【公司点评】拓尔思 (300229)丨业绩大幅增长，下游景气度持续|拓尔思_新浪财经

来源：中国银河证券研究

吴砚靖丨计算机行业分析师

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本文摘自：1月18日发布的公司点评

邹文倩丨计算机行业分析师

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摘要

◆ 公司预计2019年度归母净利润为15,049.00万元–16,877.00万元，去年同期为6,092.70万元，同比增长147% - 177%。本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约-770.00 万元至-870.00 万元，上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1,133.99万元，本报告期同比大幅减少主要原因是报告期内出售原控股子公司广州市新谷电子科技有限公司股权，影响金额约为-2,600万元。业绩大幅增长，在手订单丰富，下游景气度持续。公司下游多个子行业景气度持续，驱动业绩高增。剥离广州新谷，减少商誉2,620.68万元，商誉风险得到一定程度的释放，且扣非后净利更高。

核心观点

投资事件

公司发布了2019年度业绩预告。公司预计2019年度归母净利润为15,049.00 万元–16,877.00万元，去年同期为6,092.70万元，同比增长147%-177%。本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约-770.00万元至-870.00万元，上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1,133.99万元，本报告期同比大幅减少主要原因是报告期内出售原控股子公司广州市新谷电子科技有限公司股权，影响金额约为-2,600万元。

分析判断

1）业绩大幅增长，在手订单丰富，下游景气度持续

公司下游多个子行业景气度持续，驱动业绩高增。报告期内，公司加强了产品研发和市场推广力度，在自主研发的语义智能和大数据产品基础上进行了行业深度拓展，在政府网站集约化平台建设、融媒体云平台建设、网络空间舆情态势感知及治理和金融风控大数据等多个相关领域，都实现了业务收入的快速增长，信息安全产品销售收入同比稳定增长。报告期内，公司继续深化落实“云平台和数据智能服务优先”的战略，助力公司的总体盈利水平提升。四季度为公司订单集中签订期，目前公司在手订单丰富，部分订单尚未及时确认收入，预计2020年将在收入端逐步体现。

2）剥离广州新谷，商誉风险释放，扣非后净利更高

2019年12月20日，公司以人民币800万元向禹健和陈玉英转让公司持有的控股子公司广州市新谷电子科技有限公司（以下简称“广州新谷”）72.01%股权。转让完成后，公司将不再持有广州新谷的股权，亦不再将广州新谷纳入合并报表范围。

广州新谷主要业务集中在公安行业信息化应用平台开发，由于该行业竞争加剧，导致广州新谷近年来业绩波动较大，今年1-11月净利润亏损为-879.4万元（2018年度净利润为492.8万元）。公司本次股权转让有利于优化资产结构，降低经营风险，集中管理精力和资源，提高管理运作效率，最大限度地发挥业务优势，符合全体股东和公司利益，有望进一步推动公司核心业务稳定发展，实现公司战略目标。

经公司财务部门初步测算，根据企业会计准则的相关核算方法，本次股权转让预计对合并报表损益的影响金额约为-2,637.68万元，其中减少商誉 2,620.68万元，商誉风险得到一定程度的释放，且扣非后净利更高。

投资建议

公司下游的网络舆情、融媒体、政府网站集约化等行业和领域处于爆发期。基于公司在相关核心技术和行业产品方面的竞争优势，以及行业垂直化的布局，公司2019年度业绩高增长。公司是一家技术驱动型公司，国内语义智能第一股，A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段，在人工智能得到更好发展的未来，看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持“推荐”评级，预测2019-2021年EPS 0.35/0.44/0.53元，对应2019-2021年PE42.4X/33.5X/27.7X。

风险提示

大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。