【天风电子】信维通信：中报略超预期，看好全年公司成长_新浪财经

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来源：科技伊甸园

事件：公司发布业绩中报，20H1归母净利润3.29亿元，同比下滑10.85%，其中预计20Q2归母净利润为2.66亿元，同比上升108.66%。

点评：公司为一站式射频方案提供商，20年半年度业绩预告略超预期，全年成长逻辑不变。中长期公司射频/BTB连接器/天线/无线充电/屏蔽器件齐发力，持续推荐！

20Q2略超预期，盈利能力持续向上改善。20Q2公司归母净利润2.66亿元，yoy+108.66%，预计对应扣非归母净利润为2.4亿元，yoy+295.51%，业绩略超预期，主要得益于1）公司为无线充电主导供应商，已切入iphone、OV供应链；2）公司5G天线已批量出货，其中ipad/macbook天线供应份额提升，并新增射频传输线供应；3）公司lighting闪电头、BTB连接器上半年继续放量。公司致力打造中国村田，20H1研发投入2.58亿元，yoy+45.75%，研发费用率达10.10%，新增专利227件，其中5G天线47件，LCP专利10件，BAW、SAW各10、6件。公司保持对LCP、陶瓷等基础材料的前沿研究，江苏常州、越南等地产能陆续释放，预计LCP、5G天线、BTB连接器等产品在重要客户中销售占比进一步提升，同时公司已初步开展6G相关技术研究。进入下半年消费电子旺季，我们持续看好公司受益于5G手机放量+客户份额提升，天线、无线充电、连接器及屏蔽器件订单放量，中长期看好LCP产品及射频器件持续受益5G换机，持续推荐公司。

打造一站式泛射频提供商，定增+外延+增资持续服务公司主战略。公司16年开始布局射频前端，滤波器为突破口，持续整合滤波器/开关/PA等器件打造模组化能力，研究开发逐步向量产推进。具体看：1）增资德清华莹（国内稀缺滤波器厂商），支持德清华莹对省标滤波器、芯片线和封装线进行产能扩充；2）收购瑞强：公司收购瑞强51%股份，瑞强为高端PA代理商(持有wipam股份)、且具备中低端PA设计生产能力，有望进一步落实IDM模式深化公司射频布局；3）定增扩产：公司定增募资30亿元，其中拟投10亿元用于射频前端器件项目，扩产未来有望持续受益国产化。

定增加码优势天线及无线充电业务，持续受益于5G及无线充电行业的渗透。公司定增投入5G天线及天线组件项目（8亿元）、无线充电模组项目（12亿元）。1) 天线：5G频段提高+兼容要求，5G天线数量增加，叠加材料变革，5G天线价值量提升，公司定增加码产能有望受益于规模效应+5G换机；2) 公司在无线充电领域垂直深度布局，提供从磁性材料(氧体材料、非晶、纳米晶等)、线圈到模组的一站式无线充电解决方案，客户覆盖苹果、三星、华为等知名品牌，定增扩充公司无线充电接收端及发射端模组的产能，未来有望受益于手机无孔化无线化+无线充电渗透。

投资建议：预计公司20-21年归母净利润为15.04/18.94亿元，维持“买入”评级。

风险提示：5G手机换机不及预期，客户拓展缓慢，原材料紧缺。