【朝闻国盛0715】关注科技和大消费板块优质个股投资机会

来源：国盛证券研究所

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重磅研报

【策略】为何外资大进大出？交易型资金是主导-20200714

【固定收益】财观天下之六：徽风皖韵，财力全梳理-安徽篇-20200714

【计算机】安恒信息（688023.SH）-新型安全龙头，引领安全能力服务化趋势-20200714

【医药生物】天智航（688277.SH）-中国骨科手术导航机器人领军企业-20200714

研究视点

【教育】继续强调教育板块配置机会-20200714

【房地产】珠海放开人才落户，宁波扩大限购范围-20200714

【医药生物】片仔癀（600436.SH）-2020H1业绩符合预期，肝病领域实现新突破-20200715

【医药生物】贝达药业（300558.SZ）-上半年总体业绩表现较为亮眼，Q2单季度低于市场预期-20200714

【计算机】新开普（300248.SZ）-2020H1业绩预告超预期，智慧校园上云趋势加速成长-20200714

【计算机】京北方（002987.SZ）-2020H1业绩上修超预期，银行IT领军加速点再次佐证-20200714

【电气设备】中环股份（002129.SZ）-切片产能迅速提升，G12大硅片稳步推进-20200714

【家用电器】新宝股份（002705.SZ）-业绩超预期，自主品牌运营典范-20200714

【计算机】东方财富（300059.SZ）-发行180亿债券加码两融，互联网资管领军加速成长-20200714

【电子】欧菲光（002456.SZ）-上半年实现快速增长，盈利能力持续改善-20200714

【机械】广电计量（002967.SZ）-疫情短期承压，不改长期发展前景-20200714

【家用电器】小熊电器（002959.SZ）-Q2加速增长，拓品类打开长期增长空间-20200714

热点聚焦

【建材】玻璃：短期景气超预期回升，中长期继续看好龙头企业超额利润提升与潜在成长性-20200714

重磅研报

※【策略】为何外资大进大出？交易型资金是主导-20200714

张启尧   S0680518100001      zhangqiyao@gszq.com1、近期北上流入风格大变：北上资金短期大进大出，流入风格快速轮动。2、为何北上短期大进大出？7月以来，北上资金大幅震荡，流入风格也自6月以来快速轮动。我们认为，资金属性是决定近期流动节奏和风格的主导因素。3、配置型资金是主流，长期趋势才是关键。风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动。
※【固定收益】财观天下之六：徽风皖韵，财力全梳理-安徽篇-20200714杨业伟   S0680520050001      yangyewei@gszq.com安徽省经济规模较大，增速相对靠前。安徽省位于长江中下游，下辖合肥、淮北、亳州、宿州、蚌埠、阜阳、淮南、滁州、六安、马鞍山、芜湖、宣城、铜陵、池州、安庆、黄山16个地级市，9个县级市、52个县、44个市辖区。2019年全年安徽省地区生产总值达37114亿元，居全国第11位；比上年增长7.5%、居全国第7位。风险提示：地方财政实力分析不完整：本文分析地方政府财政实力事，基于的是《一文读懂我国地方财政体系》中所列框架，可能存在对地方财力分析不完整的地方。
※【计算机】安恒信息（688023.SH）-新型安全龙头，引领安全能力服务化趋势-20200714刘高畅   S0680518090001      liugaochang@gszq.com安鹏   S0680519030002      anpeng@gszq.com预计公司2020-2022年营业收入分别为14.37/21.46/31.88亿元，增速分别为52.26%、49.30%、48.57%；归母净利润分别为1.69/3.14/6.19亿元，增速分别为83.54%、85.59%、97.02%，对标美国CrowdStrike，给予“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧；公司安全服务与平台增速推进不及预期；关键假设可能存在误差的风险
※【医药生物】天智航（688277.SH）-中国骨科手术导航机器人领军企业-20200714张金洋   S0680519010001      zhangjy@gszq.com邓云龙   S0680519100002      dengyunlong@gszq.com天智航作为国内首家商业化骨科机器人生产商，打造全球领先的骨科机器人企业。盈利预测与估值：预计公司20-22年营业收入为3.02、3.95、5.17亿元，同比增长31.4%、31.1%、30.8%，对应PS为164x、125x、96x，骨科机器人手术替代空间广阔，伴随骨科机器人临床渗透率的提升和产品先发优势的不断体现，未来成长空间较大，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：骨科机器人销售不及预期；市场竞争加剧风险；新产品开发不及预期；测算可能与实际存在误差。

