万般皆下品，惟有医药高！|疫情_新浪财经

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在疫情冲击下，万般皆下品，惟有医药高，只有医药股才能缓解人民群众对于疫情的焦虑。

医药板块年初至今涨幅约50%，60 支个股翻倍、万泰生物涨15倍领衔，龙头恒瑞医药迈入5000亿市值俱乐部、迈瑞医疗、智飞生物、药明康德、长春高新、爱尔眼科等迭创新高，医药板块成为当红炸子鸡。

当互联网的时代红利棋至中盘的时刻，医药行业的时代红利粉墨登场，谁将是这个时代红利的最大受益者？

当下，乘风破浪的消费和披荆斩棘的科技深得人心。消费炒作逻辑在于消费升级和产业度提升，科技炒作的是创新，新供给创造新需求。消费具有明显稳定性，投资者能够获得稳稳的幸福，而科技具备明显的未来想象空间和业绩爆发式增长的可能，投资者能够获得超额收益。

而医药行业既具备消费品属性，同时也具备科技行业高研发投入的特征，加之海外疫情延续蔓延态势，从目前的流行情况、传染率和死亡率来看，新冠病毒可能长期与人类共存，疫苗是抵御疫情的最有效手段之一，各国展开疫苗研发竞赛，在这个催化剂加持下，医药行业有望持续成为市场关注焦点。

疫苗市场空间广阔

目前，国外疫情呈现持续蔓延态势，美国、印度、巴西等国家每日新增确诊病例数量屡创新高。根据美国CIDRAP预测，预计新冠疫情可能会在未来2年内疫情周期性反复，若想终止新冠疫情，预计需要60%-70%的人群获得免疫能力，而新冠疫苗有望成为终止疫情的最有效手段之一。根据WHO统计数据，截至7月20日，全球共有24个新冠候选疫苗进入临床研究阶段，142个新冠候选疫苗处于临床前研发阶段。

在全球疫情持续蔓延的情况下，新冠疫苗未来市场空间值得期待。

据安信证券统计，就国内市场而言，假设我国新冠疫苗未来接种率为 60%-80%，接种程序为2针/人份，收储均价为20-30 元/支，对应国内市场空间为336-672 亿元，按净利率 50%计算，对应利润空间为168-336亿元。

就国外市场而言，预计我国新冠疫苗主要出口至中低收入国家，假设我国出口新冠疫苗接种率为 10%-15%，接种程序为 2 针/人份，出口均价为 2.5 美元/支（参考阿斯利康定价），则对应出口市场空间为125-187亿元，按净利率40%计算，对应利润空间为50-75亿元。

目前国内新冠疫苗研发龙头企业有：

智飞生物（重组亚单位疫苗进入 II期临床）、

沃森生物（mRNA 疫苗处于 I期临床）、

复星医药（mRNA 疫苗国内进入 I 期临床）、

康希诺生物（腺病毒载体疫苗即将开展 III 期临床）、

康泰生物（灭活与重组疫苗处于临床前阶段）、

华兰生物（流感病毒载体疫苗与灭活疫苗处于临床前阶段）。

但愿疫苗能够早日投产，炒股的时候最起码没有生命危险。

重大疫情带来医药产业变革

更长逻辑上看，疫情不仅对医药防护有短期促进，还对医药产业的健康发展有深远影响。

以史为鉴，重大疫情往往带来医药产业变革。从医药产业地位提升来看，经历此次疫情，国家对于公共卫生健康的投入会持续加大；从公民对医药认知来看，疫情强化民众对医药的关注，医药行业基本的申购持续增加。

据统计，自2003年SARS后，2004-2007年全国卫生总费用增速持续抬升，2003-2007全国卫生总费用共增长了75.8%。更长周期看，全国卫生总费用从2002年的5790亿增加到2018年的5.9万亿，占GDP比重也从4.79%增加到6.57%，这奠定了医药产业的景气基础。

今年经过新冠疫情的洗礼，新一轮医药产业变革的大幕正徐徐拉开，众多重磅政策陆续出炉，如：3月5日，中共中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》，为后疫情时代的投资指明了方向。

目前，我国卫生投入力度仍在处于较低水平，仍有较大的提高空间。根据WHO的统计， 2017年我国人均政府卫生支出（GGHE-D）仅250美元，全球平均水平527美元，而发达国家及地区基本都在1000美元以上。

中报业绩将成医药 “稳定器”

医药板块年初至今涨幅约50%，60 支个股翻倍、万泰生物涨15倍领衔。目前医药板块PE（TTM）约 55 倍，全部 A 股PE约17.8倍。相对位置高、估值高。

但从当前时点来看，许多机构认为，医药仍然是比较好的板块配置选择，医药行业攻守兼备，估值提升背后具有可持续的业绩支撑。近期行业依然围绕业绩展开，七八月都是业绩期，中报业绩将成为医药持仓的“稳定器”。

例如东吴证券就认为，

三大因素支撑医药产业中长期牛市。“三大因素”：国内宏观经济环境已发生微妙变化，国内经济以内循环为主；全球创新药景气度在持续高涨，TOP200、TOP100门槛提升；疫情不仅对医药防护有短期促进，还对医药产业的健康发展有深远影响。

两大逻辑刺激医药板块 7、8 月份持续走强。医药板块整体Q2业绩同比和环比增速好于Q1；医药板块挣钱效应的正反馈效应。

创新升级产业链引领下半年投资

具体布局上，中美关系不断变化，国产替代显得关键，随着国家层面对公共卫生的投入，政策近年来对创新鼓励支持不断，资本市场支持等多领域也给予支持，医药也进入“新基建”阶段。浙商证券认为，那些具备市场化、全球化竞争力的公司是最好的长期投资品种，制药、器械的创新升级产业链引领下半年投资。

制药方面，二季度国内IND申请（新药人体临床试验申请）数量较一季度井喷，国内化药、生物药、进口生物药较去年均实现翻倍增长，国内申请总数远超进口。随着临床试验的逐步推进， 2023-2026年迎来国内创新药上市数量反超进口药拐点，国产创新药迎来黄金发展期。重点关注创新药龙头企业恒瑞医药、中国生物制药、复星医药，以及康弘药业、信达生物、君实生物、复宏汉霖、百济神州、贝达药业等。

医疗器械方面，由于我国医疗体制的原因，器械：药品市场规模的比例约1：3，与发达国家约1：1的比例相去甚远，可谓市场空间较大。但我国医疗器械产业起步较晚，高端市场仍由外资企业占据，部分国产化率不足 20%。随着国内企业创新，未来有望在高端市场实现进口替代。《中国制造 2025》指出，2020 年、2025年、2030年县级医院国产中高端医疗器械占有率分别达到50%、70%和95%。

凭借技术快速迭代、需求端进口替代及全球竞争力提升，创新医疗器械领域将是不容忽视的大市值板块，必将持续孕育诞生精彩的投资机会。关注迈瑞医疗、万孚生物、凯普生物等优质个股。