响晏席、大范围聚饮场景，对部分次高端消费产生影响，但厂家积极备货、促销跟进，整体可控。分企业来看，汾酒一季度完成目标，洋河打款20%左右，今世缘打款30%左右，古井30%以上，口子窖维持正常。而2月起，各个酒企陆陆续续开始提价，据酒业家了解，洋河M6+终端价提30元及以上，国缘对开、四开也按计划涨价，2月5日起已停止接收在销版四开国缘，为新品上市做准备。次高端白酒我们判断未来分化持续加剧，一方面存量竞争强者恒强，另一方面酱酒的冲击，一些新兴品牌还会抢占存量市场，而趋势方面，酿好酒喝好酒做好消费者心智教育是可持续发展路径。
部分公司陆续再次创新高，核心标的稳抓不放。白酒行业前段时间回调后，近段回升明显，预期逐步落地后，茅台、老窖持续再创新高，高端白酒仍是首选赛道。看未来，2021年酒企十四五开门红可期，若高于预期，仍有刺激因素；环比来看，低基数叠加酒企提价效应业绩端显现，持续改善；看格局，白酒竞争加剧，消费升级持续，各酒企仍使劲浑身解数抢占市场，拔高产品，核心标的及优势企业持续具备竞争力。首推高端，次高端优选预期差标的。核心金股“泸州老窖+口子窖”不变。
推荐标的
核心金股：泸州老窖+口子窖
高端优选，持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖；次高端甄选，推荐口子窖、今世缘，关注洋河、舍得。
风险提示：疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期、消费升级进程受阻，食品安全问题等
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