来源：半导体风向标
核心观点
1.公司第二季度业绩大幅改善，各产线进展顺利。公司2020年第一季度业绩受疫情阶段性影响，第二季度生产经营恢复正常。公司第二季度归母净利润达到2.4-2.8亿元，同比上升86.17-117.56%，由于部分客户订单调整，扣非后归母净利润将达到2.0-2.4亿元，同比增长233.18-299.12%。公司继续推进成本控制、提升效率，营收、净利得到改善。
2.无线充电成为器件标配，应用范围不断扩大。5G场景下，无线充电场景更加丰富，渗透率逐渐提升。原先只装备在旗舰产品上的无线充电功能应用范围不断扩大,市场预计未来渗透率将超过50%。除手机外，可穿戴设备、汽车领域对于无线充电需求也在逐步提升，其中以Apple watch为代表的可穿戴设备成为无线充电第二大主力应用场景。
3.产能亟需扩大，无线充电优势明显。公司拟用募集资金投入12亿元，用于无线充电接收端模组项目扩产以及无线充电发射端投产，提升公司在无线充电市场的竞争力，满足一线客户需求。目前公司可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案，成本优势显著。凭借公司在磁性材料上的优势，客户供应份额持续提升。公司将继续开拓新客户，并将无线充电产品的应用范围扩大至智能穿戴、基站、新能源汽车等领域。
4.国产替代趋势渐显，5G技术升级推动公司布局射频、天线业务。公司计划为射频前端器件、5G天线模组项目分别募集10亿元、8亿元，一方面用于SAW、TC-SAW和BAW等高端滤波器产品的研发，另一方面扩大5G天线模组的生产规模，进一步提升公司在泛射频领域的竞争力。公司持续深耕射频前端市场，依托技术、研发能力的持续积累和资金投入，提升与上下游厂商的议价能力，增强终端客户黏度。公司在未来有望打破美、日垄断格局，同时推动营收、利润增长。
投资建议：我们预计公司在2020-2022年营收达到70.5/90.1/109.1亿元，归母净利润达到14.4/18.3/22.2亿元，维持“推荐”等级。
风险提示：内国际宏观环境持续恶化；疫情影响下游客户需求；5G渗透速度不及预期；大客户砍单；新技术研发速度不及预期。
正文如下
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