环保行业爆雷不断，中电环保还能年年分红，有何玄机？

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　　来源：市值风云

　　业务规范、稳扎稳打，坚持每年分红。

　　作者 | 木盒

　　编辑 | 小白

　　2017年以来，神雾节能（维权）和神雾环保从“神雾双雄”到“神雾双熊”。

　　（曾经鼓吹神雾环保和神雾节能的朱纯阳）

　　而环保行业巨头东方园林（维权）也陨落，整个环保板块陷入低迷。

　　（环境保护指数）

　　然而，有其中一家公司——中电环保（300172.SZ），却能渡过这次危机，而且营收和利润都还在增长，这是为什么呢？

　　业务稳扎稳打

　　中电环保业务是“3+1”，3是指水务、固危废、烟气治理业务，1是产业创新平台。

　　其中，水处理业务的营业收入是最大的，其次依次是固废处置、烟气治理。

　　（一） 环保业务

　　（1） 水务业务

　　中电环保最早是做水处理起家的，从电力行业提供凝结水精处理设备逐步拓展到给水、废污水、中水回用为一体的全系列水处理服务，所服务的客户也从火电逐步拓展到核电、石化、煤化工、冶金等行业。

　　同时，公司在市政水处理领域覆盖市政及工业园区污水处理、中水回用，城市黑臭水体治理、生态修复，流域治理、海绵城市等业务。

　　也就是to B和to G业务都有，to B业务的好处就是现金流回款会相对好一点。

　　（2） 固危废及土壤修复业务

　　公司固危废及土壤修复业务包括，污染场地土壤修复、餐厨垃圾处理、油泥处理、危险废物处置、垃圾焚烧发电、农林废弃物发电、生物质耦合发电等相互交融的业务发展模式。

　　可以说，中电环保固危废及土壤修复业务覆盖范围的确很多。

　　而且中电环保用的是自己污泥干化耦合处理核心技术，以及自主研发污泥干化耦合处理工艺及系统设备。

　　（3） 烟气治理业务

　　烟气治理业务是为火电、石化、冶金、焦化、建材等客户提供烟气脱硫、脱硝、除尘等超低排放、余热利用及 VOCs 治理等综合服务。

　　采用的也是自主研发的技术，比如：CCFB 半干法脱硫、、 CEEP-HLDI 钙基干式脱硫等，以山西焦化脱硫脱硝项目为例，单个项目每年可以减少二氧化碳排放1.4万吨。

　　（4） 创新平台

　　中电环保创新平台讲起来比较复杂，简单来说就是通过股权合作、投资并购、平台孵化等措施，促进人才团队、技术引进，整合产业链。

　　（二） 业务稳扎稳打

　　中电环保是2011年在创业板上市的，自上市以来至2020年，其营业收入都是稳定增长的。

　　2021年因为疫情导致部分区域项目实施放缓，当年营业收入为8.84亿，同比下降4.94%。

　　不过截止2021年底，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为37.92亿。其中工程类新增订单4.2亿，在手订单有10亿。

　　2022年上半年，公司扣非净利润已经追平2020年时候，而营业收入同比2021年和2020年都有不小的增长。

　　（数据来源：Wind）

　　净利润方面，2020年之前也是保持每年都有增长。

　　2021年净利润同比严重下滑近40%，原因除营业收入下降之外，还有通胀导致原材料大幅上涨、以及客户回款导致应收账款计提。

　　特别是原材料成本冲击更明显，毛利率下滑带动净利润下滑。

　　不过2022年上半年，中电环保的净利润开始追上2020年同期了。近半年来，中电环保又签了许多订单，合计8亿左右。

　　其中最大的是3.84亿针对包钢股份废水处理，预计在2022年全部确认收入。

　　（3.84亿具体合同内容）

　　（三） 研发创新

　　中电环保的董事长和实际控制人王政福，早期在凯迪电力担任过总经理，2001年就出来做企业了。

　　也是多项技术专利的发明人之一。

　　2011年1月上市时，中电环保拥有发明专利22项，其中发明专利10项。截至最新的半年报2022年6月30日，在手专利有315项。

　　2019年-2021年研发投入比例在4%左右。

　　负债率不高

　　中电环保并没有像东方园林那样爆雷，关键原因是现金流和负债控制得比较好。

　　除上面提到中电环保的客户主要是B端企业而非政府，回款会更好之外，实际上，中电环保做的也是现金流为正的生意。

　　资产负债率长期保持在40%以下。

　　以2022年半年报为例，中电环保账上有0.95亿现金，理财产品有6.09亿，合计7亿左右，而短期借款0.5亿和长期借款2.74亿合计才3.2亿左右，足以覆盖。

　　而且自上市以来11年，中电环保在控制财务风险之下，每年都坚持分红，累计分红2.46亿，分红率20%。

　　至于融资，只在2011年IPO时募了6.29亿。

　　整体中规中矩

　　中电环保在经营上做到稳扎稳打，财务上低负债运行，研发上逐年有进步，股东回报上年年分红，公司也合规经营没有受到监管层的处罚。

　　虽然没有爆发式的业绩增长，但终究算得上比较稳。

　　2022年上半年，营业收入同比增长52.71%，但由于成本冲击净利率下滑比较明显，净利润只追平了2020年。

　　最近签订合同明显增加，在手订单近38亿，大概是为营业收入的4倍水平。

　　根据公司董秘自己披露的信息，预计三季度延续收入增长。

　　（2022年8月6日华夏时报）

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责任编辑：杨红卜