【开源传媒|点评】值得买：中报业绩符合预期，多元内容助力带货效果优异_新浪财经

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来源：文娱透光镜

本报告摘自：《开源证券_公司信息更新报告_值得买（300785）：中报业绩符合预期，多元内容助力带货效果优异 _传媒团队_20200826》

研报首发时间：2020年08月26日

核心观点

2020年半年度业绩符合预期，内容呈现形式更多元，维持“买入”评级

公司公布2020年半年度业绩报，2020H1实现营业收入3.63亿元，同比增长33%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长46%；实现扣非后归母净利润0.59亿元，同比增长30%。2020Q2实现营业收入2.36亿元，同比增长39%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长73%；实现扣非后归母净利润0.45亿元，同比增长59%。公司在2020上半年进一步优化内容呈现形式，新上线的生活频道涵盖餐饮、出行等本地服务类产品，社区频道引入视频/直播等内容形式，打造多款直播IP。我们看好公司以内容为核打造的多元化消费抉择平台，维持盈利预测不变，预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.65/2.05/2.44亿元，对应当前股份EPS分别为2.05/2.54/3.02元，对应当前股价PE分别为55/44/37倍，维持“买入”评级。

UGC占比提升，MAU稳增，GMV表现优秀

2020H1平台内容来源中，用户贡献占比提升至84%，相比2019年增加7pct；内容发布量392万篇，同比增长79%，“去中心化”趋势明显。平台MAU达2,978万人，同比增长16%；注册用户数达1,345万人，同比增长39%；移动端App激活量4,190万，同比增长31%；单用户平均每日启动次数9.59次，同比增长18%，用户“量”和“质”齐升。平台净交易额达91亿元，同比增长38%；订单量达6,081万单，同比增长52%，其中“618”单日净交易额达10亿元，同比增长69%，且食品生鲜类销售额突破3.2亿元，同比增长74%，成为电脑数码、家电之后的销售额第三大品类。

毛利率略降，控费效果良好

2020H1公司总体毛利率为70.17%，同比下降为1.91%，主要系IT资源使用费、活动成本、职工薪酬增长所致。销售/管理/研发/财务费用率分别为24.54%/11.82%/13.68%/0.69%，分别同比变化+3.58/-2.51/-1.22/-0.23pct，总体控费效果良好。

风险提示：直播和短视频行业政策风险；电商政策变化风险；内容营销平台竞争加剧风险；拓展新用户及现有用户流失的风险。