研究视点

※【教育】继续强调教育板块配置机会-20200714

鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com教育行业商业模式和消费属性极具吸引力，同时对政策高度敏感，我们维持此前教育产业长期投资策略，核心推荐政策明朗、具备成长性且格局较优的四条核心赛道——K12课培、职业教育、民办高教、教育信息化。2020年疫情背景下政策导向相对积极，“稳就业”趋势确定，招录以及高校扩招利好有望在下半年逐步兑现，看好具有较高确定性的职业教育、民办高教赛道；疫情催化在线教育及教育信息化发展提速，暑期临近刚需属性拉动K12线下积极复苏，看好具有较强成长性的K12培训、教育信息化赛道。风险提示：《民促法实施条例》终稿落地的时点和条款恐带来政策不确定性因素；市场竞争加剧；并购速度不达预期；公司业绩低于预期。
※【房地产】珠海放开人才落户，宁波扩大限购范围-20200714黄诗涛   S0680518030009      huangshitao@gszq.com杨倩雯   研究助理      yangqianwen@gszq.com去化月数环比为正的城市较上周有明显减少，市场的整体活跃度提升。珠海放开人才落户，宁波扩大限购范围，绍兴限地价竞配建。投资建议：本周各线城市成交面积继续回升，疫情对房地产市场影响或正在消退。流动性充裕或降低房企融资成本。房地产板块估值仍处于低位，建议关注：1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如中南建设、金科股份、阳光城3.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润置地、新城控股、龙湖集团、大悦城。风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行。
※【医药生物】片仔癀（600436.SH）-2020H1业绩符合预期，肝病领域实现新突破-20200715张金洋   S0680519010001      zhangjy@gszq.com杨春雨   研究助理      yangchunyu@gszq.com公司发布2020年半年度业绩快报，2020上半年，公司收入32.46亿元，同比+12.15%，归母净利润8.61亿元，同比+15.32%，扣非后归母净利润8.54亿元，同比+14.70%。业绩整体增速符合预期。肝病优势领域创新药有突破。预计2020-2022公司归母净利润分别为16.0，19.4，23.2亿元，对应增速16.3%，21.6%，19.5%，当前股价对应PE为78/64/54X，维持“买入”评级。风险提示：片仔癀收入增速下滑；原材料价格上涨导致产品毛利率下降；日化产品放量不及预期；海外疫情持续影响片仔癀海外销售。
※【医药生物】贝达药业（300558.SZ）-上半年总体业绩表现较为亮眼，Q2单季度低于市场预期-20200714张金洋   S0680519010001      zhangjy@gszq.com胡偌碧   S0680519010003      huruobi@gszq.com应沁心   研究助理      yingqinxin@gszq.com不考虑增发摊薄，我们预计公司2020-2022年营业收入分别为21.37亿元、29.32亿元、39.97亿元，同比增长37.5%、37.2%、36.3%；归母净利润分别为3.77亿元、5.36亿元、7.49亿元，同比增长63.5%、42.1%、39.7%；EPS分别为0.94元、1.34元、1.87元；对应PE分别为166倍、117倍、84倍。风险提示：埃克替尼放量低于预期；创新药研发推进低于预期；创新药研发失败风险等。
※【计算机】新开普（300248.SZ）-2020H1业绩预告超预期，智慧校园上云趋势加速成长-20200714刘高畅   S0680518090001      liugaochang@gszq.com杨然   S0680518050002      yangran@gszq.com事件：公司发布2020年半年度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润2,927.18万元-3,240.80万元，比上年同期增长：180%-210%。超出市场预期。2020H1盈利超预期高增，预计主要由云产品及服务的销售带动。维持“买入”评级。风险提示：智慧校园业务推进不达预期；财政支出收紧；行业竞争加剧风险。
※【计算机】京北方（002987.SZ）-2020H1业绩上修超预期，银行IT领军加速点再次佐证-20200714刘高畅   S0680518090001      liugaochang@gszq.com杨然   S0680518050002      yangran@gszq.com2020H1业绩上修超预期，行业景气度和公司加速点再次佐证。维持“买入”评级。风险提示：银行IT支出不及预期；监管加强影响金融创新；薪酬成本上涨。
※【电气设备】中环股份（002129.SZ）-切片产能迅速提升，G12大硅片稳步推进-20200714王磊   S0680518030001      wanglei1@gszq.com杨润思   S0680520030005      yangrunsi@gszq.com25GW大硅片切片产能投产，硅片薄片化再进一步。终端组件逐步量产，下半年需求有望逐步提升。光伏为基，半导体为翼，参与中芯国际战略配售，半导体硅片推进顺利。业绩预测：预计公司2020/2021/2022年实现收入241.94/320.56/383.5亿元，实现净利润14.46/18.43/24.46亿元，对应估值53.9/42.3/31.9倍。风险提示：2020年硅片产能释放超预期，硅片环节价格降价幅度超预期；海外装机不及预期。
※【家用电器】新宝股份（002705.SZ）-业绩超预期，自主品牌运营典范-20200714鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com马王杰   S0680519080003      mawangjie@gszq.com郑紫舟   研究助理      zhengzizhou@gszq.com盈利预测与投资建议。公司经营超预期，我们上调盈利预测，2020-2022年归母净利润分别为10.39/13.32/15.85亿元，同比增长51.1%、28.3%和19%（此前预测归母净利润为8.66/10.38/12.24亿元），维持此前“增持”评级。风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争加剧
※【计算机】东方财富（300059.SZ）-发行180亿债券加码两融，互联网资管领军加速成长-20200714刘高畅   S0680518090001      liugaochang@gszq.com杨然   S0680518050002      yangran@gszq.com事件：公司发布公司和子公司拟进行合计总额不超过180亿元的融资计划。资本市场近期快速回暖，再次发行债券融资180亿加码两融业务。维持“买入”评级。风险提示：金融业务拓展不及预期；宏观经济风险。
※【电子】欧菲光（002456.SZ）-上半年实现快速增长，盈利能力持续改善-20200714郑震湘   S0680518120002      zhengzhenxiang@gszq.com钟琳   研究助理      zhonglin@gszq.com欧菲光发布2020年上半年业绩预告。欧菲光201H实现盈利45,000–55,000万元，同比增长2,043%-2,519%，公司光学业务继续保持快速增长，部分大客户订单增加，高端模组和光学镜头出货提升，盈利能力持续改善；受益于大客户平板电脑销量增长使得公司触控业务结构持续优化，提高了公司整体盈利水平。2020年产品结构改善，高端产品占比提高，公司未来重点聚焦于光学领域。维持“买入”评级。风险提示：疫情影响加剧，下游需求不及预期，贸易纷争加剧。
※【机械】广电计量（002967.SZ）-疫情短期承压，不改长期发展前景-20200714姚健   S0680518040002      yaojian@gszq.com彭元立   S0680520030003      pengyuanli@gszq.com7月8日，公司公告2020年上半年业绩预告，亏损0.55~0.45亿元，同比下降281~248%。其中，Q2单季度预计实现归母净利润0.61~0.7亿元，同比增长-1%-16%，业绩改善弹性显著。加码实验室布局，食品/环保检测业务可期。打造全国一站式第三方综合检测机构，重点开发战略性行业及高端大客户。盈利预测与估值。预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.01、3.14、4.05亿元，对应PE分别为73.7、47.0、36.6倍。维持“增持”评级。风险提示：外资企业竞争加剧、业务拓展不及预期、品牌公信力受不利事件影响的风险。
※【家用电器】小熊电器（002959.SZ）-Q2加速增长，拓品类打开长期增长空间-20200714鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com马王杰   S0680519080003      mawangjie@gszq.com郑紫舟   研究助理      zhengzizhou@gszq.com盈利预测与投资建议。由于公司经营超预期，我们上调盈利预测，2020-2022年归母净利润分别为4.86亿、6.55亿和8.52亿元，同比增长81.2%、34.8%和30.2%。（此前预测归母净利润为3.52/4.37和5.49亿元）。公司业绩超预期，长期增长空间大，维持此前“增持”评级。风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争加剧。

