险资、央企还是地方国资？泰禾拟引入战投彻底解决资金问题

来源：中国房地产新闻

最近，泰禾因为被法院列入被执行人而陷入舆论风波，并导致资本市场动荡。出于对泰禾资金状况的担忧，泰禾旗下有项目业主发生了维权事件，同时资本市场评级遭遇下调，财报数据也出现下滑。

危情之中，泰禾展开自救，并筹划引入战投来解决问题。

5月14日，泰禾发布公告表示，公司控股股东正在筹划引入战略投资者事宜，相关交易可能导致公司控制权变更。同时，本次引入战投尚处于筹划阶段，未签署相关股权转让协议或合作框架协议，尚存在不确定性。

尽管存在不确定性，但廷翊近日从消息人士处获悉，泰禾老板黄其森最近一直在积极接触各方有可能成为战投的公司。泰禾在战投选择上存在三种可能性：

一是以房地产为主营业务的央企。坊间盛传，金茂很最有可能成为泰禾的白衣骑士。尽管金茂和泰禾两方并未对外透露和证实这个消息，但按照消息人士的说法，双方已经展开积极的对接和商谈。

二是借鉴万科和深铁模式，与地方国资联手。考虑到泰禾是福建走出来的优秀民营企业，为当地就业和纳税做出过巨大贡献，有没有可能与福建国企合作也未可知。

三是险资企业。消息人士说，黄其森最近曾赶赴深圳，跟一些知名险资企业进行接触，而其中可能性最大的，则当属平安。从可行性角度来分析，平安十分看中投资商业办公类物业，而泰禾旗下恰好有广场系商办投资类物业。如果平安能够出手，双方合作的模式则极有可能会参照华夏幸福。

当然，这三种是最具可能性的新战投合作方向，无论最终哪一家企业能最终成为泰禾的白衣骑士，都将开启泰禾的新时代。但是，对于黄其森来说，其付出的代价则有可能是让渡出大股东的地位和对公司的控制权。

消息人士告诉廷翊，对于战投来说，尽管泰禾遭遇财务危机，但其资产质量却比较优质，股权结构也比较简单，收购的复杂程度并不高。

据统计，现在泰禾旗下有大约4000亿元的货值，而且这些货值大部分都布局在优质的一二线城市，属于未来非常容易去化的标的。

同时，仅在今年，泰禾的供货规模就达到2000亿以上。如果按照六成的去化率来计算，将会给泰禾带来超过1200亿元的销售额。

更重要的是，跟同为闽系房企的福晟在市场高点拿地的情况不一样，这些存货当中，有相当大的比例是泰禾在市场低点时购入，拿地时间早，土地原值低，加上泰禾产品系一向高端，其利润空间非常大。这些优质资产早已成为业内眼红的肥肉。

消息人士透露说，早在去年，就有不少企业由于看中泰禾优质的存货而跟泰禾接触，表示愿意以战投的角色介入泰禾，但泰禾当时资金状况并未有太多恶化，所以并未答应这些请求。

此外，泰禾还有一个非常有利的优势在于其股权结构简单清晰。现在黄其森及家人共持有泰禾超过62%的股份，泰禾内部也基本属于黄其森一个人说了算，没有民间借贷，债权债务结构非常清晰干净。

相比较而言，去年福晟遭遇财务危机时引入世茂，由于世茂的尽调过程不够严谨，导致福晟表面上的400亿债务，接手后却变成了700亿，其中不少都是表外民间借贷埋下的雷。本来世茂以为自己接手了优质土地储备，但没想到最后变成了烫手山芋。

面对讨债上门的原福晟债权人的逼迫，世茂高管情急之下甚至说出：可以公开跟大家说，就是一百个世茂也还不起（福晟）这么多的债啊。

对于并购方来说，最重要的就是资产干净，债务和债权关系清晰。否则就有可能成为下一个世茂。

而对于泰禾来讲，信息披露一向透明，更没有表外复杂的民间借贷问题，而且股权结构相对单一。由于黄其森一向不主张民间借贷，所以泰禾的债权关系也清晰明了。这也算是闽系房企中难能可贵的。

消息人士说，泰禾还有一个非常吸引人的资源，就是其A股上市平台。这也是吸引战投重要的一点。最近几年，包括万达、恒大在内的一批房产大佬，提出要回归A股，但回A之路非常不容易。此时，尤其是泰禾在公告中明确表示，此次引入战投不排除会出让黄其森的控制权地位，那么泰禾的壳资源对于一些企业来说，也显得更为有价值。

从目前泰禾遭遇的困境来看，集团和黄其森4月份因为与西藏信托的还款纠纷被列入失信被执行人，随后不久与西藏信托达成和解，黄其森和泰禾从失信被执行人名单中剔除，但5月上旬，泰禾因为子公司未履行还款义务，再次被列为被执行人。

这次事件之后，泰禾遭遇了一系列的连锁反应，包括评级遭遇下调，业主处于对泰禾资金链的担忧而发生维权等等。说到底，这些问题的起因和根源都是因为资金问题。如果泰禾此次能够顺利引入战投，那么，这一系列问题也将迎刃而解。

对于泰禾来说，黄其森不仅是创始人，更是泰禾的精神领袖和灵魂。但危急之中，黄其森选择壮士断腕的壮烈之举，除了无奈之外，也多了一丝悲情。

众所周知，房地产行业受制于自身特性，追求高周转是多数企业的选择，但高周转背后带来的系列问题包括产品质量严重下滑等也让购房者苦不堪言。而泰禾是行业中为数不多的最具理想情怀的房企之一，一直致力于人居文化复兴中国梦，对于产品的工匠精神也一直为外界称道。其代表产品中系“院子”品牌更是深入人心，创造了中国地产界特有的产品IP。

最近廷翊在跟某头部房企区域总聊天时，谈到泰禾近况，这位区域总十分感慨，尽管他是头部房企高管，但却对泰禾院子系产品情有独钟，并购买了两套院子产品，成为泰禾业主。

他告诉廷翊，绿城的宋卫平时代之后，他就不再推荐亲朋买绿城的房子，而转向选择泰禾，原因就是现在业内能够比肩宋卫平的，也只有黄其森这样坚守产品品质的少数清流了。但问题是：

如果连黄其森这样坚守工匠精神的企业家都活不下去了，那么，究竟是泰禾出了问题，还是这个行业出了问题？

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