德迅投资曾李青：创业者与赛道应该高度匹配

来源：陆家嘴杂志

作为“腾讯五虎”之一，曾李青体会过创业成功的辉煌，也品尝过创业的艰辛。2007年，曾李青离开腾讯，随后创办德迅投资，成为了一名天使投资人。他享受天使投资带来的乐趣，每天与优秀的创业者沟通，时时迸发出新鲜的idea。在他看来，做天使投资是关注新鲜事物、站在技术前沿很好的方式。

做天使投资并不容易，通常情况下，很多项目的商业模式还没有成型，如今的创业环境又如“从悬崖坠落中组装飞机”。不过，对于早已财务自由的曾李青来说，并没有太大压力，他愿意跟随自己的兴趣来帮助创业者。

德迅投资创始人、董事长曾李青

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德迅的投资逻辑

话是这样说，但是投资仍有方法，在13年的投资实践中，德迅形成了严谨的投资逻辑。

天使投资与中后期项目相比，不确定性更大。项目的商业模式还没有得到初步验证，也无法从增长模型、财务数据中看出端倪，投资人就需要从其他方面来考量。因此，德迅投资主要从两点进行判断项目：第一，看行业和赛道，不仅是指行业本身有没有潜力、是不是真实的需求、能不能代表未来的方向、市场是不是足够大，还包括德迅是不是足够了解这个行业、对赛道的分析和研究够不够；对于在能力圈之外的行业和赛道，德迅会非常谨慎地观察。第二，如果行业和赛道合适，则要考察团队的素质，比如，核心团队是不是足够强，核心团队的能力和背景跟赛道是否吻合，团队是否足够完整等。

说到考察团队和创始人，曾李青可谓“阅人无数”，在他看来：首先，创业者与赛道应该高度匹配。在十余年的投资经历中，曾李青看到，跨行业创业失败的概率比较高，尤其在行业比较成熟的时候，专业经验不够，很容易导致失败；其次，创业者的综合素质一定要高，除了教育背景和过往经历——无论是读书还是工作，创业者在同龄人中都应该是佼佼者。现在创业的失败率越来越高，竞争越来越激烈，创业者一定要在同龄人里排到前20%甚至是10%，才有可能胜任成功率只有10%的事；最后，德迅一般不投单一创业者，因为创业是个艰苦的过程，需要几个人各有所长，相互补足短板，才更容易成功。

“创业的伙伴关系是比婚姻关系更难维持的关系，所有创业都需要不断探索，都会有试错成本。创业团队比较理性，学习能力强，反应快，试错成本会比较低，更容易跑出来”，曾李青补充道。

早期投资很大程度上还是投人的，“冲出重围”的关键还是团队要足够好。曾李青举例，去年德迅投资的房多多IPO，这支团队的整齐度很好，三位创始人中，段毅、曾熙有房地产创业经验，李建成来自腾讯，有互联网经验，互补性很好。“按现在的话说产业互联网，传统行业+互联网出来的人，搭配很好。段毅很成熟，对市场很了解，又很坚毅，是很优秀的创业者”。这是房多多能在非常严峻的市场环境下冲出重围的关键。

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天使投资需要耐心陪伴和坚定支持

选择了同行的创业者，曾李青和团队要做的是帮助他们学习和成长。因为德迅只用自有资金投资，所以更有耐心地陪伴优秀的企业和企业家长期成长。

2010年，德迅投资了禅游科技，2019年，公司成功IPO；卓越教育，从投资到2018年12月IPO，经历了12年时间；房多多也有8年时间。耐心陪伴、坚定支持，这或许是对天使投资最好的诠释：“还有一些企业我们投了十多年，还没有上市，我们也依旧有耐心继续等待。陪着创业者一起坚守，不退出，不催促，给与最大程度的信任，这是对创业的年轻人最大的支持了。”

曾李青在拍照时总是摆出自己最严肃的表情，但是在同事的评价里，他“非常nice又有趣”。他乐意与创业者沟通，因为“我给你钱的那一刻，就跟你上了同一条船，我会竭尽所能的提供帮助，无论是产品上、资源上、融资上；但你需要什么样的帮助只有你最清楚，你得让我知道你的状况，你最真实的状况。我们作为投资人见过的项目很多，我们多沟通，也可以让你在埋头做产品的时候有机会向窗外看看”，这是他作为一个“天使”的心声。

