来源:市值风云
合作总是披露得很及时,与套现同步。
7月中旬,雄韬股份(002733.SZ)披露了一则《关于使用部分闲置募集资金临时补充流动资金的公告》,随即召来了深交所的密切关注。
按理说,使用闲置募集暂时补流,算得上众多上市公司的常规操作,既能缓解资金紧张,降低融资成本,又能提高资金使用效率。
那雄韬股份此番操作,怎就独得监管“恩宠”?
花样募投?花样画饼!
01 数次募集,建项目or补流?
事实上,这已是雄韬股份第N次对募投资金动手。
上市至今,雄韬股份共进行过三次融资:2014年11月IPO募资4.47亿、2016年8月定增募资9.35亿、2020年9月定增募资6.52亿。
对于一家市值几十亿的电池生产厂商而言,上市9年募资3次共计20.34亿,这种募资金额和频次还算正常。
但不正常的是,募资后有关使用闲置募集资金补流或变更募投项目的公告将近30个。
就拿前者来说,2014年至今,每年雷打不动地拿出一笔募集资金临时用于补流,待一年后到期归还再重复操作。补流金额也随着募资总量的增长:从1.2亿增至6.5亿。
换句话说,募集资金就是雄韬股份的一个“循环血库”。那数次募资,究竟是为了建项目还是纯补流啊?
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/82/w550h332/20230801/f83c-bce819ea75c5b47b65e1f104df7cb3bf.png)
(制表:市值风云APP)
以2020年9月的定增为例,明明8月末刚拿着闲置的6.5亿募集资金用于补流,几天后就急着建项目对外又募资了6.52亿。
难不成太缺钱了?
但2020年三季报显示其账面上的货币资金高达16.5亿,即使扣除使用权受限资金后也有12.84亿,远超同期长短期借款7.81亿,另外每年还有一两亿的经营活动现金流入账,算不上资金紧张。
这……就多少有些不厚道了,难道投资者的钱不是钱?
02 首发募投:一地鸡毛
话说回来,雄韬股份每年能有这么一大笔闲置的募集资金,要么说明募资时就做大金额奔着这口去的,要么就是募投项目生变或进度太慢。
上市9年来,雄韬股份一共变更了6次募投项目,即使进行中的项目也进度缓慢,结项数量一只手都数得过来。
以2014年IPO募资项目为例,拟投入募集资金4亿于以下两个蓄电池项目,预计2016年11月末达到预定可使用状态。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/731/w550h181/20230801/5d18-d085c45cf1f4b531eb3f0622f8d215ff.png)
(来源:上市公司公告20150328)
还有模有样地给出了当时近百的产能利用率和产销率,来彰显其募资扩产是多么必要、多么急迫。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/225/w550h475/20230801/55ac-e410f6ac67e120257c596309157c73a5.png)
(来源:上市公司招股书)
但钱一募到手,即使项目还没建起来,产能紧张的问题好似就迎刃而解了,上述募投项目建设得慢慢悠悠、不慌不忙。
并且出于成本和产能等考虑,公司还于2015年12月、2017年10月、2018年1月三改募投项目,将原本计划项目二拆四。
四个项目中,唯一一个进度快的是“年产250万KVAh阀控密封式铅酸蓄电池扩建项目”,斥资1.07亿,于2015年末达到预定可使用状态。
结果2016-2018年连亏三年,累计亏损2.42亿,最终的下场是停产、遣散、终止,落得一场空。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/27/w497h330/20230801/a1df-aae0714ebd4d9e10717f307bdf3df2fe.png)
(制图:市值风云APP)
另外三个蓄电池项目,直到2017年及以后才陆续结项并产生效益,还节余了5,525.71万募集资金永久补流。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/57/w550h307/20230801/acfe-351bf24487d6eceb9a1e1c790cf1dafe.png)
(来源:上市公司公告20200428)
耗时四五年、耗资2.45亿的三个项目,带来了什么样的成绩呢?
