友财投资谢海闻：以创业者的心态去思考，做精准的投资人

来源：陆家嘴杂志

谢海闻怎么也没有想到，数年前的一个选择，改变了他的一生。

谢海闻从北京大学硕士毕业后，先是进入中金公司，后又进入了当时头部PE机构九鼎投资，负责TMT领域的项目投资。在九鼎投资，谢海闻看过数百个项目，但出手谨慎，他参与投出的若干明星项目都获得了丰厚的投资回报。

当时，投资业还处于“全民PE”的狂欢浪潮之中，一时间，跟风投资、趋之若鹜者甚多。而谢海闻却冷静地判断出未来传统PE投资的枯竭趋势，带头组建了九鼎投资的第一个VC事业部，旨在集团内进行二次创业，联合核心企业深入产业“往前走一步”，弥补九鼎纯PE“简单粗暴”的投资风格。这一行为在现在很多投资机构看来是理所当然的，但在当时无疑是非常有远见的举动。

谢海闻拿到九鼎创始合伙人承诺的出资后，满腔热血准备大干一场的他却在机构内部遭遇了投资理念冲突带来的种种挫折，是选择在头部机构当一名安逸的职业投资人，还是去走一条自创的投资之路呢？

谢海闻选择了后者。

在协助完成九鼎集团的新三板挂牌和证券公司板块的搭建后，九鼎到达了“千亿市值”的高峰，谢海闻却毅然选择了离职。时至今日，回忆曾经的“老东家”，谢海闻表示，尽管外部对九鼎的评价褒贬不一，但九鼎抓住了那个时代的PE投资历史机遇，做出了很多业界首创，对行业的贡献应是值得肯定的。

离开九鼎后，谢海闻及其合伙人在北京创办了友财投资。与其他初创时期过得异常艰辛的公司不同，友财发展早期，出于对谢海闻过往扎实作风和投资能力的信任，公司得到了九鼎几名创始合伙人和其他业界前辈的支持。不过，在对投资产业方式和理念上，谢海闻有自己的不同理解和想法。从2015年到2020年，不到5年的时间，友财投资了超过20个项目，今年已有项目登陆上海主板，多个项目申报IPO，公司发展迎来了首个丰收期。

在第一财经主办的“2019陆家嘴年会”上，谢海闻当选“2019第一财经年度投资人TOP50”，在接受《陆家嘴》记者采访的时候，谢海闻谈到了友财投资的精准化投资理念，即：忌盲目粗放，宜宁缺毋滥，只有做到这些，才能提高投资成功率。

用创业者的心态做投资，做积极的财务投资人

在股权投资圈中，谢海闻是正儿八经的“科班出身”。

在北京大学求学时期，谢海闻师从北大经济学院金融系主任、中国股权投资协会副会长、中国PE投资早期理论和实践派何小锋；他的另一位导师则是硅谷早期创业投资的布道者，其创办的VC机构曾多次位列RedHerring全球VC百强榜单。名师出高徒，这让学生时代的谢海闻就耳濡目染，对股权投资的理论和实务都产生了浓厚的兴趣。

师父领进门，修行在个人。大学时期的谢海闻还曾是一位嗅觉灵敏的创业者。

当时，谢海闻跟几位师兄一起创业，针对社区用户需求开发了三个服务性的应用，分别是外卖、共享单车和网上社区便利店。那个时期，LBS（LocationBasedServices，基于位置的服务）还是一个比较超前的项目，谢海闻他们当时看好的三个项目后来都孵化出了独角兽：王兴2010年创办美团网，摩拜单车2015年成立。

独具前瞻性的项目为什么没能成功？对过去的工作进行复盘的时候，谢海闻认为，创业团队的组建和执行力对一家初创企业而言至关重要，他们当时的项目之所以进行不下去，就是由于团队中搭档并没有始终保持“打鸡血”一般的创业心态，与之相反的是，大部分人员都是PartTime的工作状态。谢海闻察觉状态不对后，毅然叫停了项目，将投资款归还了天使投资人。