热点聚焦

※【建材】玻璃：短期景气超预期回升，中长期继续看好龙头企业超额利润提升与潜在成长性-20200714

黄诗涛   S0680518030009      huangshitao@gszq.com短周期竣工需求向上，环保约束下供给释放受限，后续行业景气反弹和持续性存在超预期的机会。短期板块上涨源于淡季玻璃价格超预期表现和竣工端需求预期上修。淡季价格略超预期背后是赶工背景下终端需求表现较强、中间渠道补库，以及环保软性约束下供给恢复节奏相对迟缓等多重因素叠加的结果，反映在库存端的去化较为乐观，也为下半年旺季开局提供较好的基础。基于竣工端需求向上，供给释放节奏依然较慢，我们判断下半年旺季弹性相对可观，价格有望回升至去年的高位，高景气的韧性也有望好于前几轮。中长期继续看好行业格局的改善赋予龙头企业的超额利润，以及企业产业链延伸、新领域扩张的潜在成长性。环保将重塑行业成本曲线，资源是长期超额利润主要来源，大型企业、优质产能受益，享受盈利中枢提升和超额收益。此外基于龙头企业优秀的经营管理能力，未来向深加工的延伸与新领域的布局也提升了其成长性，未来估值溢价有望进一步提升。重点推荐旗滨集团（南方格局集中，快速拓展下游深加工，布局电子、药用、光伏等新领域，分红率高），可关注金晶科技、南玻A。风险提示：宏观政策反复、环保超预期放松、市场竞合态势恶化。

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