除了极板自用外,仅有越南雄韬年产120万KVAH蓄电池这一个项目实现正向收益,五年获利3.87亿,但也明显看出2021年效益大幅下滑,2022年就未披露了。
更惨的还得数湖北雄韬275万千伏安密封蓄电池极板组装线项目,1.04亿募集资金砸进去,耗时五年建成后,却遇到新冠疫情爆发以及对铅酸电池行业征收消费税等问题,两年亏损了1.07亿。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/114/w550h364/20230801/e216-932af565396be554fc6f0ec728195a93.png)
(制图:市值风云APP)
整体算下来,4个IPO募投项目至今共计盈利不到4000万,再考虑募资投入的3.51亿,说得过去吗?
03 第一次定增:钱一到位就歇菜,五年建了28%
然而,募投的“坑”还远不止于此。
2016年,随着电池行业的升级迭代,上市公司又瞄准锂电池和燃料电池,定增9.35亿投向两个项目,预计分别于2017年9月末、2018年9月末达到预定可使用状态。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/751/w550h201/20230801/9d88-4db6ad1d88698d8ddc499b528bd0ef84.png)
(来源:上市公司公告20170331)
其中,燃料电池项目属于研发项目,不涉及产品产出,故不产生经济收益。
动力锂电池项目则是实打实的建产能,除了公司反复强调的技术优势、专利数量外,更为人心动的是这串数字“项目达产后可实现年收入19.4亿、年利润2.5亿”。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/682/w550h132/20230801/0dd8-50188d4a0a96a43f113ffe1ce68d746b.png)
(来源:上市公司公告20160321)
心跳,鼓掌,还有一系列合同订单等着你:
2015年12月25日,雄韬股份与安徽星凯龙签订了《汽车动力电池采购合同》,
星凯龙预计2016年向公司采购电动车磷酸铁锂离子动力电池总金额2.6亿元。
2016年1月,雄韬股份中标普天新能源(深圳)有限公司公开招标的“混合动力大巴电池维保服务”项目,标的金额为3233万元。
技术在手,订单也有,募资到位,那就速速建产能吧,2018年9月建成后就能年入19亿啦!
大饼画得有多好,现实就有多拉胯,钱一到手哪还想得起建产能做订单啊,放银行里钱生钱不香吗?
2016-2020年每年就投入一两千万,五年时间进度条仅走到28%,这还是2019年4月将8亿投资额缩减至4亿的成果,不然进度条恐怕仅有14%,倒是上亿的理财没少买。
直到2021-2022年,雄韬股份才加大了投资力度。截至2022年末,累计完成度达83.16%,还是没建好状态,更别提年入多少亿啦!
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/27/w497h330/20230801/7743-d377283c165dc6e4a7f07688f343a4f5.png)
(制图:市值风云APP)
雄韬股份在锂电池这块,真是“起大早,赶晚集”,连跨界转赛道的公司都建好完工吃上肉了,雄韬股份还在慢慢悠悠磨洋工。
以当前磷酸铁锂的价格走势来看,等雄韬股份建好后,别提吃肉了,还能喝上一口汤吗?
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/112/w550h362/20230801/b6d9-d84c4db31fa89469b7f3bf6c26ead556.png)
(来源:Wind金融终端)
04 第二次定增:产能建设的进度条0%原地踏步
2020年,雄韬股份的募资又双叒来了,瞄准氢燃料电池定增6.52亿,三个项目预计分别于2022年5月和2023年9月达到预定可使用状态。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/718/w550h168/20230801/2c7b-698cca5125adb906b87194fa1758a0fb.png)
(来源:上市公司公告20210421)
一模一样的摆预期效益、列合作订单、画香喷喷大饼......
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/144/w550h394/20230801/cacc-69ccd9fe48c954db87fbe536cade889e.png)
(来源:上市公司公告20191023、20191127、20191223、20200326、20200824、20200826)
套路不在新,管用就好,6.52亿募投资金到手,立马开启摆烂模式。
截至2021年末,三个项目投入金额和进度均为0。2022年,仅有一个研发项目启动并完成了53.69%,另两个大金额的产能建设项目仍为0进展。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/18/w550h268/20230801/4ced-62c329ab6e7d164c007686504d924c9d.png)
(来源:上市公司公告20230428)
对此,公司还解释称,其现有产能足够满足当前业务,因此募投项目投入较少且进展缓慢。
那当初募这6.52亿干嘛呢?就为了补流买理财?
