大族激光：Q3表现强劲|大族激光_新浪财经

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来源：半导体风向标

本文来自方正证券研究所于2020年10月26日发布的报告《大族激光：三季报业绩表现强劲，核心业务景气持续回升》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。陶胤至S1220520010004，陈杭S1220519110008。

核心观点

三季报业绩表现符合预期

前三季度公司实现营收88.59亿元，同比增长27.58%，实现归母净利润10.20亿元，同比增长69.99%，位于此前业绩预告指引区间65%-75%中部，扣非后净利润7.98亿元，同比增长55.39%。

其中20Q3实现营收36.99亿元，同比增长67.41%，环比基本持平，实现归母净利润3.97亿元，同比增长79.83%，环比下降23%，实现扣非后净利润2.93亿元，同比增长64.98%，环比下降34%。三季报整体业绩表现符合预期。

消费电子、PCB等核心业务景气回升带动业绩成长

20Q3公司营收环比20Q2基本持平，销售毛利率达41.21%。环比亦基本持平。经营基本面已持续改善，主要是受消费电子、PCB设备等行业持续回暖带动。

20Q3业绩环比有所下滑，一方面口罩机订单确认环比有所下降，另一方面由于疫情后期国内口罩产能过剩，部分口罩机客户临时取消合同导致公司前期备货积压，公司对口罩机库存进行了专项计提减值准备约1.19亿元。其它类存货计提减值准备6783万元，前三季度累计计提存货减值1.87亿元。

前三季度确认应收账款坏账准备共计8886万元，预计20Q3确认坏账准备约5000万元。前三季度合计计提资产减值2.76亿元。报告期内出售深圳市大族机器人有限公司部分股权，确认投资收益约1.24亿元。考虑到相关资产减值影响后，我们认为20Q3核心主业仍保持在积极回暖的状态。消费电子业务，前三季度营收预计超20亿元，全年营收有望达25-27亿元，明显好于此前的销售预期。

“618”大客户手机促销后，旧款手机产能供不应求，旧款设备追加了约5亿元左右订单。新款手机设备采购量好于预期，但以激光打标为主，焊接、切割自动化设备占比不高。

PCB设备业务前三季度确认营收15亿元，全年销售预计20亿元左右。目前来看通信、IDC应用类PCB设备有所下降，但传统类应用设备快速增长，下游厂商业务处逐步恢复中。公司PCB新品设备，二氧化碳钻孔机，成本已与日本三菱打平，国产化替代需求导致订单旺盛，带动营收增长。

口罩机设备前三季度确认营收约9亿元，预计全年营收9-10亿元。大功率激光设备前三季度确认营收14亿元，全年预计17亿元，略低于此前预期的20亿元目标，主要疫情对20Q1订单影响较大。

看好2021年经营业情况持续改善

展望明年，消费电子类设备，随着大客户产品的出货，有望带动激光焊接、切割自动化等设备订单增长。大客户海外产线亦有望迎来产能扩张，并带动新增设备需求。预计消费电子类设备订单整体仍将积极恢复。

PCB下游市场仍处于扩产周期，同时在FPC、载板等高端产品有较大国产替代空间，预计PCB设备的高景气度有望延续。

显示面板与半导体设备仍保持稳步增长，OLED产线核心设备，除退火环节外，其它激光及自动化设备品类已基本覆盖完备，下游面板产能增长将持续带动新增设备需求。Mini LED激光及自动化设备伴随下游市场需求增长，亦有望迎来订单持续增长。

新能源设备今年营收虽有较大影响，未来将在保证盈利的情况下持续增长。大功率激光设备随着激光器自制比重提升，未来经营毛利率亦有望改善，下游宏观经济恢复也有望带动整体营收规模增长。光刻机设备今年已有5000万产品发货，下游增长潜力也较大。按照2019年公司的股权激励计划，2021年行权条件对应扣非后业绩16.7亿元。考虑到今年疫情影响，股权激励条件已很难达标，但核心高毛利业务已快速恢复，整体经营低点已过。展望2021年公司整体营收、业绩成长仍值得期待。

盈利预测与评级：我们预测2020-2022年公司营收分别为111.34、127.52、145.37亿元，归母净利润为12.30、16.74、19.07亿元，EPS为1.15、1.57、1.79元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：疫情持续，下游订单需求延后；行业竞争加剧，利润率波动。

正文如下