【华创计算机王文龙团队】优选下游复苏对应的信息化领域，重申AI核心标的推荐逻辑|王文龙_新浪财经

来源：蚊子搞科研

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本周行情

本周创业板从2655.86点上涨至2733.07点，涨幅2.91%。计算机行业2.41%，行业排名第19，弱于创业板，弱于上证综指（上涨2.72%）。行业估值中位数法下PE(ttm)为66.76（剔除负值）。

行业观点

1、建议选择下游进入复苏期的板块所对应的信息化领域。业绩修正阶段性结束，大选外部扰动因素落地/反弹。上周我们分享了三季报数据情况，修正陆续进行，下次业绩期为明年3-4月份，迎来超长真空期，这期间包含业绩试探切换、“春季躁动”、两会等诸多事件催化，结合宏观环境变好，流动性前紧后松，再考虑个股回调幅度，预计以半年为周期不需要担心计算机板块。优先挑选下游进入复苏期板块对应的信息化领域，比如汽车对应智能网联等。

2、人工智能的落地周期。选择赛道，人工智能的落地周期其实是判断板块是否具备板块效应。从落地形式看，人工智能板块和云计算板块更接近，是技术模式在各领域的落地，这与金融、医疗、网安等领域的区分方式完全不同。所以人工智能和云计算类似，具有落地个股与垂直板块龙头高度重叠的情况，龙头研发投入持续、落地力强，具有市场统治力。

从估值层面，人工智能目前与云计算存在时期错配，造成账面上较大的差异性，后者具有大量的美股对标企业，而前者国内企业国际领先，海外上市企业对标性不强。因此，人工智能目前处于独立估值体系，个股逻辑演绎的情况与早期的云计算板块类似：2016-2017年个股基于行业独立估值，比如当时的用友和广联达估值体系完全不同。估值开始形成板块效应首先需要达到一定的业务体量，追溯报表细分，AI的占比在安防、教育等龙头的收入中越来越大，同时，提升了对应公司原有业务的竞争力。未来的信息技术产品都需要包裹人工智能技术进行输出，这也会加剧垂直行业的头部集中和商业模式变化（依托算法后台的能力输出，类SAAS）。

另外，一定数量的公司上市也可以形成合力，明年多家人工智能企业的上市有可能带动板块的估值效应，如同科创板开辟后云计算企业上市带动的板块效应一样。

3、AI核心标的：科大讯飞。AI重点推荐科大讯飞：教育模式进化，有效性提升；2G市场和消费类产品明年大概率边际改善。

附：《科大讯飞（002230）深度研究报告：教育行业铸就AI数据护城河和低成本引流能力，变现初现曙光》

4、建议关注：海康威视。建议关注海康威视：复苏周期开启，逐季回暖；AI占比快速提升，资产价值低估。

相关板块和个股

人工智能：科大讯飞；

金融科技：长亮科技、银信科技、同花顺、恒生电子；

性价比板块：海康威视、大华股份；

互联网医疗：万达信息（维权）、创业慧康、卫宁健康、思创医惠；

智能网联：千方科技、中科创达；

信息安全：奇安信、深信服、安恒信息、南洋股份、美亚柏科；

云计算：紫光股份、广联达、宝信软件、金山办公等。

风险提示

计算机行业的后周期属性较强，下游客户的持续性经营状况会滞后反映在对信息化的采购中；部分细分领域全年业绩承压后，复苏弹性存在不确定性；部分头部公司存在估值透支迹象；封锁加剧，华为链存在不确定性。

具体内容详见华创证券研究所11月08日发布的《计算机行业周报（20201102-20201108）：优选下游复苏对应的信息化领域，重申AI核心标的推荐逻辑》。

华创计算机团队

王文龙张璋孟灿邓怡

组长、首席分析师：王文龙

香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。

高级分析师：张璋

爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。

高级分析师：孟灿

中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。

助理研究员：邓怡

厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。

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