尽管学校期间的这次创业不了了之，但谢海闻乐观地认为，从失败中汲取经验教训也是一种财富和收获。有了这次创业经历，谢海闻在后来的投资中也总会提醒友财团队要以创业者的心态去思考所投项目。要了解他们在想什么、需要什么、会怎么做，扮演好积极财务投资人的角色，务实的参与和帮助到企业，而不能以“高高在上”的姿态脱离对企业状态的认知，这也是友财投资的项目投资成功精准度更高的原因之一。

2015年，谢海闻主投了一个TMT项目。这个项目在2017年因为个别大客户的爆雷，不但蚕食了公司大规模盈利，当年利润由正转负，还影响到了公司的后续融资和现金流。在其他投资公司看来，这样的项目恨不得避之大吉，谢海闻却带领友财团队在对项目复盘分析后得出结论，他们认为公司发展的基本面没有改变，困难只会是一时，在这个时候更应该要坚定的支持和加码公司。友财投资帮助公司协调解决短期流动资金问题、参与业务规划和协助整合团队等，在2019年公司净利润超过了危机前最高水平的60%，又重新准备申报IPO。

谢海闻始终相信，创始团队的投资理念会直接影响一个公司的整体投资风格，对于这句话，他体会更深的则是在九鼎投资的经历。

在九鼎投资的时候，谢海闻曾经非常看好两个项目，分别是一家语音识别和一家网络广告的技术型公司，在当时看来，两个项目的成长性很好，技术也相当领先，谢海闻做足了功课信心满满。但在项目最后的打款阶段，出于对初创企业一些瑕疵的不理解，主管合伙人在协议上提出了新的细节条款要求，导致项目最终流产，谢海闻只得眼睁睁看着两个项目在半年之后估值翻了2倍以上。

这也是促使谢海闻想要创办友财的原因之一，在谢海闻看来，对于不同投资阶段的项目，投资思路和打法是不同的，就像不能以成熟企业的标准去苛求成长期项目一样。但一些传统PE投资人风格使然，很难去改变。另一方面，对于新兴产业以及一些创新性的投资机会上，有时候年轻人的视角会更敏锐，“资深投资人”也需要善于学习和勇于走出自己的“舒适区”，摆脱固有的投资成见。

为了完成自己的投资梦想，谢海闻毅然选择了从头部机构离开，创立了友财投资，虽然创业路上并非一路坦途，但5年来，从行业研判到尽调评审，带领友财尽调200多家公司，成功投资了20多家有价值、有潜力的优质企业，并对其如数家珍，对谢海闻而言就是最大的成就感。

投资前先圈定“负面清单”，提高投资项目成功率

成立友财投资的时候，谢海闻对自己及团队的能力圈有着非常清晰的定位。

友财投资核心管理团队来自中金公司、九鼎投资、申万宏源等大型金融机构，几位合伙人曾投资并参与了数十家企业上市及资产重组工作，对于企业价值有着自己专业的甄别能力。

与此同时，谢海闻认为，作为一家初创投资机构，创业之初必须坚守在自己的能力圈内做投资，减少犯错的几率。于是，友财投资从一开始就有一份与众不同的“负面清单”，也就是说，对于自己不熟悉不了解的行业和赛道，谢海闻坚决回避，将精力集中在友财投资最擅长也最熟悉的几大领域，包括新一代信息技术、高端装备、节能环保、新材料等领域。并且，在深耕这几大领域的同时，友财投资也积极地为被投企业提供和优化投后服务方案，提供业务拓展、战略梳理、管理提升、融资支持等增值服务。

在具体投资当中，科班出身的谢海闻对项目选择会有更加理性的标准。他认为，对于处于相对成熟阶段的项目，首先要能够识别项目的真实价值，避免踩雷；其次，则是要基于行业的积累预测项目的成长空间，对其3~5年的发展情况要有所判断。在做到这两点的情况下，才能够对项目给予相对准确的估值。

