山科智能IPO：报告期大手笔分红3060万 软件退税贡献两成净利润

　　山科智能IPO玩花活：报告期大手笔分红3060万 软件退税贡献两成净利润

　　来源：企观资本

　　水表行业正悄然进行着一场“消费升级”。

　　智能水表的兴起，国内生产商是主要的受益者。相关报告显示，截至2018年，中国智能水表行业整体销售额逼近60亿元，且有望实现长期增长。

　　智能水表厂商纷纷“乘风破浪”，向资本市场发起冲击。延宕3年后，杭州山科智能股份有限公司（简称“山科智能”）第四次披露招股书更新，冲刺创业板。

　　需要注意的是，3年报告期间，山科智能并非全无动作。招股书披露，2017年至2019年，山科智能每年均有数额逾1000万元的现金分红，而这些分红的受益者，正是山科智能全部的78位自然人股东。

　　应收账款驱动业绩增长

　　虽然智能水表领域是风口，但国内竞争者众，山科智能在其中并不显眼。

　　据北京智研科信咨询有限公司发布的《2019-2024年中国智能水表市场运营态势分析及未来前景预测报告》，2018年中国智能水表行业整体销售57.1亿元。根据行业公司披露的智能水表销售收入测算，山科智能的市场占有率仅有3.93%，低于主要竞争对手宁波水表（7.1%）、三川智慧（5.5%）和新天科技（5.28%）。

　　不过，市场份额缺乏优势，并未影响山科智能营收和净利润的双双增长。据其2020年3月披露的招股书显示，2017年至2019年，山科智能分别实现营收2.06亿元、2.42亿元和3.21亿元，年均复合增长率24.79%；同期实现的净利润分别为4880.77万元、6218.92万元以及6505.27万元，年均复合增长率15.49%。

　　营收净利双增，山科智能的应收账款亦水涨船高。数据显示，三年报告期间，该公司应收账款净额分别为7826.35万元、1.18亿元和1.71亿元，升至历史高点。

　　山科智能应收账款周转率连续3年下滑来源：招股书

　　与此同时，山科智能应收占款占各期总资产的比例一路攀升，占相应期末总资产的比例分别为32.38%、39.39%及40.55%。

　　受应收账款持续走高影响，山科智能的应收账款周转率连续三年下滑，2017年至2019年间，其应收账款周转率分别为2.66、2.28和2.04，降幅明显。

　　山科智能在招股书中明确表示，较大规模的应收账款增加了管理压力，加大了坏账损失的风险；且应收账款规模持续增加将减少公司流动资金规模，流动资金的不足可能对公司业务的拓展造成不利影响。

　　事实上，此次IPO募集资金项目中，山科智能抛出了补血计划，其拟募资3500万元补充流动资金，占其拟募资总额的比例达11.44%，在该公司5项募资投入项目中金额排在第二位。

　　软件退税贡献两成净利

　　作为一家智能水表企业，山科智能的主营业务收入均来自生产的产品。

　　智能水表类产品是山科智能的主要营收来源  来源：招股书

　　招股书显示，山科智能的产品分为两大类：分别是智能远传水表类产品和水务官网现场控制机。数据表明，2017年至2019年，山科智能在智能远传水表类产品领域分别实现收入1.57亿元、1.82亿元以及2.61亿元，占总体营收的比重分别为76.45%、75.28%和81.34%，是该公司最重要的收入来源。

　　营收全部来自主营业务产品，山科智能每年产生的其他收益却数额丰厚。招股书披露，2017年至2019年报告期间，山科智能其他收益项产生的金额分别为1305万元、1235万元与1345万元。

　　每年稳定的千万元其他收益何来？经查询发现，作为一家水表公司，山科智能其他收益中，来自软件退税的金额占比颇高。数据显示，三年报告期间，山科智能软件退税金额分别为1295.16万元、1227.31万元和1311.16万元，占同期其他收益的比例分别为99.25%、99.38%以及96.24%。

　　不仅如此，软件退税也对山科智能净利润贡献匪浅。按上述三年报告期间同期净利润4880.77万元、6218.92万元与6505.27万元测算，软件退税金额占净利润的比重分别达26.54%、19.74%以及20.16%。

　　山科智能报告期间连续三年分红累计超过3000万来源：招股书

　　值得一提的是，软件退税的优惠政策，是对企业经营发展的鼓励，对于山科智能而言，却成为股东提前锁定利益的“提款机”。

　　2017年至2019年，山科智能每年向股东分配的现金股利均为1020万元，三年合计超过3000万元。

　　首次IPO报告期间，山科智能现金分红2225万元。来源：招股书

　　有趣的是，这并非山科智能首次在上市报告期间分红。此前的2017年6月，山科智能首次提交IPO招股书，向资本市场发起冲刺。彼时披露的招股书显示，在2014年至2016年报告期间，山科智能分别进行现金股利分红1600万元、125万元以及500万元。在2014年末，该公司实现的净利润仅有2617.94万元，分红不可谓不“大方”。

　　6年累计5285万元的分红，自然是进入了山科智能股东的腰包。据最新披露的招股书显示，钱炳炯、季永聪、岑腾云、王雪洲、胡绍水五位自然人系山科智能的实际控制人，五人签署了一致行动人协议，作为一致行动人直接持有山科智能64.6%的股份，并间接持有公司9.5%股权，合计持股比例超过74.1%。

　　这也意味着，六年间近5300万元的分红，山科智能五位实际控制人获得的金额超3900万元，显然是分红的最大受益者。

　　山科智能股权结构 来源：招股书

　　需要指出的是，山科智能并未引入外部股东，除五位实控人之外，该公司股东还有两家员工持股平台以及其余13名自然人。

　　经梳理发现，两家员工持股平台各有股东35人，且山科智能五位实控人均位列其中。按此测算，山科智能内部自然人股东多达65位，内部股东显然也是公司分红的受益人。

　　这也意味着，合计78位自然人控制着山科智能100%股权，在年年享有真金白银分红的同时，也无一例外地期待着山科智能上市而赐予的持股待富进程。

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责任编辑：陈志杰