所以,雄韬股份的心思,究竟是在做好主业建好项目,还是使尽招数多多募钱呢?
百亿大饼,谁要尝尝吗?
01 百亿投资锂电钠电
不过,这区区20亿的募投资金,还不足以反应公司野心,雄韬股份志在百亿。
2023年2月13日午间,雄韬股份公告与京山市人民政府签署投资框架协议,计划总投资105亿,建设锂电和钠电产业园项目,3年内完成项目整体建设,预计将实现产能15GWH锂电池和10GWH钠电池。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/139/w550h389/20230801/0f06-4d30de6b000b42dd26301dcfe9cd6cf3.png)
(来源:上市公司公告20230213)
上来就105亿,口气真不小,这对于总资产仅有55.53亿的雄韬股份来说,砸锅卖铁也就刚够一半。
随后监管层就立马找上门来,这回雄韬股份的口气明显收敛了一些:这105亿不仅是未来计划投资的金额,还包含已经投资的金额;不仅是自己要投的金额,还包含合作方投入的金额。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/692/w550h142/20230801/99f4-172b4532ee3693e8f3b94f433499e887.png)
(来源:上市公司公告20230227)
02 一笔小投资,号称撬动75亿项目
细看这次“百亿计划”,主要投向锂电池和钠电池领域。
锂电池是上市公司近些年一直从事的领域,无需多言;但是钠电池,却是上市公司未曾涉及的领域。
上市公司也坦言,在钠电池领域暂无技术储备,唯一搭上边的是去年11月出资650万参股了一家钠电池公司——深圳盘古钠祥新能源有限责任公司(以下简称“盘古钠祥”),以27.63%持股位列第二大股东。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/642/w550h92/20230801/fe1e-760f23c01ccad20ee11f9465c49bea46.png)
(来源:企查查)
然而,盘古钠祥成立于2022年10月,距离百亿公告也就4个月时间,注册资本仅有1,085.71万。
虽然上市公司表示,盘古钠祥现阶段已完成了钠离子电池小批量试产阶段,即将准备钠电池产品中试,团队成员全是大佬,还申请了30项钠电池相关专利,对比同业存在产品性能优势。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/234/w550h484/20230801/1bb8-a4baf6d888688b95cbd19e58a34ed92f.png)
(来源:上市公司公告20230227)
但一切都还是纸上谈兵,尚未能见到实际成绩,连专利也还没获批。
用这样的一家小公司、650万的参股额,来撬动75亿的钠电池投资项目?Amazing!
03 坑已挖好,快跳!
更“哇塞”的是,三方还没开始洽谈这75亿合作事项,雄韬股份就披露出来,还能具体到估值、出资额、固定资产和流动资金金额,这不纯属就是空手画大饼吗?
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/159/w550h409/20230801/0aa9-12cc8929b7c9a4b8007879eca2bf1714.png)
(来源:上市公司公告20230227)
在关注函回复中,还有这样一句话:协议签订后1年内,若双方就该协议约定项目并未有实际性进展,则协议自动失效,且双方互不承担违约责任。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/654/w550h104/20230801/0798-4af7d80b96108bcaef9869b74e219f78.png)
(来源:上市公司公告20230227)
你品,你细细品,这不就相当于挖好了坑等韭菜们跳?!说做不做,还不用担责,那上市公司的公开信披好似就是场笑话!
并且,这么重要的一则风险,却并未在投资框架协议公告中提及,反倒是被监管层找上门来才勉强披露出来。
如此离谱的信披操作,被监管层赏赐了一封警示函,不冤!