随着公司投资能力的不断成长，友财投资也在不断拓展自己的能力圈。从去年开始，友财投资在泛半导体以及军民融合领域设立了两个垂直事业部，这两个部门则会投资更加早期的项目。对于早期项目，谢海闻更看重的则是团队的能力，包括团队成员的经历、技术门槛等。

“我们的两个垂直事业部和VC机构的普遍打法是不一样的”谢海闻解释道，大部分的VC机构在早期投资是按照在看好的赛道里面进行批量投资，最后以部分成功项目的回报来覆盖整个基金的收益。但友财投资更倾向于集合相关领域的核心企业一起对赛道的早期项目进行赋能式投资，这样所投项目的成功率也就更高。

目前，友财投资在战略新兴产业等领域投资了超过20家企业，其中，景津环保已于2019年7月29日登陆上交所主板，另外还有多家企业已获科创板受理或即将申报IPO，包括前沿生物、世纪空间、赛伦生物、正帆科技等。

泛半导体行业现在是好的投资机会吗？

谢海闻对半导体领域的关注其实从6年前就开始了。

谢海闻大学时期的导师曾在硅谷做过高科技领域的创业投资，几乎经历了美国半导体行业的萌芽到发展阶段。受老师影响，从很早的时候，谢海闻就从导师那里了解到半导体这个行业对中国发展的重要性。因此，从刚做投资的时候起，他一直都对半导体领域的企业保持着敏锐的关注度。

友财投资合伙人之一，就是集成电路行业科班出身，在行业头部公司从事10多年的高层管理工作，与谢海闻也是共事投资多年的搭档。谢海闻认为，从国家战略的层面上看，半导体是政府鼓励支持发展的一个行业，这个趋势是没错的。但对投资人而言，如果对这个行业缺乏深入的了解，半导体产业未必是一个很好的投资机会。

经过多年对半导体领域的关注和布局，它终于成为了友财投资新拓展的投资方向。同时，半导体也是今年特别热门的投资行业，对于不喜欢追热点的谢海闻来说，拥有6年的积累沉淀，半导体领域的投资已在其掌握之中。

值得关注的是，友财最近投资的一家半导体行业企业，也是团队经历了5年以上的时间跟踪，为企业提供了一系列资源协助之后，最终才落实的投资。就在今年，很快，这家企业也即将申报IPO。谢海闻对半导体行业的估值持较高希望。他表示，对于缺乏长期积累和跟踪的投资机构而言，目前已经很难以较低的成本投资到优秀的半导体企业了，很多企业更看重的机构能带来的资源协同。但谢海闻同时认为，半导体领域有很多企业还没有实现利润，未来产品失败的概率也较高，如果盲目追风投资，风险比较大。

至于如何把握半导体领域的投资机会。谢海闻指出，半导体领域投资需要分别对待。上游技术门槛壁垒很高，大部分关键设备和材料被国外长期垄断，国产化突破难度大、验证时间长，对大部分投资而言风险太大。中游的设备制造需要的资金量大，资本回报率也不高，更需要国家产业资本等战略基金的支持。对于投资机构而言，值得挖掘的是下游的产品应用，目前国内该领域已经有相对成熟的产品，而且中国市场需求量大，这个领域会有更多的发展机会。当然上中游的部分特定细分行业领域也还是有不错的投资机会。

不过，谢海闻表示，目前半导体领域机构扎堆现象严重，很多企业价值已被明显高估，友财投资会更倾向于协同产业链上的企业组团投资，这样不仅可以提高被投企业的成功率，也会大幅降低投资成本。

谢海闻认为，投资是一场远行，也是一门修行，能够投出好的项目，不仅需要天时地利人和，更需要有对行业和企业有深刻的洞见、保持专注，才能透过纷繁复杂，做一个精准的投资人。

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