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来源:时间财经
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10月26日,“防水茅”东方雨虹公布的2022年三季度报告显示,2022年前三季度实现营业收入约233.79亿元,同比增长3.07%;归属于上市公司股东的净利润约16.55亿元,同比下降38.2%。其中,第三季度公司收入80.7亿元,同比下滑4.5%,归母净利润6.9亿元,同比下滑39.7%。
前三季度净利润大跌近40%,东方雨虹在财报中没有指明原因。不过,在2022年半年度报告中,东方雨虹曾表示利润下降主要受沥青等大宗材料价格上涨影响。也有分析认为,公司业绩还受到第三季度部分地区高温、疫情管控以及限电因素的影响。此外,第三单季度公司计提信用减值1.13亿元,同比大幅增加1.40亿元,进一步拖累整体净利润。
香颂资本执行董事沈萌对时间财经表示,“东方雨虹属于房地产开发行业的配套下游产业,当房地产开发投资与销售等数据出现大幅度下滑,必然会导致东方雨虹等下游产业的业绩不佳”。
不过,国盛证券研报认为,地产大幅下滑背景下,东方雨虹第三季度营收80.7亿元,同比下滑4.5%,相对行业保持较强韧性,防水新规落地有望扩容市场30%以上,且下游采购更倾向于头部企业产品,公司防水业务仍有较大增长空间。得益于旗下民建集团扩张,非防水业务快速增长,有望逐步成长为平台型公司,同时利润率触底,有望逐步好转,短期承压但长期成长趋势不改。
截至10月27日收盘,东方雨虹股价26.38元/股,微涨0.61%,最新市值664.7亿元。
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东方雨虹成立于1995年,自2008年上市以来业绩一路向好,2008年至2021年业绩增长44倍。进入2022年,东方雨虹却连续遭遇业绩“滑铁卢”,半年报和三季度报中净利润出现历史首次下跌。
据公开数据,防水行业中,2021年东方雨虹市市场占有率为15%、科顺股份排名第二,市占率4%,此外凯伦股份、三棵树等防水企业也较为知名。
对比来看,防水上市公司科顺股份于10月25日晚间发布三季报,前三季公司实现营收59.57亿元,同比增长4.82%,实现归母净利润2.68亿元,同比下降60.16%。其中第三季度单季营收18.16亿元,同比下降5.50%,实现归母净利润0.24亿元,同比下降88.31%。
可见,防水行业的日子普遍不好过。公开数据显示,2022年1-9月,中国商品房销售面积同比下降23%,新开工面积同比下降38%,第三季度新开工面积同比下降45.1%。受房地产市场低迷的拖累,防水材料需求也明显承压。而成本端,以沥青为代表的石化产品原材料价格高位运行。民生证券研报提醒称,地产企业信用风险仍存,多地疫情影响需求及运输。
沥青价格上涨,使得东方雨虹毛利承压。东方雨虹前三季度毛利率同降4.8个百分点,至25.8%,第三季度毛利率为23.81%,同比下降5.1个百分点。
东方雨虹能做的,就是尽量控制费用成本。第三季度,东方雨虹第三季度期间费用率14.2%,同比和环比分别变化增长0.3、减少0.3个百分点,期间费用率整体稳定。
值得一提的是,第三季度以来沥青价格有所回落,第三季度沥青期货结算价均价同比增长23.52%,环比下降7.78%。国盛证券研报称,考虑到东方雨虹移动平均法(公司第三季度仍然部分使用第二季度高价沥青)计算成本,预计第四季度毛利率将有所回升。公司第三季度净利率的环比改善,上升了1.5个百分点,主要来自费用率的小幅下滑。
此外,东方雨虹第三季度经营性现金流量净额-9.8亿元,上年同期为-27.9亿元,同比和环比分别增加18.1、12.1亿元,经营性现金流有所改善。分析称,东方雨虹现金流同比改善主要系原材料等采购支出大幅减少,环比改善除采购支出减少外,第三季度收现比为89%,环比提升了21个百分点。季末东方雨虹货币资金42.50亿元,较年初减少74.16%,主因公司经营性支出及银行还款增加。
截至报告期末,东方雨虹应收账款余额为151亿元,同比增长39%,光大证券(维权)研报称,公司回款尚存压力。
受房地产行业影响,东方雨虹防水材料集采端销售降幅较大,努力拓展民建、涂料等新品类,坚持C端优先战略。财报显示,东方雨虹旗下以民建集团、建筑涂料零售为代表的C端业务保持了较快增长。2022年上半年,民建集团收入32.55亿元,同比增长83%。另有研报数据显示,民建集团前三季度预计收入48亿元,同比增长超过60%,第三季度民建集团收入约15亿元,同比增长约34%,零售和非防水业务保持高速增长。
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防水行业近期还出台了一个备受关注的新规。10月24日,住建部出台的《建筑与市政防水通用规范》(GB55030-2022),即防水新规,正式落地,并将于2023年4月1日起执行。
新规对不同使用环境下的防水设计工作年限有明确要求:屋面不低于20年、室内工程不低于25年、地下工程不低于工程结构设计工作年限。防水设计工作年限要求的提升,一方面会提高下游客户对产品性能的要求,另一方面也有望增加单位施工面积防水材料的用量,这样带来的效果将是行业需求与集中度的双升。
据建筑防水协会秘书长朱冬青估计,若按此前意见稿要求,在材料不变的前提下,增加单位面积材料用量是提高防水设计年限的最直接方式,测算得增加材料厚度+提高施工道数,将带动防水市场扩容40%至60%。
不少分析师都认为,该新规对防水头部企业会有较大利好。(北京时间财经 陈世爱)
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责任编辑:张海营
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