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/791/w550h241/20230801/9d6d-f6cdb6629a3811bf6f259fe2eedd91d6.png)
(来源:上市公司公告20230412)
也想迎风起,实力不允许
回顾雄韬股份的历史,1994年成立,2014年上市,是国内最早进行阀控式密封铅酸蓄电池开发和生产的厂家之一。
铅酸蓄电池业务曾连续多年位列中国密封铅酸蓄电池出口量第一,早在2015年,铅酸蓄电池的收入规模就已达到21.81亿。
近些年,随着新能源的快速发展,铅酸电池逐渐被锂电池取代,铅酸蓄电池的收入也就一直停滞在21亿左右。
作为一名电池行业老将,雄韬股份早早就嗅到锂电池和燃料电池的起势,也早早就吆喝起拓展业务、建设产能,但并未能落实到行动上,光打雷不下雨,募投项目拖沓严重,也就眼睁睁的错过了锂电池和氢燃料电池的风口。
等到缓过神真正行动时,也等来了众多玩家的争相涌入和赛道的越发拥挤。
锂电池业务,在亿元线下徘徊了不下五年,直到2017年才突破亿元大关。近两年,锂电池业务才有了明显起量,成为业绩主要增长点,2022年营收17.98亿,占到总营收的44.08%。
燃料电池业务,自2018年起贡献业绩,但每年收入起伏较大,2020、2021、2022年的收入分别为0.9亿、0.46亿、1.32亿,贡献占比不足4%。
至于钠电池,仍在进度条起点原地踏步中,何时贡献业绩还是未知数。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/61/w530h331/20230801/db98-b69330de9256d886fda08ab365649de0.png)
(制图:市值风云APP)
整体来看,从铅酸电池到锂电池、氢燃料电池,再到如今的钠电池,电池行业的数次迭代更新,雄韬股份从不缺席,次次迎风起,又次次错过。
利润表现也并不稳定,且始终未能突破两亿。其中,2021年是公司成立首亏之年,亏损金额达到4.22亿,近乎吞噬了往年利润总和的一半。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/27/w497h330/20230801/7d4f-0303385738f87d665d13f6034d5b458a.png)
(制图:市值风云APP)
对此,上市公司给出了较为详尽的解释,除了锂电产品原材料上涨、氢燃料电池研发投入大、新冠疫情等因素,亏损大头主要在于0.5亿投资亏损、1.57亿资产减值和1.32亿信用减值。
这次“财务大洗澡”后,公司一把甩掉了历史积压的大包袱。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/9/w550h259/20230801/3135-95ce651a819a1aea70b3cc175371e16e.png)
(来源:上市公司公告20220429)
2022年、2023年一季度,分别实现归母净利润1.57亿、0.35亿,即使在火爆的磷酸铁锂行情中,业绩也未突破2019年的历史最高点。
打开吾股大数据,雄韬股份排名3616名,全市场中下游水平。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/723/w550h973/20230801/f37b-52c78fb00fb75b184a3d8ac25d03ead2.jpg)
(来源:市值风云APP)
套现3亿多,麻烦惹不少
讲完了雄韬股份的故事,再附赠一则小笑话。
公司画饼募投拓赛道的这些年,实控人张华农也没少忙活,精心策划了多次准时准点的减持行动。
今年2月13日披露“百亿计划”后,公司股价应声涨停。
当日,由实控人张华农的一致行动人深圳市雄才投资有限公司(以下简称“雄才投资”)减持476.4万股,占总股本的1.24%,套现了8,575.2万元。
这时间点拿捏的,相当精准。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/650/w550h900/20230801/0f2d-2c46137752abf9fd6e1d7a47d4cd0621.png)
(来源:注册制炒股神器市值风云APP)
前一次披露钠电重大进展股价开启一波连涨时,张老板也同步启动减持,结果“一不小心”被投资者发现其违背了IPO承诺,喜提一则监管函、一则警示函。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/150/w550h400/20230801/d62f-ff4d0bd0ba7c2268423c8f9f6c276ca3.png)
(制表:市值风云APP)
上市至今,张老板已经套现3.32亿,足够过上“朴实无华且枯燥”的生活了。
![](http://n.sinaimg.cn/client/0/w400h400/20230717/feff-61f40fe29ed9a87e9ececd41dfc7fee5.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:杨红卜
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