原标题：A股“大佬”董承非：我们正进入一个“未知世界”，下半年更看重较低估值的优质传统企业
来源： 资本深潜号
“我有一种感觉，我们正进入到一个未知的世界，未来的不确定性是前所未有的，我们未来做任何配置或规划的时候，一定要考虑各种可能性。”
“我可能最关注的就是下半年经济复苏的速度与高度，这些对基本面影响比较大。因为现在市场还处在一个相对乐观的状态里面，到时候经济复苏是高于预期还是低于预期，对投资者情绪影响会比较大。”
“从指数来讲3000点好像波澜不惊，但结构上估值的差异应该到了一个极致的水平了，这其实是个人投资风格和选择的问题。从未来看，我比较喜欢估值偏低一点的，但质量还不错的传统行业里的一些公司。”
以上是兴证全球基金副总经理董承非在6月2日参加“兴业证券中期策略会”圆桌论坛环节时，给出的一些观点，此外，他还对目前市场讨论比较多的“指数10年原地踏步走”等话题表达了自己的看法。
以下为董承非与主持人对话实录（部分有删减）：
主持人：全球市场都涨了很多，而上证指数这10年基本没涨，我们股票市场的问题出在了哪里？没涨的根源是什么？未来股票市场的出路又在哪里？
董承非：如果看上证指数应该是07年第一次过3000点，06-07年牛市是第一次，当时大家讨论也蛮多的，大家都说过3000点有没有泡沫。
确实这十几年过去了，我们现在还在3000点附近晃荡，感觉我们好像白过一样，但实际上不是这样子。
我觉得最重要的一点就是，其实目前来讲的话，上证指数真的不贵，而07年第一次过3000点的时候，我自己感觉其实那时候还是挺贵的。
因为指数的编制上面可能极个别的权重股，它的编制方法上还是有些缺陷，导致指数好像看上去是比较差一些。但实际上这10多年来，优秀的投资者包括很多优秀的公司，涨幅确实是非常大的，投资者也是获益非常多的。
这是我对这个问题的一个看法。
主持人：您觉得估值偏高，但是确定性好的行业和很多传统行业里边有些估值比较低，但是质量还不错的公司，哪一类的机会可能相对来说更大一些？
董承非：其实这是个人投资风格和个人选择的问题。
市场演绎到现在，其实看指数来讲，3000点好像波澜不惊，但实际从结构上看，这种估值的差异，可能在A股历史上应该也到了一个极致的水平了。
像明星的主流配置行业，消费医药都基本上是静态100倍起，动态也是七八十倍这样一个水平，但是传统的大家觉得没有前途的，带周期属性的，可能都给的是10倍以内的估值，以银行地产这些为代表，还有包括一些能源类的。
其实无所谓这个市场是什么样子，我觉得从我的角度，这是你自己选择的问题；还有就是这类资产未来的潜在回报满不满足你的要求。
估值高很简单，就是透支未来的一些东西，它未来的回报率肯定会下来；估值低，为什么低是有原因的，可能是未来的不确定性大，可能过个几年以后是真的估值低还是假的估值低也不好说，这里面是一个风险收益匹配的问题。
从我个人的选择上来讲，从未来看，按我的投资风格我比较喜欢（估值）偏低一点的，这是我个人的想法。
主持人：如果说我们只聚焦于未来的半年，就到今年年底，那么您觉得股票市场中可能哪一个矛盾将会是影响市场趋势的主要矛盾，或者说您认为哪一个问题是您最担心的？
董承非：我可能最关注的就是下半年经济复苏的速度和高度。
其实无论是对疫情还是外部环境变化，现在市场还处在一个相对乐观的状态里面，我不知道下半年经济的运行会如何。
因为上半年（经济）肯定是受疫情影响比较大，下半年可能还是会有一些杂音，到时候经济复苏的速度和高度如何，可能对基本面的影响比较大，到时候是高于预期还是低于预期，对投资者的情绪影响会比较大，这是我最关注的。
主持人：最后你最想对观众说什么？可以自由发挥，时间控制在1分钟。
董承非：我有一种感觉，我觉得我们正进入一个未知的世界。
其实我也是在提醒自己，就是我们在过去有很多经验，有很多收获，但现在我感觉对未来的不确定性是前所未有的。
所以我也要求我自己，我也希望提醒一下镜头前的观众，就是我们在未来做任何配置或者规划的时候，一定要考虑各种可能性，再仔细考虑在每种可能性底下，我们如何配置好自己的资产。
如果是想到我们基金，也因为我管的基金未来也是有不确定性的，会发生各种可能性，我希望我的组合能够在各种可能下都能够经受住考验，这是我想说的。
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责任编辑：王帅
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