曾李青认为，一切能给人们的生活带来改变的新技术、新体验、新商业模式，都值得关注。因此德迅的投资涵盖了从互联网到新消费、硬科技的创业项目。

对曾李青来说，做天使投资还是需要情怀的。“有年轻人想创业，找我聊聊项目，我觉得不错，就支持一下。后来发现，天使投资的成功率很低，如果按照机构化运作，收到的管理费又很微薄，从经济学上看，这事儿回报率太低。德迅是用的自有资金，很早的投资项目已经开始有收益，所以才能支撑现在这么大的盘子。”

但是，德迅很坦然地接受天使投资的失败率。作为投资人筛选出合适的赛道，再找出适合做这件事的团队，就已经是“尽人事”了，允许单一项目的失败，才能给更多创业者实现梦想的机会。

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天使投资与二级市场相辅相成

除了天使投资，德迅投资同时做二级市场。曾李青觉得这是很有意思的过程：在二级市场上观察成熟的公司和在创业公司中跑出来的佼佼者，分析他们的成长路径；天使投资中能看到初创公司，能看到他们成长的过程，想着他们有一天会跑出来，也能看到他们在成长过程中犯的错，踩的坑。

二级市场有很多公开资料可以看，研究可以更广更全面；天使投资能研究的很深入，能参与到公司运营中，对公司运营有更深入的了解。在投资中，德迅团队会采取一、二级市场联动的研究方法，能更系统、更深入的了解某个行业，相互提供参考。

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疫情是逆袭绝佳时机

疫情初期，曾李青也非常担心疫情对初创企业的冲击。但他发现，之前表现比较糟糕的企业受疫情影响大，疫情之前，业务方向或者现金流就有问题，疫情使情况更糟糕，有些企业就熬不过去了。疫情前表现出众的公司，虽然可能在疫情初期受了冲击，但是团队能迅速做出调整，适应疫情后的新常态，业务恢复非常快。

比如，幼儿园安全解决方案以及家园互动服务公司“掌心宝贝”，受疫情影响，幼儿园不开学，对业务影响很大。团队迅速调整，在解决方案中增加了红外测温等新的功能来适应疫情下的需求，5、6月业务恢复非常强劲。而且幼儿园和家长对安全、家园互动的需求更高了，反而是他们的机会。对于这些能够抓住机会的企业来说，过去的半年里都取得了非常强劲的增长，疫情反而成了其甩开竞争对手的机会。

曾李青看到，这次疫情对人们的生活方式，影响是深刻和长远的，对很多行业来说既是冲击，也是机会。创业者应该具备快速学习的能力，适应新常态下的变化，才能在变化中带领公司走的更好。

在投资方面，疫情对德迅的也产生了一些积极的影响。一些基金可能遭遇募资困难，面对LP的压力，不得不在投资规模和风险偏好上做出一些调整。但曾李青用自己的钱投资，就不存在这个问题，因为不管外面的环境怎么样，总会有优秀的团队出来创业，做有趣的事情。“我们就按照自己节奏和风格持续投。”

具体来说，德迅注意到疫情培养了很多新的消费习惯，有些习惯随着疫情结束就没有了，有些习惯会成为长期习惯，值得学习和研究。比如疫情使很多原本不下厨的80、90后学会了做饭，自己做饭可能成为一种长期习惯，半成品食材和复合调味料的市场可能有很大的机会。再比如，在疫情下，巨大的用工压力进一步催化了灵活用工需求。德迅对这个赛道也非常关注。

天使投资相比中后期投资更加灵活，能更好地应对疫情催生的消费结构和社会需求的改变，德迅关注的赛道和方向，也会随之调整。曾李青相信，这种变化对初创企业来说是很好的机会，对天使投资人也是很好的机会。而确实，德迅近期的投资的力度也加大了。

帮助创业者获得“起飞”的能量，陪伴创业团队飞得更高，这是曾李青的初心；培养优秀直至卓越的企业和企业家，这是德迅的耐心；在变化中寻找能够持续、成长的新技术和企业，这是天使投资人面向未来的赤子之心。

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