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来源：天风研究
本周医药生物同比下跌1.08%，整体表现强于大盘
本周上证综指下跌1.91%，报2813.77点，中小板下跌3.14%,报6940.1点，创业板下跌3.66%，报2046.6点。医药生物同比下跌1.08%，报9351.1点，表现强于于上证0.82个pp，强于中小板2.05个pp，强于创业板2.57个pp。全部A股估值为12.7倍，医药生物估值为44.1倍，对全部A股溢价率为247.25%，处于历史较高水平。
行业一周总结
5月19日，国家药品监督管理局组织发布了《无源医疗器械产品原材料变化评价指南》，指南是对无源医疗器械产品原材料变化的一般评价流程。同日，国家药监局综合司发布关于印发2020年医疗器械行业标准制修订计划项目的通知；5月20日，国家医保局联合财政部发布关于高质量打赢医疗保障脱贫攻坚战的通知；5月21日，国家卫建委发布了关于印发公共卫生防控救治能力建设方案的通知，聚焦新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，调整优化医疗资源布局；5月22日，国家药监局发布了关于修订多库酯钠丹蒽醌胶囊说明书的公告。
医疗新基建叠加公卫政策，ICU、检验实验室、县级医院等将受益
5月21日，国家发改委、国家卫健委、国家中医药局联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》，针对此次疫情当中暴露出来的能力短板和体制机制问题，设定具体建设目标，细化建设内容，提升我国应对公共安全事件的能力。此方案从五个方面提出建设目标，以及相对于建设内容，我们认为将持续强化ICU、分子诊断实验室、县级医院等能力提升及设备配置，相关产品将迎来一波采购潮。建议关注医疗器械各领域标的（排名不分先后）：迈瑞医疗、鱼跃医疗、万孚生物、健帆生物、迈克生物、安图生物、乐普医疗、海尔生物。详细分析见正文第一章。
行业观点预判：继续重点关注有望逐步恢复的细分行业和医药新基建方向
随着一季报的收官，我们认为在后续的业绩真空期中，更加关注后疫情时代、医药新基建的投资机会：①随着疫情逐步得到控制，二季度开始逐步恢复的行业，诸如疫苗、医药大消费中的医疗服务等，随着复工复产的推进，二季度这类标的环比有望实现大幅改善，从而获得较好的市场表现；②持续关注后疫情时代医药新基建带来的高端医疗器械、创新药及其产业链、疫苗等投资机会，未来有望持续成为国家在医药行业重点支持的产业方向。
5月金股：沃森生物 (300142.SZ)
核心逻辑：凭借先发优势，国内市场有望实现65亿元的销售峰值；公司研发和产业化持续推进，二价HPV疫苗已获得临床总结报告，后续将报产，HPV疫苗系列、流脑疫苗系列值得期待；公司加快实施公司产品WHO预认证工作，为产品大宗出口奠定坚实基础，未来海外市场有望为公司贡献重要的市场增量。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元，对应PE分别为62、41倍及30倍。看好公司后续的发展。
稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物
风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性
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